在A股突破3600點之際 ，被稱做“牛市旗手 ”的券商指數自4月8日低點以來
，累計漲幅超25% 。即便如此，券商股仍可能迎來基本面和資金面共振 ，且個別券商股股息率在2%以上
，雖然不敵銀行等紅利股，但也高于十年期國債收益率
。

　　近日 ，至少有28家上市券商發布上半年業績預告，營業收入和凈利潤紛紛報喜
，歸母凈利潤同比增長絕大多數超過了50%，其中也不乏預增超過100%的大型券商 ，如申萬宏源 、國泰海通等
，國聯民生
、華西證券甚至預增超過10倍。

　　雖然部分券商業績因去年同期基數較低，但當前資本市場交易的火熱程度有望帶動券商業績增長 ，二季度偏股型基金對非銀金融的配置倉位也仍在低位
，同時在政策引導下，券商更重視ROE的提升 ，這一板塊的熱度或將持續 。

　　業績預增支撐基本面

　　7月25日
，浙商證券發布半年度業績快報稱，上半年實現營業收入65.12億元 ，同比下降18.60%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤11.49億元
，同比增長46.54%
。

　　目前，至少有28家上市券商發布上半年業績預告 ，歸母凈利潤同比增長幅度最小的也有40%，絕大多數預期增長都超過了50%。

　　其中
，一些大型券商上半年歸母凈利潤預增超過了100% 。比如申萬宏源預計，今年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為41億元—45億元 ，比上年同期增長92.66%—111.46%；國泰海通預計2025年上半年實現歸母凈利潤152.83億元至159.57億元
，同比增長205%—218%。

　　還有個別券商業績由于去年同期基數低，業績預增幅度甚至超過了10倍 ，比如華西證券業績預告顯示
，上半年歸母凈利潤為4.45億元—5.75億元，同比增長1025.19%—1353.9%；國聯民生預計 ，上半年凈利潤為11.29億元
，與上年同期相比，增加10.41億元 ，同比增長約1183%
。

　　總體來看
，上市券商業績爆發的主要原因是，受益于資本市場回暖 ，抓住市場帶來的機遇。上半年A股市場呈現震蕩上行態勢，市場活躍度顯著提升
，帶動券商自營投資業務收入、經紀業務手續費凈收入等出現大幅的增長 。

　　據財政部最新披露，上半年我國印花稅收入1953億元 ，增長19.7%
，其中證券交易印花稅785億元，增長54.1%
。

　　券商股或迎多方利好共振

　　按7月25日的收盤價計算 ，A股突破3600點之際
，券商指數自4月8日低點以來，累計漲幅達到26%。

　　但即使已連續上漲了兩個多月 ，作為“牛市旗手
”的券商股仍可能迎來基本面 、資金面
、政策面等多方利好共振 。多家券商非銀研究團隊認為
，券商股目前的估值水平還有空間，主要依據包括以下幾點：

　　一是基本面支撐：市場交投活躍 ，券商股業績大幅預增
，歸母凈利潤同比增長多數超過50%，下半年也有望繼續受益于資本市場回暖帶來的機遇
。

　　二是資金面支撐：二季度偏股型基金持有的非銀金融倉位提升了0.5個百分點 ，但占比（1.5%）仍在低位，相比全A配置標準占比低了4.3個百分點。

　　三是政策面支撐：《證券公司分類評價規定（修訂草案）》將凈資產收益率（ROE）最高加分值從1分提升至2分
，同時取消營業總收入指標，鼓勵上市券商重視ROE的提升 。

　　四是估值還不算太高：大多數券商股的市凈率都在1倍出頭 ，只有10家左右的上市券商市凈率超過2
。從分紅的角度看
，目前仍有6家上市券商的股息率在2%以上，超過10年期國債收益率。

　　不過值得關注的是 ，短期板塊受市場追捧熱度過高
，可能會遭遇資金獲利了結帶來的調整，投資者需注意風險 。