A股三大指數今日集體走強，滬指再度刷新十年新高 。截止收盤 ，滬指漲0.73%
，收報4029.50點；深證成指漲1.78%，收報13476.52點；創業板指漲2.55% ，收報3201.75點
。滬深兩市成交額達到20420億，較昨日放量969億。行業板塊幾乎全線上揚
，能源金屬 、電池
、化肥行業、貴金屬 、電源設備、非金屬材料
、有色金屬、化學原料 、化學制品
、小金屬板塊漲幅居前，僅鐵路公路、銀行 、電力行業逆市翻綠 。個股方面 ，上漲股票超過3900只
，逾百股漲停。

　　中國有色金屬工業協會會長葛紅林在日前舉辦的第二十五屆再生金屬國際論壇及展覽交易會上表示，我國再生有色金屬產業持續快速發展 ，產量從“十三五”末的1450萬噸
，增長到2024年底的1915萬噸，年均增速7.2% ，預計2025年底將首次突破2000萬噸
，成為破解行業資源瓶頸
、環境瓶頸的重要途徑
。此外周三金價單日暴漲近2%，強勢突破每盎司4160美元關鍵位置 ，盤中一度觸及4211美元高點
，創下自10月21日以來的最高水平。新能源板塊近期也強勢爆發，鋰電相關概念持續走高 ，推動有色整體上行 。

　　中信建投指出，有色金屬走強的核心邏輯始終圍繞以下三個邏輯展開：1. 美元信用周期使金融屬性向上；美元貨幣超發、地緣政治博弈及全球信用體系重構
，持續強化黃金 、白銀等貴金屬的金融屬性
。2. 需求增長：第四次產業革命驅動新質生產力元素崛起；與2006年大宗商品行情不同，本輪需求增長的核心驅動力并非傳統基建地產 ，而是新能源
、新材料、AI 、軍工航天等新興領域。博弈背景下
，戰略金屬的稀缺性與戰略價值進一步凸顯 。3. 供給剛性：資本開支不足與地緣沖突加劇供需矛盾；歷史上有色金屬供給彈性較高，但近年來受雙碳政策
、供給側改革等擾動影響 ，資本開支嚴重不足
，供給約束長期化
。

　　東吳證券：預計銅價在盤整后將繼續震蕩走強

　　貴金屬當下仍處于底部整理階段，但主要下跌回調期已經過去 ，整體宏觀框架仍屬做多窗口期
，貴金屬中期邏輯依舊通順，看好后市行情。國內隨著動力煤價格的上行 ，火電價格存在上行預期
，而海外隨著歐盟對俄羅斯天然氣禁令的持續發酵，天然氣價格進一步上行 ，市場對能源端推動鋁價上行存在一定預期，后續進一步觀察海外能源價格擾動情況 。隨著美國政府重啟
，12月降息仍為大概率事件，預計銅價在盤整后將繼續震蕩走強
。

　　民生證券：繼續看好銅鋁+貴金屬機會

　　全球資源新周期 ，繼續看好銅鋁+貴金屬機會。工業金屬方面
，美元降息周期開啟，全球寬松拉動傳統需求預期向好 ，疊加AI數據中心建設拉動邊際需求增量
，金屬價格中樞有望上行 。銅：金融屬性寬松預期推高銅價，供給端礦端緊張加劇 ，冶煉廠減產在即
，需求端傳統需求韌性強，AI拉動邊際需求增長 ，價格中樞有望持續上移
。鋁：國內產能達到天花板
，海外新增產能釋放較慢，需求端十五五開局 ，緊平衡格局強化。

　　華創證券：鋁價有望受強支撐

　　當前全球總體處于降息周期，地產、光伏等弱預期未來或受益降息修復
，供需或維持緊平衡，鋁價有望受強支撐 。受國內電解鋁供給強約束 、需求有韌性、成本端下行趨勢 ，電解鋁板塊利潤有望維持高位。

　　長江證券：鋰價確定底部區間

　　美元降息周期開啟
，全球寬松拉動傳統需求預期向好，疊加AI 數據中心建設拉動邊際需求增量 ，金屬價格中樞有望上行
。國內新能源汽車需求增速放緩
，儲能增速持續超預期。江西和青海礦證問題可能進一步發酵，帶來供應減量或擴產不及預期風險 ，可能影響后續的供需格局
，鋰價確定底部區間 。

　　中信建投：有色金屬走強的核心邏輯圍繞三個邏輯展開

　　2024年初我們明確提出供給受限的資源品牛市，2024和2025年得到印證 ，有色迎來波瀾壯闊的行情
，站在當下，2026年我們依然看好有色再進階 ，維持牛市格局
。推薦有色金屬走強的核心邏輯始終圍繞以下三個邏輯展開：1. 美元信用周期使金融屬性向上；美元貨幣超發
、地緣政治博弈及全球信用體系重構，持續強化黃金、白銀等貴金屬的金融屬性。2. 需求增長：第四次產業革命驅動新質生產力元素崛起；與2006年大宗商品行情不同
，本輪需求增長的核心驅動力并非傳統基建地產，而是新能源 、新材料
、AI、軍工航天等新興領域 。博弈背景下 ，戰略金屬的稀缺性與戰略價值進一步凸顯
。3. 供給剛性：資本開支不足與地緣沖突加劇供需矛盾；歷史上有色金屬供給彈性較高
，但近年來受雙碳政策 、供給側改革等擾動影響，資本開支嚴重不足 ，供給約束長期化。

　　中信證券：有色銅仍將是2026年金屬行業最為確定的配置方向之一

　　有色銅仍將是2026年金屬行業最為確定的配置方向之一 。受益于流動性寬松和供應端趨緊的拉動
，預計2026年銅價格區間為10000~12000美元/噸，而且板塊估值提升的邏輯較強 ，供給側約束將繼續作為配置的主線思路
。

　　（本文不構成任何投資建議
，投資者據此操作，一切后果自負。市場有風險 ，投資需謹慎 。)

（文章來源：東方財富研究中心）