近期銀行股持續(xù)上漲，上市銀行中已悄然涌現(xiàn)“優(yōu)等生”。

　　記者查詢發(fā)現(xiàn) ，截至11月12日
，農(nóng)業(yè)銀行市凈率為1.1，是唯一一家市凈率超過(guò)1的銀行股 。A股42家銀行中仍有41家處于“破凈 ”狀態(tài) ，顯示整個(gè)行業(yè)估值仍處低位
。

　　作為國(guó)有大行的農(nóng)業(yè)銀行市凈率向上破“1
”
，釋放了什么信號(hào)？

　　42只銀行股，41只“破凈”

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì) ，上半年
，A股全部42家銀行營(yíng)業(yè)收入為2.92萬(wàn)億元，總歸母凈利潤(rùn)超1萬(wàn)億元 ，處于“三百六十行 ”的頭部地位。

　　但銀行板塊的估值水平卻與其營(yíng)收和盈利能力“不匹配
”
，多數(shù)銀行市凈率低于1 。

　　記者整理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至11月12日收盤 ，銀行板塊的平均市盈率（PE）接近7倍，但市凈率（PB）為0.64倍
，即整體價(jià)格較每股凈資產(chǎn)打了六四折
。

　　目前，42家A股上市銀行整體市凈率為0.64。大多數(shù)商業(yè)銀行的PB在0.5~0.7之間徘徊 ，僅有少數(shù)銀行PB超過(guò)1倍 。

　　分銀行類型來(lái)看
，國(guó)有銀行中農(nóng)業(yè)銀行為1.1，工商銀行為0.76 ，中國(guó)銀行為0.69
，建設(shè)銀行為0.73，交通銀行為0.58 ，郵儲(chǔ)銀行為0.7
。

　　股份制銀行中
，招商銀行PB最高，為0.99 ，其次是中信銀行
，為0.63，興業(yè)銀行以0.58排第三位。

　　城商行中 ，寧波銀行、杭州銀行和成都銀行位列前三，PB分別為0.89 、0.88和0.86 。農(nóng)商行中
，排名前三的分別為常熟銀行
、滬農(nóng)商行和江陰銀行，市凈率分別為0.81、0.69和0.64
。

　　在近期銀行股上漲背景下 ，記者注意到
，僅農(nóng)業(yè)銀行市凈率升至1以上。從其二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，2023年以來(lái) ，農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)從不足3元一路上升至目前的8.6元 。

　　險(xiǎn)資加倉(cāng)銀行股

　　今年以來(lái)
，險(xiǎn)資持續(xù)“掃貨”銀行股，其中平安人壽已三次舉牌農(nóng)業(yè)銀行H股。

　　今年2月 ，平安人壽公告稱
，平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱平安資管）受托平安人壽資金，投資于農(nóng)業(yè)銀行H股股票 ，于2025年2月17日達(dá)到農(nóng)業(yè)銀行H股股本的5%
，根據(jù)香港市場(chǎng)規(guī)則，觸發(fā)舉牌
。

　　5月12日 ，平安資管受托平安人壽，再度投資于農(nóng)業(yè)銀行H股股票
，達(dá)到農(nóng)業(yè)銀行H股股本的10%，再次觸發(fā)舉牌。

　　9月2日 ，平安人壽再次發(fā)布公告稱
，平安資管受托平安人壽資金，投資于農(nóng)業(yè)銀行H股股票 ，于2025年8月26日達(dá)到農(nóng)業(yè)銀行H股股本的15%
，觸發(fā)舉牌 。

　　從農(nóng)業(yè)銀行業(yè)績(jī)來(lái)看，該行前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5508.76億元 ，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2208.59億元
，同比增幅分別為1.97%和3.03%
。

　　除了農(nóng)業(yè)銀行外，其他銀行也有險(xiǎn)資布局。如大家人壽對(duì)興業(yè)銀行繼續(xù)加碼 ，三季度末持股比例提升至3.38%
，較一季度末的3.15%上升0.23個(gè)百分點(diǎn) 。

　　中國(guó)平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤在今年舉行的股東大會(huì)上表示：“在利率下行周期，我們提前幾年便進(jìn)行資產(chǎn)配置 、提前布局 ，高分紅
、國(guó)有大型銀行股的投資收益非常好，目前我們的投資收益率領(lǐng)先
。 ”

　　銀行股未來(lái)能否擺脫“破凈
”？

　　險(xiǎn)資為何青睞銀行股？未來(lái)是否會(huì)有更多銀行市凈率回到“1”以上？到底是該投資市凈率最低的
，還是選擇估值更高的？

　　就此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）采訪了北京財(cái)富管理行業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員楊海平。

　　NBD：以11月12日A股上市銀行破凈率來(lái)看 ，目前42家銀行股中
，有41家破凈，平均PB僅為0.64 。目前銀行板塊PB在歷史中處于什么水平？為何銀行股價(jià)今年上漲 ，多數(shù)銀行還處于破凈狀態(tài)？

　　楊海平：從歷史數(shù)據(jù)看
，當(dāng)前銀行板塊的估值仍處于歷史低位
。盡管2025年銀行股整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但多數(shù)上市銀行仍未擺脫破凈狀態(tài)。這主要是因?yàn)殂y行股存在兩大壓制因素：其一 ，凈息差持續(xù)承壓
，投資者對(duì)銀行的盈利能力存有擔(dān)憂；其二，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大 ，投資者對(duì)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量存有擔(dān)憂 。

　　NBD：今年以來(lái)銀行板塊股價(jià)上升的主要原因是什么？險(xiǎn)資為何青睞銀行股？

　　楊海平：原因主要有兩個(gè)
。其一
，銀行的高股息特征，能夠滿足中長(zhǎng)期資金的配置要求；其二 ，宏觀調(diào)控政策加力推動(dòng)銀行股基本面改善。

　　銀行股的高股息屬性、低波動(dòng)屬性 、防御屬性符合保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)偏好 。因而，總體而言
，銀行股依然是險(xiǎn)資長(zhǎng)期持倉(cāng)的理想標(biāo)的。

　　NBD：你如何看待接下來(lái)銀行板塊的投資機(jī)會(huì)？

　　楊海平：在股市攀升過(guò)程中，震蕩難免 ，銀行股的配置價(jià)值較為顯著
。

　　有機(jī)會(huì)打破“破凈 ”狀態(tài)的銀行股可能會(huì)是公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良
、風(fēng)險(xiǎn)控制體系健全、戰(zhàn)略定力清晰且戰(zhàn)略管理能力突出 、數(shù)字化探索領(lǐng)先的全國(guó)性銀行。處于經(jīng)濟(jì)高度活躍地區(qū)
、在持續(xù)深耕本土產(chǎn)業(yè)和本土市場(chǎng)中建立差異化優(yōu)勢(shì)的區(qū)域性銀行亦有機(jī)會(huì)打破“破凈
”狀態(tài) 。

（文章來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）