牛市多急跌
，從ETF資金流向來看，投資者情緒沒有受到太多的影響。

　　8月27日、28日 ，A股先經歷了首日沖高回落 、4700只個股跌停
，次日V型反轉，寒武紀挑戰貴州茅臺成為新股王 。起落之間 ，ETF資金在寬基
、主題之間結構性切換
，但并沒有明顯恐慌離場
。

　　27日市場大跌，但是全市場ETF凈流出僅6億元 ，ETF整體規模守住5萬億大關。

　　在基金公司看來
，隨著ETF工具化投資的深入人心，當下ETF投資規律變成了：在市場下行周期中 ，憑借分散度高、透明度高的特點能夠吸引避險資金流入
，而在市場上行周期中，雖然由于市場資金更加追求彈性和銳度而存在一定的凈流出 ，但可以通過凈值的上漲來彌補，尤其是在債券ETF進入爆發式增長通道之后
，更是呈現出一種多元資產共同作用下的跨周期特征，成為了整個資本市場的“壓艙石” 。

　　不懼急跌 ，ETF資金淡定調倉

　　資金沒有恐高跡象
。面對本輪牛市中罕見的沖高回落
，放量調整，ETF資金整體流出僅6億元 ，沒有離場
，但是在內部結構上做出明顯的選擇。

　　從大類結構上看，股票型ETF 、商品型ETF和貨幣ETF資金凈流出 ，債券ETF和跨境ETF分別凈流入39.51億元
、47.64億元 。

　　單看股票型內部
，規模ETF也就是寬基ETF凈流出最多，約126億元 ，主題ETF、行業ETF和策略ETF則有明顯凈流入
，分別凈流入近40億元 、9.38億元以及8.74億元
。

　　從單只產品來看，27日資金凈流入居前的ETF中 ，除了博時可轉債ETF
、鵬揚30年國債ETF以及華夏基準做市國債ETF等債券ETF之外，資金主要流向了主題、行業ETF
，比如鵬華化工產業主題ETF凈流入超10億元，易方達人工智能ETF 、鵬華酒ETF
、富國港股通互聯網ETF、華富人工智能ETF等多只基金凈流入金額超6億元。

　　這一資金流向在今年牛市行情中尤為明顯 ，在4月市場觸底以來
，滬指持續走高，醫藥 、AI主題行情輪動 ，資金也從寬基ETF涌向證券ETF、創新藥ETF以及人工智能ETF等高彈性板塊
，享受牛市盛宴 。

　　下一個萬億跨越？頭部ETF大廠認為增量資金可期

　　市場震蕩期，市場尤為關心ETF能否站穩5萬億 ，背后原因在于
，這一輪ETF規模的萬億級跨越可以說是非典型的，ETF用了短短4個月實現了萬億規模跨越 ，在此期間
，全市場各類ETF流入資金總額大約在2000億元左右，剩下的8000億元增量主要是靠凈值的上漲
。

　　凈值上漲帶來的規模 ，也會受到凈值下跌的影響，從更新凈值數據來看
，ETF守住了5萬億門檻。

　　事實上，市場對ETF依然有下一個萬億的期待 ，華泰柏瑞基金表示
，中國ETF市場具有“要么漲凈值，要么增份額 ”的跨周期特征 ，因此無論未來一段時間市場環境如何變化
，可能都會穩步達到下一個萬億，而且隨著規模的持續擴大 ，每一個萬億所需要的增長幅度越來越小
，節奏進一步加快也是應有之義 。

　　增量資金從何而來？華泰柏瑞基金認為，僅以資金流入情況來評估 ，ETF后續增量的主要來源
，有以下三方面：

　　一是港股ETF。畢竟大多數個人投資者和部分機構投資者在直接投資港股個股方面都存在一定障礙，而港股與A股市場的聯系正在變得日益緊密 ，一體化程度逐步增強，又是配置中國資產所無法缺失的一部分
，因此港股ETF將會成為大量資金投資于港股的核心通道之一；

　　二是行業主題ETF
。中國經濟目前正處于一個“新質生產力
”的探索和培育階段，多個領域齊頭并進 ，利好事件呈現頻發性
、分散性特征
，但又都具有一些不確定性，形成了我們今年來所觀察到的行業、主題快速輪動的狀態 ，因此行業主題ETF在這種“脈沖式”的結構性行情中或會得到更多的關注
，當然隨著經濟周期的復蘇和相對滯漲的大盤價值風格的崛起，寬基ETF也有可能會重新回到投資者的視野中來；

　　三是債券ETF。第二批科創債ETF再次啟航 ，體現了基金管理人在供給側的決心
，如果后續在基礎資產層面能夠有更為明顯的擴容，解決當前債券ETF“資產荒 ”的桎梏 ，那么債券ETF可能依然有比較大的發展空間 。

　　從產品創新方面來講
，易方達基金經理成曦指出，未來ETF產品日益多元 ，投資生態持續完善，將吸引更多投資者選擇ETF作為資產配置工具
，我國ETF市場有望迎來更廣闊的發展空間
。

　　具體而言，一是產品投資標的將更加豐富。目前國內ETF仍以A股寬基和行業主題產品為主 ，未來風格因子ETF 、商品ETF等產品類型開發創新空間廣闊
，可為投資者提供更多差異化的選擇 。

　　二是產品形式將不斷創新
。近年來海外主動管理型ETF
、特定策略型ETF等創新產品快速發展，把這些創新形式與我國市場實踐相結合 ，有望進一步拓寬ETF的發展空間。

　　三是風險管理工具將更加完善 。隨著股指期貨、ETF期權等衍生品工具持續豐富
，ETF投資者能夠更好地進行風險對沖和資產配置，ETF生態圈將更趨成熟 ，吸引更多投資者參與
。

　　“以易方達為例
，未來在ETF布局上，公司一方面在進一步擴充寬基 、行業
、主題、風格因子等股票ETF產品矩陣的基礎上 ，公司將持續探索完善覆蓋多資產類別 、多風險收益特征的ETF產品圖譜
，構建更適配中長期資金需求的產品體系；另一方面不斷提升ETF精細化管理與服務水平，同時立足服務投資者多元化的配置需求 ，不斷提升指數解決方案服務能力。
”成曦表示 。

（文章來源：財聯社）