中金公司研報指出
，室內(nèi)滑雪場是近年來新興地產(chǎn)品類，常與商業(yè)、酒店等構(gòu)成文旅綜合體。我國優(yōu)質(zhì)冰雪資源匱乏與滑雪群體蓬勃成長形成供需矛盾 ，室內(nèi)雪場能精準(zhǔn)解決痛點并推動滑雪運動普及
，看好頭部室內(nèi)雪場運營商的發(fā)展空間以及產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的投資機會 。

　　中金 | 室內(nèi)滑雪場框架：四季雪趣，藍(lán)海有待挖潛

　　中金研究

　　室內(nèi)滑雪場是近年來新興地產(chǎn)品類 ，常與商業(yè) 、酒店等構(gòu)成文旅綜合體
。我國優(yōu)質(zhì)冰雪資源匱乏與滑雪群體蓬勃成長形成供需矛盾
，室內(nèi)雪場能精準(zhǔn)解決痛點并推動滑雪運動普及，我們看好頭部室內(nèi)雪場運營商的發(fā)展空間以及產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的投資機會。

　　摘要

　　滑雪市場近年來快速擴(kuò)容但普及率遠(yuǎn)低于海外 ，受制于優(yōu)質(zhì)雪場資源不足 。國辦[2024]49號文預(yù)計2030年我國冰雪經(jīng)濟(jì)體量將達(dá)1.5萬億元
，內(nèi)核為冰雪運動，其中滑雪運動具有更高普及潛力 ，2014-2024年國內(nèi)滑雪人次翻倍至2605萬次
，是全球市場主要增長點但參與率僅0.9%，低于西歐等海外（5%-30%）
。國際經(jīng)驗看 ，滑雪參與率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平正相關(guān)；更關(guān)鍵是，我國缺少優(yōu)質(zhì)冰雪資源且集中于高緯度
，遠(yuǎn)離經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域，加之商業(yè)化運作處于起步階段 ，導(dǎo)致我國滑雪普及率提升空間廣闊。

　　滑雪市場中長期有望實現(xiàn)千億規(guī)模
，室內(nèi)滑雪場具有更高發(fā)展?jié)摿? 。我們估測目前國內(nèi)狹義滑雪市場體量約370億元；參考美國普及率與滑雪頻次，中長期或達(dá)到3000億元
。室內(nèi)滑雪場能以較低成本滿足反季節(jié)滑雪需求 ，我們判斷室內(nèi)雪場是中長期行業(yè)發(fā)展的加速器
，并具有更高的投資潛力。

　　優(yōu)質(zhì)室內(nèi)雪場需兼顧優(yōu)勢區(qū)位
、大體量與精細(xì)化運營 。首先，本地親子及家庭滑雪是多數(shù)室內(nèi)場的需求基本盤 ，常住人口多、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)是核心選址要求
。其次
，體量決定單體營收上限與賽道豐富度，影響趣味性與客戶黏性 ，但大場館前期投資重 、建設(shè)難度高
，存在一定壁壘。最后是精細(xì)化運營，國內(nèi)外頭部運營商主要從會員體系
、專業(yè)滑雪訓(xùn)練以及賽事承辦等著手 ，鞏固客戶基本盤、提升復(fù)購率，并開辟出售票外的第二 、三增長曲線 。

　　滑雪運營屬于典型規(guī)模經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)
，提示國內(nèi)龍頭運營商的發(fā)展?jié)摿?。優(yōu)質(zhì)雪場是不可替代性資源，同時滑雪作為可選服務(wù)消費 ，品牌溢價與客戶忠誠度決定長期成長性與利潤率
，符合馬太效應(yīng)規(guī)律
。國際市場已進(jìn)入整合階段，尾部出清
、優(yōu)質(zhì)資源向龍頭集中。短線維度（一到兩個季度內(nèi)） ，提示潛在支持性政策施力與國際賽事推進(jìn)下冰雪經(jīng)濟(jì)相關(guān)標(biāo)的投資機會 。

　　風(fēng)險

　　宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏不及預(yù)期
，滑雪普及率提升不及預(yù)期
。

（文章來源：第一財經(jīng)）