近日，高盛首席中國股票策略師劉勁津發布名為《中國民營企業的回歸：潮流已經逆轉》的研究報告。劉勁津指出 ，在各種宏觀 、政策和微觀因素驅動下
，中國民營企業的中期投資前景正在改善 。

　　高盛還仿效美股“七巨頭 ”，列出了中國“十巨頭
” ，即高盛特別看好的十大中國民營上市公司
。高盛預計
，中國民營企業領域在股市的集中度將上升，“十巨頭”有望從中獲得進一步的增長動力。

　　市場集中度有望上升

　　高盛相對更為看好占據行業頭部的大型民營企業 ，并認為中國民營企業領域的行業集中度將進一步上升 。

　　劉勁津在報告中寫道：“我們預期的市場格局變化和結構性趨勢使我們相信
，民營企業領域的市場（市值）集中度將會上升
。 ”

　　劉勁津列舉了以下八點原因：

　　1.在全球主要股票市場中，中國是市場集中度最低的國家——前十大公司（包括國企）占整個市場市值的17% ，而美國為33%，新興市場（除中國外）為30%。

　　2.近年來
，中國的反壟斷和并購框架變得更加透明，這對民營企業的有機增長和收購式增長來說是個好兆頭；

　　3.現有行業領導者可能會進一步增加市場份額和盈利能力；

　　4.根據高盛分析 ，一些龍頭企業已經在各自行業的利潤池
、資本支出和研發方面占據主導地位
，這些都與未來回報和行業主導地位呈正相關；

　　5.許多大型私營企業是人工智能技術的發明者、推動者 、投資者或消費者，而人工智能技術將在未來發揮改變游戲規則的影響力；

　　6.通過全球擴張 ，私營企業的營收增長和盈利能力有望增強；

　　7.中國前十大民營上市公司的平均市盈率為13.9
，較整體市場溢價僅為22% 。作為對比，2021年時中國前十大私營公司的市值溢價水平為74% ，而美國“七巨頭
”估值較整體市場溢價43%；

　　8.全球資金回歸中國
，以及國內耐心資本和被動資本的持續增長，應會給指數權重股帶來不成比例的好處
。

　　中國“十巨頭”

　　高盛認為 ，要在大量上市的民營企業領域取得成功的投資回報
，仍然需要選擇性。

　　高盛效仿美股的“七巨頭（Mag 7） ”，提出了中國股票市場的“十巨頭（Prominent 10）
” 。

　　他們分別是：騰訊
、阿里巴巴、小米 、比亞迪
、美團、網易 、美的、恒瑞醫藥
、攜程和安踏。

　　上述十家公司的總市值達1.6萬億美元 ，占MSCI中國指數權重的42%，日交易額達110億美元
。

　　高盛分析師預計
，未來兩年“十巨頭”的盈利將增長13%（復合年增長率），市盈率為16倍。

　　“十巨頭 ”將共同體現中國人工智能/科技發展、“走出去” 、新消費以及提高股東回報等最新經濟主題 。

　　此外 ，劉勁津特別指出
，投資民營企業并不意味著排斥國有企業——高盛重申，其仍偏好于“高質量
”的中國國有企業和股東回報組合
。