9月10日 ，A股市場(chǎng)調(diào)整數(shù)日的科技板塊
，終于又回來了！

　　算力板塊成為領(lǐng)頭羊 。工業(yè)富聯(lián)漲停，最新市值為1.07萬億元
。“易中天 ”全面反彈 ，新易盛 、中際旭創(chuàng)大漲超6%。勝宏科技漲超12%，盤中股價(jià)創(chuàng)歷史新高 。

　　最令人關(guān)注的是“寒王
”寒武紀(jì)。8日晚間
，寒武紀(jì)公告稱，公司定增方案獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù) ，有效期為12個(gè)月
。公司將按照相關(guān)法律法規(guī)和批復(fù)文件的要求
，在規(guī)定期限內(nèi)辦理此次向特定對(duì)象發(fā)行股票的相關(guān)事項(xiàng)，并及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

　　該消息成為今日科技板塊重拾升勢(shì)的一大催化劑 。寒武紀(jì)8月28日見頂在1595.88元 ，之后自8月29日以來開始調(diào)整
，區(qū)間跌幅已超過18%
。其下跌的重要原因?yàn)榻灰姿鶎?duì)科創(chuàng)50指數(shù)權(quán)重調(diào)整，寒武紀(jì)在科創(chuàng)50的權(quán)重將由15%下降至10% ，該調(diào)整將于9月12日收市后生效。

　　此次調(diào)整造成了眾多科創(chuàng)50指數(shù)基金對(duì)寒武紀(jì)被動(dòng)減倉(cāng)
，也引發(fā)了前期交易過度擁擠的科技板塊跟隨調(diào)整 。如今9月12日將近，基金調(diào)倉(cāng)大概率已接近尾聲 ，疊加寒武紀(jì)定增獲批利好
，資金對(duì)科技板塊又重拾信心
。截至收盤，寒武紀(jì)漲3.66% ，重回20日均線之上。

　　科技又回來了 。近期伴隨板塊調(diào)整，關(guān)于A股市場(chǎng)主線是否轉(zhuǎn)換的爭(zhēng)論
，科技股已用實(shí)際行動(dòng)回答
。

　　方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔近期在復(fù)盤A股市場(chǎng)歷次主線切換行情后，也指出 ，成長(zhǎng)占優(yōu)依然是市場(chǎng)主要方向。

　　他表示
，A股牛市中出現(xiàn)過的幾次較為典型的行情主線切換包括：

　　2000年3月從互聯(lián)網(wǎng)科技板塊轉(zhuǎn)向順周期板塊 。2000年的牛市開始于1999年“519”行情，得益于當(dāng)時(shí)全球的互聯(lián)網(wǎng)浪潮 ，互聯(lián)網(wǎng)科技板塊是行情開始后持續(xù)領(lǐng)漲的主線板塊
。2000年3月
，隨著美股納斯達(dá)克指數(shù)見頂，海外映射下的A股科技股行情也見頂回落。而隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)見底回升 ，2000年3月以后順周期板塊成為了行情領(lǐng)漲板塊 。2007年“530 ”前后從消費(fèi)板塊轉(zhuǎn)向能源資源品板塊。

　　2007年A股大牛市得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及上市公司盈利全面上升
，行情總體以順周期類板塊為主線
。“530”之前可選消費(fèi)板塊（家電
、紡服、商貿(mào)等）是領(lǐng)漲板塊，“530
”之后隨著經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)向過熱通脹持續(xù)上行 ，以及宏觀政策收緊預(yù)期加深
，消費(fèi)板塊超額收益開始回落，周期屬性更強(qiáng)的能源資源品板塊（煤炭 、有色等）成為領(lǐng)漲主線。

　　2014年下半年至2015年上半年 ，市場(chǎng)進(jìn)行了兩次切換 。第一次主線切換發(fā)生在2014年11月，以金融板塊為代表的大盤價(jià)值品種領(lǐng)漲指數(shù)
，而同時(shí)創(chuàng)業(yè)板和科技股等成長(zhǎng)品種明顯回落
。此次切換的導(dǎo)火索主要是2014年11月22日的超預(yù)期降息。金融板塊領(lǐng)漲2個(gè)月后，在2015年1月行情主線發(fā)生了第二次切換 ，科技成長(zhǎng)板塊再次成為了行情的領(lǐng)漲方向
，從2015年1月開始一直到6月指數(shù)見頂前，行情主線沒有再發(fā)生太大變化 。

　　總結(jié)歷史經(jīng)驗(yàn) ，燕翔指出
，有兩點(diǎn)啟示：

　　一是盈利周期及其預(yù)期變化，是驅(qū)動(dòng)牛市中行情主線切換的主要原因
。2000年從科技切換至周期 ，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速見底回升了。2007年從消費(fèi)切換至資源品
，是經(jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)向了過熱 。2014年底前后兩次切換，反映了經(jīng)濟(jì)下行周期尾聲市場(chǎng)預(yù)期的變化
。

　　二是行情主線切換 ，一般會(huì)出現(xiàn)事件性的導(dǎo)火索催化劑。前述2000年那次主要是美國(guó)科技股見頂
，2007年是“530”政策變化，2014年底是超預(yù)期降息 。

　　對(duì)于后市 ，燕翔指出，今年以來的行情在7月份以后結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)了一次較大切換
。此前超額收益較為明顯的金融板塊（主要是銀行）
，在7月份以后超額收益顯著回落。而伴隨著指數(shù)加速上行，7月以后科技股信息技術(shù)板塊成為了行情領(lǐng)漲板塊 。從板塊盈利周期看 ，截至2025年中報(bào)
，信息技術(shù)板塊ROE有明顯的觸底回升跡象。“我們認(rèn)為，在當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境中 ，成長(zhǎng)占優(yōu)依然是市場(chǎng)主要方向
，可以關(guān)注科技成長(zhǎng)內(nèi)部的行情擴(kuò)散機(jī)會(huì)
。 ”

（文章來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）