傳媒娛樂集體爆發(fā)！

　　早盤 ，傳媒娛樂板塊福石控股 、三七互娛
、吉視傳媒、東方明珠 、粵傳媒、天下秀
、歡瑞世紀等集體漲停或漲超過10% 。整個板塊走勢相當強勁
。那么
，發(fā)生了什么？

　　分析人士認為，主要有三大利好：一是 ，手握優(yōu)質內容的游戲以及影視個股三季報增長較為亮眼；二是，10月30日
，騰訊廣告發(fā)布最新漫劇政策，開通“文娛—微短劇”類目并符合條件的內容方；三是 ，AI應用逐漸成為市場熱點
，周末不少券商開始關注AI產業(yè)持續(xù)推進以及IP商業(yè)化對傳媒板塊行業(yè)的推動。

　　漲停潮

　　周一開盤，文化傳媒全線拉升 ，傳媒ETF一度上漲近2.5% 。個股更是大面積漲停。

　　中信證券認為
，整個板塊迎來利好，平臺加碼AI漫劇激勵 ，產業(yè)景氣度提升
。

　　首先
，三季報披露收官，整體來看 ，傳媒板塊各細分賽道業(yè)績分化
，手握優(yōu)質內容的游戲以及影視個股錄得了較亮眼增長。游戲板塊多數公司在新產品驅動之下，以及暑期檔加大運營力度 ，收入端取得了亮眼增長 。

　　營銷板塊，互聯網廣告主加大投放力度
，梯媒等渠道受益；同時，出海廣告投放依舊高景氣 ，出海營銷服務商收入增長較好
，并且出海營銷服務商加大程序化廣告投放力度，布局程序化廣告業(yè)務的營銷服務商相關收入有望持續(xù)增長
。

　　影視院線板塊 ，暑期檔上映優(yōu)質內容的公司取得亮眼票房分賬
，但板塊整體較冷，推薦關注年底進口片對板塊的帶動。

　　出版板塊 ，整體經營較為平穩(wěn)
，部分教育出版公司推進業(yè)務結構調整，整體毛利率有所提升 ，帶動盈利回暖 。往后看
，有優(yōu)質內容持續(xù)上線的游戲以及影視公司業(yè)績有望保持亮眼增長
。營銷服務商重點關注梯媒以及出海方向。同時，推薦關注AI應用落地進展 ，隨著算力以及大模型基建逐漸完善，多元AI應用有望落地
，帶來商業(yè)化收入，推薦重點關注AI陪伴類產品、AI漫劇 、AI營銷等業(yè)態(tài) 。

　　其次 ，10月30日
，騰訊廣告發(fā)布最新漫劇政策，開通“文娛-微短劇 ”類目并符合條件的內容方 ，最高可享受95%分成比例；漫劇內容授權官方小程序
，可拿110%—160%分成
。同時抖音短劇版權中心也發(fā)布了《成品漫劇業(yè)務合作指引》，上線平臺涵蓋了紅果短劇
、抖音原生等產品。平臺持續(xù)加碼AI漫劇激勵 ，產業(yè)景氣度正在加速提升 。同時
，在AI賦能之下，漫劇生產成本有望進一步下降 ，漫劇整體盈利模型有望優(yōu)于短劇
。

　　第三
，后續(xù)AI產業(yè)持續(xù)推進以及IP商業(yè)化對傳媒板塊行業(yè)的推動，建議關注游戲板塊新產品周期帶來的業(yè)績提升 ，關注IP商業(yè)化帶動的業(yè)績增量。從三個維度篩選標的：1.績優(yōu)及高分紅標的，重點關注游戲、營銷 、出版等方向 。2.新技術及新消費趨勢
，新技術關注AI，新消費趨勢關注IP商業(yè)化。AI重點關注游戲
、營銷、教育等方向；IP商業(yè)化重點關注“谷子經濟
” 、AI玩具以及動畫電影等方向
。3.監(jiān)管寬松下 ，游戲以及影視行業(yè)進入穩(wěn)定發(fā)展通道
，有優(yōu)質內容儲備的公司有望經營持續(xù)向上。

　　端側AI成為新催化線索？

　　過去這個周末，投資圈皆在熱議AI應用 。今天早上 ，除了傳媒板塊
，軟件板塊的個股表現也不錯，如三六零
、金橋信息等
。

　　中信證券認為 ，市場重新回到業(yè)績驅動的結構市
，上周中美談判有階段性的結果，三季報也披露結束 ，往后看還是積極尋找明年可能有持續(xù)利潤高增的方向。兩條新的線索正在顯現
，一是產業(yè)鏈安全，在全球越來越多非商業(yè)手段干擾下 ，中國份額優(yōu)勢明顯且海外競爭性產能重置成本較高的制造業(yè)企業(yè)可能明顯受益，將份額優(yōu)勢轉化成定價權
，推動利潤率持續(xù)回升；二是AI從云側向端側擴散，端側AI作為更廣泛數據入口和個性化AI載體的趨勢已經非常明顯 ，只不過行情的啟動還需要更多產品實例催化 。

　　東吳證券認為
，AI應用端創(chuàng)新加速落地，生成式視頻模型突破推動內容生產變革
。美團開源136億參數長視頻生成模型LongCat—Video ，支持文生視頻、圖生視頻與續(xù)幀
，實現720p/30fps高質量輸出，顯著降低視覺內容創(chuàng)作門檻 ，為廣告 、教育
、醫(yī)療等場景提供規(guī)模化落地基礎
，中國企業(yè)在多模態(tài)生成領域實現技術突破。

　　資本與產業(yè)共振推動AI應用端估值修復 。在硬件端高增長背景下，AI+醫(yī)藥、AI端側 、智能駕駛、Agent等應用分支因短期業(yè)績能見度不足而滯漲 ，但中期確定性高
、空間廣闊
。伴隨政策端國資委設立戰(zhàn)略性新興產業(yè)基金、OpenAI擬上市 、英偉達市值創(chuàng)新高等催化
，資金正從算力主賽道向具備穩(wěn)定商業(yè)模式與生態(tài)布局的應用層遷移，補漲行情已具備啟動條件。