A股風(fēng)云突變！

　　9月9日午后，A股市場迎來大變局。A50突然跳水 ，A股多個(gè)指數(shù)集體殺跌 。其中
，創(chuàng)業(yè)板指大跌近3%，科創(chuàng)50殺跌近2%
。那么 ，究竟發(fā)生了什么？

　　分析人士認(rèn)為
，極致風(fēng)格的扭轉(zhuǎn)可能是市場調(diào)整的內(nèi)因。今天，前期抱團(tuán)大漲的科技藍(lán)籌繼續(xù)殺跌 ，帶動(dòng)了指數(shù)下行 。而中芯國際復(fù)牌后的補(bǔ)跌更加劇了這一趨勢
。

　　那么，后續(xù)A股又將如何演繹？

　　風(fēng)云突變

　　午后
，A50一度加速跳水，跌幅一度達(dá)到1%附近。

　　與此同時(shí) ，A股主要指數(shù)全線殺跌 。熱門行業(yè)指數(shù)集體重挫
，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)指數(shù)盤中下跌2%，衛(wèi)星導(dǎo)航指數(shù)盤中下跌1.91% ，半導(dǎo)體材料指數(shù)盤中跌幅擴(kuò)大至2%
，消費(fèi)電子代工指數(shù)盤中跌幅超3%，成份股普遍走低 ，人工智能指數(shù)盤中下跌2%。

　　從市場結(jié)構(gòu)來看
，殺跌的主力，主要是前期抱團(tuán)的科技藍(lán)籌
。工業(yè)富聯(lián)大跌超7% ，中芯國際大跌超10%
，是上證指數(shù)跌幅的主要貢獻(xiàn)者。滬深300殺跌的主要貢獻(xiàn)力量則是中芯國際 、中際旭創(chuàng)
、寧德時(shí)代和工業(yè)富聯(lián) 。創(chuàng)業(yè)板指殺跌的主要貢獻(xiàn)力量則是中際旭創(chuàng)、寧德時(shí)代 、勝宏科技
、陽光電源和新易盛
。

　　市場情緒對(duì)于資本市場來說，很有意思。按網(wǎng)絡(luò)間的話說 ，上述科技公司殺跌是“一句老登惹的禍 ” 。此前有研究員因?yàn)槟持顿Y人“懷疑某科技公司的業(yè)績預(yù)測
”而懟他
。此前，也有類似的事情發(fā)生在半導(dǎo)體行業(yè)
，在那之后，半導(dǎo)體指數(shù)即見頂回落。市場還曾出現(xiàn)過多次“勸降書” ，一般
，“勸降者 ”當(dāng)時(shí)也會(huì)見頂 。

　　行情如何演繹？

　　此前一段時(shí)間，市場的的確相當(dāng)火熱
。這一點(diǎn)可以從成交量和融資余額看出來。如果成交量持續(xù)維持高位而不收斂 ，那么要不了多久
，資金就會(huì)被市場消耗掉 。因此，我們一直強(qiáng)調(diào) ，“市場在成交量收斂中上行
”才是慢牛的核心要素
。

　　那么
，隨后的行情如何演繹？分析人士認(rèn)為，行情并未結(jié)束 ，目前結(jié)構(gòu)性行情依然存在
，而且可能會(huì)演繹到10月份。一是，從外圍來看 ，美國降息的窗口期顯然已經(jīng)打開，人民幣易升難跌
，且地緣經(jīng)貿(mào)近期并無重大變數(shù)；二是，從內(nèi)部來看 ，反內(nèi)卷仍在持續(xù)
，能夠較好地支撐物價(jià)回暖；三是，在存款搬家敘事邏輯之下 ，M1增速仍有望回升
，這是市場走強(qiáng)的主要矛盾之一（當(dāng)然，產(chǎn)業(yè)資本減持也在增加 ，需要注意
，但仍不影響大局） 。

　　中泰證券認(rèn)為，近期A股市場出現(xiàn)調(diào)整 ，資金面的脆弱性顯現(xiàn)。首先
，近期以兩融為代表的杠桿資金快速擴(kuò)張
。9月3日融資融券余額已突破2.29萬億元，創(chuàng)出2016年以來歷史新高 ，占成交額95.41%。與此同時(shí)，9月3日市場平均擔(dān)保比例下降至281.5%
，意味著投資者整體杠桿率提高、安全邊際下降 。一旦市場波動(dòng)加劇，杠桿資金的脆弱性更易放大波動(dòng) ，成為市場風(fēng)險(xiǎn)的放大器
。其次
，長線資金出現(xiàn)階段性撤出。近兩周科創(chuàng)50ETF連續(xù)遭遇大額贖回，反映出機(jī)構(gòu)資金在高位對(duì)成長板塊的配置意愿下降 。這一現(xiàn)象不僅對(duì)科創(chuàng)板個(gè)股估值形成壓力 ，也對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生負(fù)面?zhèn)鲗?dǎo)
。第三
，產(chǎn)業(yè)資本主動(dòng)兌現(xiàn)收益。今年8月，重要股東凈減持規(guī)模不斷擴(kuò)大 ，9月第一周有所減少
，但整體仍維持凈減持格局，反映出產(chǎn)業(yè)資本在高位選擇套現(xiàn)的態(tài)度 。

　　盡管短期市場出現(xiàn)調(diào)整 ，但中期趨勢并未逆轉(zhuǎn)
，指數(shù)和科技板塊均未到達(dá)階段性高點(diǎn)
。首先，從估值與情緒指標(biāo)看 ，9月5日滬深300股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（ERP）為5.32%，處于10年歷史中等水平
，指數(shù)仍有較高的上行空間。其次，潛在政策與外部事件催化值得關(guān)注 。后續(xù)地緣利好若能落地 ，有望緩和外部不確定性
。高層會(huì)議將聚焦“十五五規(guī)劃”
，或?qū)⒚鞔_科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力在未來五年的戰(zhàn)略地位。上述事件均有望成為市場情緒和資金流向的關(guān)鍵拐點(diǎn) 。