國慶假期 ，國際黃金和白銀不休假
，繼續狂飆！

　　10月2日，現貨白銀一度突破48美元/盎司 ，創下自2011年以來新高，距離歷史最高點僅一步之遙；現貨黃金飆升至3896美元/盎司
，再度刷新歷史新高，逼近3900美元大關；港股貴金屬概念大漲 ，多只黃金股漲超10%
，中國白銀集團更是大漲30%。

　　當天晚間，在創下新高后 ，黃金白銀自高位紛紛跳水
，白銀一度跌破46美元 。不少機構認為，目前金銀比約為81：1 ，白銀相對黃金價格仍處“低估”區間
，引發不少資金看多白銀
。

　　黃金再創歷史新高

　　受美國進一步降息以及避險需求的升溫，國際金價再度走高。

　　10月2日 ，現貨黃金一度飆升至3896美元/盎司
，最高觸及3896.49美元/盎司，再度創下歷史新高；COMEX黃金期貨則突破3900美元大關 ，最高觸及3923.3美元/盎司，刷新剛創下的歷史新高 。

　　值得注意的是
，去年現貨黃金飆升27%，今年現貨黃金累計漲幅更是達到48% ，有望創下1979年以來最大年度漲幅。

　　國內金飾價格也大幅上漲
，周大福 、周生生
、六福珠寶等品牌足金首飾價格漲至1129元/克，較兩日前每克上漲21元
。深圳水貝大盤價格攀升至888元/克。

　　盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“總體而言 ，美元走軟、昨日ADP數據凸顯的經濟疲軟
，以及政府停擺持續吸引投資者加入這波漲勢 。 ”

　　據了解，美國政府已暫停大部分運作 ，可能導致數千個聯邦職位面臨風險
，并可能推遲包括周五（10月3日）即將發布的關鍵非農就業報告在內的經濟指標
。根據芝商所FedWatch工具顯示，交易商已將本10月近乎確定的25個基點降息納入定價。

　　白銀漲得更猛

　　今年以來 ，白銀的漲幅更猛
，累計漲幅達到65%，遠超黃金 。

　　10月2日 ，倫敦現貨白銀突破48美元/盎司，創下自2011年以來新高
，距離歷史最高點僅一步之遙
。倫敦現貨白銀的最高紀錄是2011年4月創下的49.84美元/盎司。

　　浙商證券指出，當前白銀的核心矛盾點在于 ，趨勢性減少的庫存與貴金屬牛市下日益提升的白銀投機需求 。庫存方面
，相較于高點，白銀的LBMA庫存（市場中可流通的白銀數量）已下降約1萬噸 ，截至2025年8月為2.2萬噸
，持續下行的庫存或反映白銀市場現貨較為緊張
。而短期白銀的供給存在剛性，難以放量補充庫存。

　　投機需求方面 ，隨著貴金屬市場逐漸走高
，市場做多情緒回升，COMEX白銀投機多頭持倉量從5月低位的3萬張上升至9月23日的約3.8萬張 ，投機需求加速上行 。

　　浙商證券認為
，有限的庫存可能難以滿足日益活躍的投機需求，若貴金屬市場熱度持續上行 ，投機資金涌入后現貨緊張，可能存在短缺的做多機會
。

　　數據顯示
，金銀比目前約為81，為去年10月下旬以來的最低點 ，表明相對于黃金
，白銀走勢相對強勁。同時，白銀有望連續第五年出現年度供應短缺 。

　　道富投資管理黃金策略全球主管Aakash Doshi指出 ，白銀有點像落后補漲
，因為在2025年中期之前的幾個季度里，白銀的表現一直不如黃金。過去幾年白銀供應增長一直落后于需求增幅 ，近期芝加哥商業交易所(CME)對倫敦現貨價格的溢價
，激勵白銀運付至相關體系
。

　　高盛：黃金還有上漲空間

　　值得注意的是，長期看漲黃金的高盛再度發聲。

　　高盛周三發布研報表示 ，黃金仍是其最為看好的多頭大宗商品建議標的
，對2026年中旬4000美元/盎司及2026年12月4300美元/盎司的金價預測的上行風險已進一步加劇，金價還有上漲空間 ，甚至可能高于其先前預估 。

　　報告顯示，9月份流入黃金ETF的資金量達到了109噸
，而該行的模型基于利率走勢預測的流入量僅為17噸
。其中，投機性倉位在過去一個多月的漲幅中僅能解釋約1個百分點 ，且在最近三周并未增加。

　　這一“巨大意外
”表明
，高盛此前一直警示的潛在上行風險——即個人投資者將大量資金分散配置到黃金——“目前似乎正在成為現實” 。

　　世界黃金協會稱，今年迄今為止 ，全球黃金ETF需求已反彈至587.8公噸
，而2024年則為凈流出6.8噸
。

　　高盛認為，黃金具備多重吸引力。除了私人部門的資產多元化利好之外 ，在經濟增長放緩 、市場對發達經濟體宏觀政策擔憂加劇等不利于傳統股債投資組合的“尾部風險 ”情景中
，黃金能提供極具吸引力的投資組合對沖功能 。