主動權(quán)益基金業(yè)績跑贏ETF，規(guī)模卻不及ETF增長。

　　今年以來 ，人形機器人、創(chuàng)新藥等板塊演繹極致上漲行情
，而公募基金市場卻呈現(xiàn)出“主動權(quán)益基金賺業(yè)績，ETF賺規(guī)模”的割裂現(xiàn)象：主動權(quán)益基金憑借個股挖掘能力階段性跑贏ETF ，但ETF卻憑借多重優(yōu)勢實現(xiàn)規(guī)模碾壓 。

　　主動權(quán)益基金賺吆喝，ETF成贏家

　　近期
，創(chuàng)新藥板塊行情持續(xù)演繹，推升基金產(chǎn)品業(yè)績向好
。業(yè)績翻倍基金產(chǎn)品批量涌現(xiàn) ，在7月29日
，創(chuàng)新藥行情達到巔峰，年內(nèi)基金業(yè)績翻倍的產(chǎn)品總數(shù)一度達到了17只 ，均為創(chuàng)新藥主題基金
，其中10只產(chǎn)品為主動權(quán)益基金，7只產(chǎn)品為創(chuàng)新藥主題ETF。

　　匯添富香港優(yōu)勢精選 、長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選
、中銀港股通醫(yī)藥、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選 、華安醫(yī)藥生物5只創(chuàng)新藥主題基金占據(jù)年度業(yè)績榜前列 ，匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF、萬家中證港股通創(chuàng)新藥ETF
、廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF、華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥ETF 、銀華國證港股通創(chuàng)新藥ETF等ETF產(chǎn)品業(yè)績緊隨其后 。

　　今年以來
，人形機器人
、創(chuàng)新藥板塊迎來爆發(fā)性行情，率先布局的主動權(quán)益基金業(yè)績一騎絕塵 ，長期占據(jù)年內(nèi)業(yè)績榜前列
，主動權(quán)益基金經(jīng)理憑借精準選股和集中持倉，收獲的業(yè)績大幅領(lǐng)先相關(guān)指數(shù)基金產(chǎn)品。

　　不過 ，主動權(quán)益基金雖贏得業(yè)績，但是從規(guī)模變化來看
，不及ETF產(chǎn)品對投資者的吸引力
。從市場結(jié)構(gòu)看，ETF的規(guī)模擴張與行業(yè)主題行情高度綁定。今年 ，創(chuàng)新藥、人形機器人等熱點板塊貢獻顯著 。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示
，10只業(yè)績翻倍的創(chuàng)新藥主動權(quán)益基金二季度末規(guī)模僅94億元，二季度期間規(guī)模僅增加了58億元
。7只ETF產(chǎn)品二季度規(guī)模增加了129億元 ，總規(guī)模達到了284億元。最新數(shù)據(jù)顯示
，7月份至今，7只ETF規(guī)模再度增加近100億元 。

　　在這輪創(chuàng)新藥行情中 ，主動權(quán)益基金規(guī)模的增長顯然不及ETF
，更多投資者通過配置ETF參與創(chuàng)新藥的政策紅利和行業(yè)突破帶來的投資機會
。

　　在今年二季度，年內(nèi)業(yè)績排名第一匯添富香港優(yōu)勢精選規(guī)模甚至出現(xiàn)下滑 ，該產(chǎn)品為QDII基金
，或受到QDII額度等限制，7月28日開始暫停申購。其他幾只業(yè)績靠前的創(chuàng)新藥主動權(quán)益基金規(guī)模出現(xiàn)數(shù)倍增長 ，不過僅永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選一只基金規(guī)模超過30億元 。

　　創(chuàng)新藥板塊的爆發(fā)性行情，為ETF提供了絕佳擴張契機
。廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF 、匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF二季度末規(guī)模分別達到了134億元和78億元
，最新規(guī)模分別達到了154億元
、120億元。

　　匯添富基金是市場上為數(shù)不多在主動權(quán)益和ETF領(lǐng)域?qū)Ω酃蓜?chuàng)新藥都有布局的基金公司，公司旗下的匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)獲資金凈流入超80億元 ，成為此輪創(chuàng)新藥行情中的吸金最多的產(chǎn)品 。

　　除了創(chuàng)新藥主題
，人形機器人、券商等主題的ETF規(guī)模均比主動權(quán)益基金要大
。

　　滬上一位基金評價人員對證券時報記者表示，出現(xiàn)這一現(xiàn)象的核心原因是ETF的被動跟蹤機制決定了它能精準捕捉行業(yè)貝塔收益 ，資金的偏好反映出投資者更傾向于通過ETF快速布局高景氣賽道
，而非依賴主動基金的個股選擇能力。

　　擠壓主動權(quán)益基金生存空間

　　近年來，ETF迎來迅猛發(fā)展 ，產(chǎn)品數(shù)量 、規(guī)模以及覆蓋領(lǐng)域均不斷擴張
，甚至對主動權(quán)益基金形成全方位擠壓 。

　　今年，主動權(quán)益基金業(yè)績突出 ，但是新發(fā)市場仍依賴歷史業(yè)績表現(xiàn)突出的績優(yōu)基金經(jīng)理掛帥
，資金流入動能明顯不足。ETF憑借透明持倉和靈活交易特征吸引大量投資者和量化資金
。ETF每日披露持倉和規(guī)模，避免“風格漂移 ”風險 ，能及時監(jiān)控資金流向；部分ETF實現(xiàn)T+0交易機制，進一步強化了對交易型資金的吸引力。

　　ETF的管理費率普遍低于主動權(quán)益基金
，具有明顯的成本與效率優(yōu)勢 。在收益相近時，資金更傾向低成本工具
。

　　基金公司也在將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移至被動投資 ，這進一步擠壓主動權(quán)益基金的空間。

　　2025年新成立的ETF中
，科創(chuàng)板人工智能
、通用航空主題、港股通科技主題 、云計算產(chǎn)業(yè)等貝塔產(chǎn)品占比顯著提升，而主動權(quán)益基金受青睞程度則要取決于基金經(jīng)理歷史業(yè)績以及公司投入資源 。

　　盡管ETF相對主動權(quán)益基金具有多重優(yōu)勢 ，但是這不能否定主動權(quán)益基金存在的價值
。ETF被動跟蹤指數(shù)
，其自動調(diào)倉機制可能強化助漲助跌，不過主動權(quán)益基金經(jīng)理可通過提前布局低估個股平滑波動 ，在市場上具有價值發(fā)現(xiàn)功能。

　　以ETF為代表的被動投資與主動投資也并非替代關(guān)系
，兩者面向的對象不同，收益風險特征迥異 ，都是市場上重要的資產(chǎn)配置工具
，能夠滿足不同投資者的財富管理需求，兩者的發(fā)展都至關(guān)重要 。對于基金公司而言 ，ETF的低管理成本和快速擴容能力使其成為規(guī)模引擎，而主動權(quán)益基金的發(fā)展能保證公司在深度研究
、差異化策略上實現(xiàn)突圍
。

　　當下
，ETF等被動產(chǎn)品相對主動權(quán)益基金對資金更有吸引力的現(xiàn)狀，也能倒逼主動基金加快尋找差異化生存路徑。

　　警惕加劇市場波動風險

　　對投資者而言 ，還需警惕ETF的短期投機屬性
，在享受工具便利性的同時，應(yīng)該注重長期資產(chǎn)配置的均衡性 。

　　部分ETF高頻投資者傾向短期波段操作 ，這些短期交易資金借道ETF快進快出顯然會放大對應(yīng)跟蹤指數(shù)的波動
。

　　年初
，人形機器人表現(xiàn)火爆，相關(guān)主題ETF吸引了大量資金涌入 ，規(guī)模不斷攀升
，一旦行情熄火，相關(guān)主題ETF規(guī)模就止步不前或者出現(xiàn)大幅縮水 ，資金追漲殺跌跡象明顯。

　　6月底
，穩(wěn)定幣行情突然崛起，與穩(wěn)定幣行情密切相關(guān)的港股券商股價迎來爆發(fā) ，當多數(shù)基金經(jīng)理還在研究穩(wěn)定幣為何物時，港股券商主題ETF成為資金搶籌的工具 。如易方達中證香港證券投資主題ETF7月至今吸金超百億元
，規(guī)模幾乎翻倍，成為穩(wěn)定幣行情中的最大受益者。易方達中證香港證券投資主題ETF一個月漲幅一度也超過40% ，市場熱度一度超過創(chuàng)新藥主題
。

　　不過
，近期市場表現(xiàn)不佳，穩(wěn)定幣行情稍有熄火 ，易方達中證香港證券投資主題ETF近期回撤已經(jīng)超過7%
，市場波動明顯加大。值得注意的是，因為港股券商此前流動性較差 ，而大量資金涌入加劇股價波動
，其中多家港股券商披露了易方達基金持有港股比例超過5% 。

　　未來，隨著更多俘獲市場貝塔的ETF不斷涌現(xiàn) ，需要警惕ETF短期交易屬性加劇市場波動風險
。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）