2025年上半年，全球地緣局勢緊張與宏觀政策擾動交織 ，A股市場在1月初與4月初遭遇階段性殺跌后逐步震蕩走強
，上證指數上半年微漲2.76%，滬深300幾乎持平 。與此同時 ，港股強勢反彈，恒生指數上漲近20%
。這樣的市場環境雖然不乏結構性機會
，但整體波動頻繁，對投資策略形成較大考驗。然而 ，在不確定性中
，百億級私募基金交出了一份亮眼答卷 。

　　據私募排排網數據顯示，截至6月底 ，共有51家百億私募披露了上半年業績
，平均收益率達到10.87%，顯著跑贏滬深300。其中94.12%的機構實現正收益 ，充分體現頭部私募在策略適應與風險管理方面的優勢
。在上半年收益不低于10%的27家百億私募中
，量化私募占據24家，領先優勢進一步擴大。

　　業內人士指出 ，盡管今年市場整體走勢偏弱
，但風格明確、執行力強的私募在震蕩行情中反而更容易脫穎而出，尤其是量化基金依靠模型在高波動中穩健運行 ，成為當之無愧的業績領跑者 。

　　量化策略全面勝出，技術優勢下的規模競爭

　　在所有策略維度中
，股票策略依然是私募基金的核心配置方向
。私募排排網數據顯示，上半年6495只股票策略產品平均收益達10.00% ，5%分位數收益高達32.85%
，遠超市場主流指數。其中，量化多頭產品表現尤為突出 。1243只量化多頭策略產品中 ，93.32%實現正收益
，平均收益率高達15.42%，顯著領先主觀多頭（9.23%）以及股票多空 、中性等其他子策略
。

　　百億量化私募層面則延續強勁勢頭 ，上半年整體平均收益率達13.54%
，不僅遠超主觀私募，更實現100%正收益。在有3只以上產品展示上半年收益的百億私募中 ，位居前十的機構依次為：穩博投資
、進化論資產、阿巴馬投資 、信弘天禾、天演資本
、龍旗科技、寧波幻方量化 、金戈量銳
、黑翼資產、寬德私募 。

　　這其中有9家為量化私募
，僅進化論資產為“主觀+量化”混合策略
。穩博投資表現尤為突出，其不僅上半年收益拔得頭籌 ，在近一年（56.09%） 、近三年（42.39%）收益榜單中也分別位列第3和第9名，展現出強大的多周期穩定性。

　　量化策略的成功
，得益于其對高頻交易
、因子模型、數據驅動的深度依賴 。市場結構性波動加劇 、小盤股活躍度提升，使得量化模型得以在阿爾法挖掘中實現更高勝率
。一位長期跟蹤百億量化策略的投資人表示：“今年上半年是量化交易非常典型的牛市 ，很多模型在小市值輪動和中證A500帶動的情緒中反應極快
，行情幾乎為他們量身定制。 ”

　　此外，天演資本（近一年收益65.64% ，排名第1）
、龍旗科技（近一年收益58.30%
，第2名）也是多周期冠軍常客，分別在近三年和近五年榜單中名列前茅 。值得一提的是 ，寧波幻方量化、龍旗科技是僅有的兩家在上半年 、近一年
、近三年、近五年四個周期內收益均進入前十的私募機構。

　　主觀策略仍待突圍
，風格化選股能力成關鍵勝負手

　　相比量化私募的全面爆發，主觀百億私募的上半年表現則相對低調
。在14家有披露的主觀百億私募中 ，僅有2家收益超過10%
，整體平均收益率為5.51%，雖優于滬深300 ，但在同類產品中處于明顯劣勢。收益表現相對突出的機構包括：日斗投資 、和諧匯一資產、海南希瓦
、中歐瑞博等 。

　　其中，日斗投資在近五年周期內奪得收益冠軍
，收益達230.84%，也是近三年榜單中的第5名
。公司董事長王文近日公開表示 ，當前A股正處于中國資產價值重估的重要階段
，娛樂產業和非銀金融行業將成為下一階段重點配置方向。

　　東方港灣是另一家在主觀策略中表現出色的機構，其在近三年收益排名中位列第6 ，收益率為47.24% 。憑借對英偉達等美股科技股的堅定持倉
，東方港灣在美股反彈行情中實現逆襲
。據披露，其海外基金持有英偉達市值接近1.5億美元 ，且在英偉達回調期間逆勢加倉
，最終獲得顯著回報。業內人士指出：“主觀私募很難做到全面勝出，但優秀的基金經理通過大膽押注某些具爆發潛力的個股 ，確實可能逆風翻盤 。
”

　　而主觀+量化混合策略中
，阿巴馬投資憑借較為靈活的資產配置策略，在上半年收益榜中排名第3 ，成為該類別中表現最亮眼的代表
。

　　此外，私募排排網數據顯示
，截至6月底，在全部4408只主觀多頭策略產品中 ，僅79.33%的產品實現正收益
，低于量化多頭的93.32%。盡管主觀多頭策略在5%分位數中收益達35.68%，在股票各子策略中排名最高 ，但其高波動、高依賴個股表現的特性
，使得業績穩定性與可復制性受限 。

　　總體來看，主觀策略的盈利依舊存在顯著的不確定性 ，在個股選擇 、時點判斷方面對基金經理能力要求更高
。一位資深FOF投資人向記者表示：“在缺乏系統交易優勢的前提下
，主觀私募更應突出‘超額’而非‘平均’，否則難以與體量日益擴張的量化機構抗衡。”

　　衍生品與組合基金策略回歸穩定

　　在風險偏好逐漸修復的過程中 ，債券
、期貨、組合基金等穩健型策略同樣吸引了資金關注 。上半年959只債券策略產品平均收益為3.83%
，其中905只實現正收益，占比高達94.37% ，為所有策略中正收益占比最高者。盡管收益不高，但波動小 、可控性強的特點使其仍受機構和高凈值投資人青睞
。

　　組合基金策略也表現穩定。上半年345只組合基金產品平均收益為6.05%
，其中93.91%實現正收益 。此類產品多為FOF形式，主要配置權益類母基金 ，以分散單一策略波動性為主
，在震蕩行情中具有防御功能
。

　　期貨及衍生品策略則在今年迎來分化。整體來看，該類策略平均收益為3.82% ，在五大策略中排名靠后
，但內部高低差距顯著 。其中主觀CTA產品表現最佳，312只產品平均收益為4.90%；而637只量化CTA產品僅為3.25%
。這一差異主要源自主觀CTA基金經理對商品趨勢性機會的識別能力更強 ，能快速捕捉宏觀驅動的行情變化。

　　此外
，期權策略逐步顯露韌性 。166只期權策略產品中，正收益比例達77.11% ，平均收益為3.94%
。某專注波動率交易的基金經理表示：“今年波動性交易機會偏少
，但期權策略在對沖和穩健增益方面顯示出長期價值，未來若波動加劇 ，將成為配置的重要補充。 ”

　　而在更小眾的“其他衍生品策略”中，23只產品平均收益高達5.84%
，部分甚至超過29%，反映出該類策略在某些特殊事件和結構波動中具備較高彈性和阿爾法獲取能力 。

（文章來源：財聯社）