盡管近期市場出現持續震蕩，多家外資仍對A股市場充滿長期信心。

　　高盛首席中國股票策略分析師劉勁津最新發布報告稱 ，中國股票的慢牛行情正在醞釀中
，預計關鍵指數MSCI中國指數到2027年底將上漲約30%，受到盈利增長12%的趨勢和估值進一步上修5%-10%推動 。

　　聯博基金市場策略負責人李長風指出 ，在盈利改善 、政策支持
、估值重新定價等多重因素的共同推動下
，A股市場正朝著更為健康、可持續的方向邁進，投資者可能無需過度關注短期市場波動 ，而應聚焦于那些具備持續盈利增長能力的優質企業
。

　　“慢牛 ”行情醞釀中

　　10月22日
，高盛首席中國股票策略分析師劉勁津最新發布報告稱，中國股票的慢牛行情正在醞釀中 ，預計關鍵指數MSCI中國指數到2027年底將上漲約30%，受到盈利增長12%的趨勢和估值進一步上修5%-10%推動。

　　MSCI中國指數相對于2022年末的周期底部已反彈了80%
，但期間經歷了四次大幅回撤 。高盛認為，中國股市將步入更具持續性的上行趨勢 ，存續的宏觀風險將引發市場短期回調
，但隨著牛市行情的展開，投資者的思維模式應從“逢高減倉
”轉向“逢低買入”
。

　　高盛認為 ，持久的牛市行情有四大有力支撐。

　　一是政策利好窗口開啟 。劉勁津在研報中指出
，托底政策在一年前已經出臺，旨在降低左側尾部風險；需求側刺激以及新的“十五五 ”規劃將推動增長再平衡及緩解外部風險；新“國九條
”已釋放并提升了股東回報
。同時 ，行業監管有所放松
，這激勵了中國民營企業的回歸和崛起。

　　二是增長再度提速 。劉勁津表示，AI改寫了盈利格局 ，AI資本支出帶來的盈利提振日益顯現；“反內卷”重燃了盈利增長的希望。此外
，“出海 ”彰顯了中國日益增強的競爭力，這些因素共同將趨勢性每股盈利增速提升至12%上下
。

　　三是估值較低。高盛認為 ，指數市盈率處于周期中期水平；債券收益率低迷；中國股市相對于全球其他股票市場長期存在估值折讓，這些都使得對于來自AI和超額流動性的右尾風險仍未被充分定價 。同時美聯儲政策放松以及中國（實際）利率可能下行也對股票估值構成利好
。

　　四是資金流強勁。高盛認為
，中國資本流入股市的結構性趨勢可能已經開始，居民資產轉配股票潛在可帶來數萬億元的資金流；從外部來看 ，基于投資分散化需求以及對中國市場的持續低配
，中國市場已重回全球投資者視野 。

　　看好A股中長期表現

　　近期，A股表現似乎又重回震蕩 ，市場也開始討論：這究竟是提供了配置機會
，還是會帶來調整?

　　在聯博基金市場策略負責人李長風看來，此次由外部因素引發的市場回調 ，反而有助于釋放前期上漲過程中所積累的內在風險
，A股依然具備較高的配置價值；在短期波動過后，投資者或可進一步加大對權益市場的關注力度
。

　　“A股有條件逐步轉向由盈余增長驅動的結構性向上市場 ，這主要得益于以下三方面因素：一是政策支持推動企業盈利能力持續改善；二是政策環境保持適度寬松；三是市場正經歷估值重新定價。
”李長風指出
，在盈利改善 、政策支持
、估值重新定價等多重因素的共同推動下，A股市場正朝著更為健康、可持續的方向邁進 ，投資者可能無需過度關注短期市場波動，而應聚焦于那些具備持續盈利增長能力的優質企業 。

　　從風格方面來說
，10月以來，A股市場經歷了一定程度上的從科技成長往價值紅利的風格切換
。

　　瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊認為有三個原因 ，包括貿易摩擦升級
，投資者去風險下對組合進行再平衡；科技板塊前期漲幅較大，部分投資者有獲利了結的需求；以及部分投資者擔憂杠桿資金對于高彈性個股的凈流入可能會邊際放緩。

　　“中期來看 ，我們認為成長風格或仍是投資主線
，上述在短期內推動市場發生變化的原因均難以在中期推動市場風格大幅切換 。”孟磊分析說，首先 ，參考過往經驗
，市場已大致將貿易摩擦的沖擊反映在了股價中
。其次，近期大科技板塊的股價回落已部分釋放了倉位擁擠的風險 ，成交金額占全部A股的比例在上周下降至32%
，低于9月底的38%，處于過去兩年均值。最后 ，此次融資折算率的調整在技術上的實際影響非常有限，當前市場的杠桿水平總體可控
，并未出現過熱跡象 。

　　高盛建議，采取以超額收益為中心的策略 ，在成長型股票中重點關注中國民企十杰 、中國AI題材
、出海領軍企業、“反內卷 ”受益企業和A股小盤股。

　　李長風建議重點關注兩大方向：一是兼具紅利與價值屬性的優質企業
，這類標的不僅提供股息保護，較低的估值也有望中和市場波動風險；二是具備持續成長性的科技與新消費題材 ，這些企業將直接受益于經濟轉型與產業升級紅利
。這兩類資產的杠鈴式配置囊括了防御和進攻兩個維度
，或為投資者提供了參與結構性行情的有效途徑。