全球市場(chǎng)正在等待美國(guó)關(guān)稅談判結(jié)果為7月行情定價(jià) 。

　　面對(duì)7月9日關(guān)稅重啟的最后期限，疊加美國(guó)參議院通過(guò)“大而美 ”稅收和支出法案 ，市場(chǎng)對(duì)于美元前景普遍看淡
。自4月份美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅
”以來(lái)
，美元指數(shù)下跌超7%，而亞洲貨幣集體反彈 ，普遍上漲到了去年10月份以來(lái)新高。

　　面對(duì)美國(guó)關(guān)稅不確定性增大，市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)傾向明顯
，防御性資產(chǎn)成為部分資金的首要選擇 。而絕對(duì)估值處于全球洼地的港股市場(chǎng)，有望迎來(lái)更多資金注入 ，伴隨國(guó)內(nèi)公司治理水平不斷提高
，低估值藍(lán)籌的重估已經(jīng)在進(jìn)行當(dāng)中。

　　7月份“逢高做空美元”？

　　隨著7月9日即將到來(lái)，市場(chǎng)正密切關(guān)注美國(guó)關(guān)稅談判結(jié)果 ，談判預(yù)期引發(fā)非美貨幣廣泛的升值及美元資產(chǎn)減持
。今年上半年美元指數(shù)大跌10.8%
，創(chuàng)下1973年以來(lái)最差半年表現(xiàn)。此前4月9日，特朗普暫停了對(duì)大多數(shù)美國(guó)貿(mào)易伙伴的所謂“對(duì)等關(guān)稅 ” ，暫停期限為90天
，將高額關(guān)稅的生效期推遲到7月9日 。

　　7月2日，美元指數(shù)仍在96附近
。此前一天 ，離岸人民幣對(duì)美元匯率升值到了7.15附近
，最高見(jiàn)7.1493，創(chuàng)下去年11月以來(lái)新高。不僅僅是人民幣 ，其他亞洲貨幣也在不同程度上漲 。馬來(lái)西亞貨幣、韓幣 、泰銖等也升高至去年10月份以來(lái)高點(diǎn)，而新加坡貨幣匯率更是創(chuàng)下10年來(lái)新高
。

　　與此同時(shí)
，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月1日，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院通過(guò)“大而美”稅收和支出法案。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美參議院版本隱含未來(lái)十年推動(dòng)美國(guó)財(cái)政赤字進(jìn)一步擴(kuò)大3.9萬(wàn)億美元 ，超過(guò)眾議院版本3萬(wàn)億美元的赤字?jǐn)U張
，對(duì)美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性的影響深遠(yuǎn) 。

　　在美國(guó)貿(mào)易政策不確定性
、美債激增以及美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性擔(dān)憂情況下，美元走弱成為市場(chǎng)預(yù)期主流
。花旗集團(tuán)最新報(bào)告指出 ，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下
，美元面臨著持續(xù)的不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)持續(xù)不及全球、而全球經(jīng)濟(jì)步入“軟著陸
”的宏觀背景下，歷史上通常會(huì)形成一個(gè)對(duì)美元不利的交易機(jī)制 ，因此整體策略應(yīng)是“逢高做空美元” 。

　　港股將成全球資本的新避風(fēng)港

　　“短期要重點(diǎn)關(guān)注90天暫停到期關(guān)稅層面的變數(shù)和7月份美債和日債市場(chǎng)是否會(huì)引起全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩
。 ”興業(yè)證券最新研報(bào)也提醒道。由于美國(guó)關(guān)稅談判存在較大的不確定性
，市場(chǎng)警惕重演4月初的沖擊波，當(dāng)時(shí)在美出臺(tái)所謂“對(duì)等關(guān)稅
”影響下 ，全球股債匯市場(chǎng)出現(xiàn)大幅震蕩 。

　　當(dāng)前
，各大機(jī)構(gòu)都在等待塵埃落定后再做抉擇，而不是提前下注 ，防御性資產(chǎn)成為相當(dāng)部分資金的首要選擇。而港股市場(chǎng)受到海外和內(nèi)地資金流動(dòng)性的綜合影響，其對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策 、地緣政治、匯率波動(dòng)的影響更敏感
，也成為避險(xiǎn)資金首選
。

　　5月份以來(lái)，伴隨美元的持續(xù)貶值 ，香港Hibor利率（香港銀行同業(yè)拆息利率）也在快速下降
，市場(chǎng)流動(dòng)性旺盛，Hibor一月期利率一度跌至0.52% ，隔夜Hibor降至0%附近
，創(chuàng)2000年有數(shù)據(jù)以來(lái)的歷史最低。

　　“黃金之后，港股將成全球資本新避風(fēng)港 。”蓮華資本CIO洪灝認(rèn)為 ，美元將進(jìn)入數(shù)年貶值周期
，美元資產(chǎn)安全神話被打破，香港正成為新“安全資產(chǎn) ”堡壘
。隨著國(guó)家政策推動(dòng)國(guó)企提升股東回報(bào) ，高分紅是公司治理水平不斷提高的重要標(biāo)志。此舉類(lèi)似日本和韓國(guó)近年來(lái)的公司治理改革 。在公司治理改革被市場(chǎng)認(rèn)可之后
，大量國(guó)際資金開(kāi)始涌入日韓股市，因此資金也將持續(xù)流入港股
。

　　隨著全球和南向資金的不斷涌入 ，港股低估值藍(lán)籌的重估已經(jīng)在進(jìn)行當(dāng)中。對(duì)標(biāo)高股息指數(shù)規(guī)模最大的指數(shù)基金港股央企紅利ETF（513910），今年上半年規(guī)模大增12.5億元
，增幅73%，最新規(guī)模超30億元 。

　　值得注意的是 ，在全球主要市場(chǎng)中
，港股估值仍顯著低于美國(guó)市場(chǎng)，絕對(duì)估值處于全球洼地
。根據(jù)彭博數(shù)據(jù) ，恒生指數(shù)2025年預(yù)測(cè)市盈率為11倍
，預(yù)測(cè)市凈率為1.2倍，預(yù)測(cè)股息率達(dá)3.2% ，其中
，銀行
、電信、公用事業(yè)等高股息板塊普遍超5%。顯然，港股仍然是逃離美元的跨國(guó)資本在全球進(jìn)行再平衡配置的主要選項(xiàng) 。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）