本周滬指下跌0.25% ，深證成指下跌0.60%
，創業板指上漲0.22%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考 。

　　光大策略：中東局勢動蕩對資產價格有何影響？

　　歷史來看 ，中東局勢震蕩對于市場有何影響？中東地區爆發沖突后
，無論是短期還是長期，對A股 、港股市場整體影響均不明顯
。行業端 ，短期影響不大，中長期取決于沖突持續時間長短
，若持續時間較短，或利好成長板塊 ，若持續時間較長
，則利好資源品
、交運及紅利板塊。站在本輪來看，預計中東局勢動蕩對于市場整體的影響或許也不會很大 。以色列對伊朗發動打擊事件對于A股以及港股整體而言影響或許也不會很大
。一方面 ，歷史來看
，中東局勢緊張時A股及港股所受影響均較小。另一方面，中東地區在我國的進出口份額中占比也較低 ，沖突本身對于國內經濟的影響較弱 。

　　中信策略：中東沖突可能成為行情結構轉變的誘因

　　中東沖突的地緣影響很大
，但對中國資產的實際影響有限；不過中東沖突引發了風險偏好的突然變化，結構上受影響最大的是高位、高成交且高度共識的板塊 ，支持微盤股抱團上漲的因素在出現裂紋
，此類板塊接下來更容易出現波動；小票和題材輪動模式的削弱，同時意味著回歸以AI為代表的強產業趨勢的邏輯會加強；另一條值得開始跟蹤的線索回到了政策 ，價格信號的持續且普遍低迷可能成為新的催化，但需要耐心等待。整體而言
，淡化宏觀擾動 、回歸產業趨勢
、警惕微盤波動依然是下個階段的核心策略思路
。

　　申萬宏源策略：淡化宏觀、強化結構 新消費和創新藥龍頭仍在景氣敘事中

　　區域沖突再升級，觸發全球風險偏好下行 ，A股順勢休整。這背后
，區域沖突可能只是脈沖式影響，短期休整的核心 ，還是結構性行情已演繹至低性價比區域
，市場內在穩定性下降 。我們繼續提示，穩定資本市場政策為A股提供了對宏觀擾動的“隔離墻”
。判斷中短期市場 ，可適當降低宏觀分析權重
，提升強勢板塊節奏判斷的權重。穩定資本市場“隔離墻 ”能夠基本隔絕大部分短傳導鏈條的宏觀風險 。當前市場主要的下行風險，只能是長傳導鏈條的風險
。可能是美國經濟下行超預期 ，強化全球衰退預期
，進而A股供需格局改善拐點可能推后。另外，中國全球競爭力提升的驗證過程 ，也是樂觀預期發酵的過程 。而預期提升 、市場上漲后，驗證的容錯會有所降低
，也可能成為擾動的來源
。

　　興證策略：地緣風險是否會影響科技的修復邏輯？

　　6月13日，以色列突然對伊朗發動空襲 ，隨后雙方展開多輪交火。中東局勢突變
，全球大類資產再受擾動 。風險資產普跌，而石油、黃金則大幅上行
。地緣風險升溫
、市場情緒遭受沖擊之下 ，也引發部分投資者對本輪科技成長行情是否會就此終結的擔憂。對于本輪伊以沖突
，我們認為后續持續升級為多國長期戰爭的可能性較低，短期事件性沖擊引發的下跌反而提供布局機會 。情緒修復過后 ，內因仍是決定市場走勢的主要矛盾。結構上
，中美談判結果落地、國內經濟平穩運行，在新的宏觀變化出現之前 ，具備產業趨勢支撐 、有基本面改善預期的科技成長板塊依然有望是支撐行情的結構性亮點
。

　　廣發策略：AH溢價5年新低 如何看待AH溢價率持續收窄？

　　港股市場相對A股彈性變大的部分原因或在于：一方面
，2021年之后核心資產泡沫破裂，A股成交萎縮幅度更大 ，滬深300換手率/恒生指數換手率比值有所降低，推動長期存在的港股流動性折價修復。另一方面
，過去3年（尤其是22-23年）主動型外資持續撤離中國資產，除了持續增持高股息的險資以外 ，整體來看港股的交易
、投機屬性在變強
，波動也隨之放大 。數據上看，雖然今年的科技行情中 ，市場更熱衷于交易龍頭
，但24年以來恒生小型股指數的換手率中樞也有所提升
。

　　浙商策略：中東地緣沖突給市場帶來什么？

　　本周市場先揚后抑，前4個交易日震蕩上行 ，周五中東突發地緣沖突引發市場回調
，多數指數以下跌作收。展望后市，如果作為“棋眼
”的非銀金融不能以較快速度向上突破 ，市場短期大概率會進入震蕩的格局；但由于當前權重指數處于“均線多頭發散”狀態
，因此中線走勢依舊良好，快速回調是“機 ”不是“危
” 。配置方面 ，我們建議：如果5月12日以來已經完成“降低彈性、調整持倉結構”的相關安排，則可以保持當前中線倉位 、多看少動
，一旦遭遇市場快速回調則果斷增加配置；如果還未進行結構調整，則可以適當降低組合彈性 ，但總倉位無需過分擔憂
。行業板塊方面
，在維持當前對大金融
、中字頭、紅利配置結構的基礎上，適當加大對券商板塊的跟蹤（尤其關注前期反彈幅度較小的品種） ，考慮在回調中適當增配比例。

　　華金策略：A股填坑行情進入末期 配置轉向均衡

　　根據推動填坑行情后的震蕩結束的因素來看
，A股短期可能震蕩 。一是政策依然偏積極，但外部事件對市場情緒可能有一定壓制
。二是行業輪動可能基本完成。三是成交額和換手率等情緒指標已經達到80%以上的歷史分位數 。從DDM框架來看 ，A股短期延續震蕩走勢
。一是經濟延續弱修復趨勢不變。二是流動性短期維持寬松：首先
，美元指數繼續維持低位震蕩；其次，央行短期可能加大資金投入；最后 ，融資和外資可能維持平穩流入 。三是短期風險偏好維持中性：首先
，中美關系短期有所緩和；其次，陸家嘴論壇等會議仍可能提振市場風險偏好；最后 ，伊以沖突可能壓制全球市場風險偏好。

　　西部策略：伊以沖突將如何影響當前成長風格？

　　伊以沖突的負面影響可控，A股仍是“看漲期權 ”：人民幣貶值壓力放緩
，國內“超常規”政策空間打開
。當前以AI為核心的“科特估
”恰好兼具“彈性高+位置低”的優勢，將成為后續風格輪動的重點方向。伊以沖突將增強“逆全球化 ”趨勢 ，繼續擁抱反脆弱的“中特估+科特估
”安全資產
，6月階段性增加“科特估”的配置比例：①即期凈資產（本金）確定性的“中特估 ”（黃金/銀行/資源/公用）+②未來現金流（利息）確定性的“科特估
”（國產AI算力） 。

　　中泰策略：中美倫敦談判對市場影響幾何？

　　本輪談判釋放的出口管制逐步緩和信號以及整體緩和氛圍，為稀土產業 、恒生科技板塊及AI中游與出口鏈條帶來了明顯利好
。然而 ，投資者仍應謹慎
，切勿在情緒高點盲目追高。1）安全資產方向（如黃金
、稀土、核電設備等）：中美談判中稀土出口管制可能放松，顯著緩解供應端擔憂；在地緣和資源主權意識升溫背景下 ，此類安全資產中期配置價值凸顯
，建議適度配置并密切關注政策節奏；2）AI中游與恒生科技：當前中美談判中出口管制緩和預期推升AI與半導體中游方向，特別是恒生科技指數 、中資服務器
、算力基礎設施及部分半導體設備公司 ，具備主題催化與估值低位修復雙重驅動；3）高股息、紅利資產：作為資金避險與低波動配置的重要去處
，建議繼續持有部分高分紅 、公用事業與類債屬性資產，適合中性偏防御組合底倉配置 。

　　東吳策略：創新藥和新消費之后 還能買什么板塊？

　　4月以來的反彈行情中市場輪動混亂且缺乏主線 ，核心因宏觀因素擾動市場預期：1）關稅沖擊下中美摩擦存在進一步升級可能，致使市場風險偏好受挫；2）關稅影響下國內經濟承壓
，企業盈利復蘇節奏趨緩；3）地緣局勢升溫加劇市場不確定性；4）區別于第一輪科技重估邏輯，當前缺乏能催化行情展開的新敘事
。在這些因素的擾動下 ，市場預期偏弱
，滬指超跌反彈后僅圍繞關稅沖擊前位置窄幅震蕩，難以實現實質性突破；同時增量資金匱乏 ，一個直觀的體現是融資余額未隨指數修復至關稅沖擊前的水平。因此
，當前市場處于存量博弈的狀態，表現相對無序 。而從短期來看 ，“電風扇”式的主題輪動仍將持續
。

（文章來源：東方財富研究中心）