伴隨行情的分化，新消費的分歧也出現了
。

　　“港股三朵金花
”兩漲一跌：泡泡瑪特今天的股價從新高走向新高；同樣是股價飆升的蜜雪冰城新進港股通標的；老鋪黃金則失守900港元關口。

　　股價分化之際 ，一邊是消費主題基金上新
，公募基金經理稱，消費板塊未來持續向好趨勢不變 ，新消費板塊的想象空間剛剛打開
，泡沫化風險較低；另一邊，也有百億私募喊話 ，新消費股價存在明顯泡沫 。

　　港股消費主題基金上新

　　今日
，鵬華基金旗下的港股消費50ETF開始認購
。公開資料顯示，該基金募集期為6月9日至6月13日 ，首募上限為20億。公開資料顯示
，該ETF掛鉤國證港股通消費指數，泡泡瑪特
、小米集團、安踏體育為該指數截至5月底的前三大權重股 。

　　在此之前 ，港股消費主題基金，已經成為基金公司年內的布局主要方向之一
。

　　華泰柏瑞基金 、中歐基金均成立港股消費主題指數基金
，西部利得基金年內成立的消費主題主動權益基金，也有港股的持倉。

　　存量產品中 ，新消費也成為部分績優基的關鍵詞 。截至6月6日
，吳遠怡管理的廣發成長領航一年持有，年內凈值回報65.18% ，泡泡瑪特
、老鋪黃金等為該基金一季度末的第一、第二大重倉股
。

　　同樣重倉這2只個股
，付娟 、劉含管理的申萬菱信樂融一年持有年內凈值上漲58.05%；宋佳齡管理的恒越匠心一年持有年內凈值回報為54.49%，泡泡瑪特
、老鋪黃金、毛戈平等均在重倉股行列。

　　明顯的泡沫？

　　盡管新消費板塊帶來了亮眼的收益 ，但股價接連新高下
，市場分歧也來了 。

　　百億私募仁橋資產創始人夏俊杰的最新觀點提到，泡泡 、老鋪
、蜜雪已成為了新消費或者“悅己消費”的代表 ，近一年來股價漲幅巨大
，應該是表現最好的子行業
。

　　“當前階段，我們相信新消費整體是過熱的 ，股價存在明顯的泡沫。 ”在他看來，在一眾消費品普遍疲弱的當下
，這些公司的逆勢增長會顯得彌足珍貴，自然會得到資金的青睞 ，而隨著基本面和股價的相互驗證
，趨勢的力量開始顯現，并最終走向泡沫化 。

　　夏俊杰強調 ，當泡泡的市值遠遠超過了孩之寶+美泰的市值之和；老鋪超過了周大福的市值；蜜雪超過了國內最大的連鎖中餐（海底撈）+連鎖西餐（百勝中國）的市值之和
，這應該是不合理的。

　　新消費板塊的泡沫，是否已經出現？前述恒越匠心一年持有的基金經理宋佳齡給出了不一樣的答案
。

　　“與科技板塊不同 ，消費板塊的股價表現與業績釋放高度關聯
，需通過新產品推出及數據驗證驅動估值提升，泡沫化風險較低。
”她認為 ，當前位置的市場震蕩屬于正常波動 。

　　此外
，她提到，由于個股間的成長敘事邏輯差異化非常大 ，新興消費其實不能算作一個賽道，不同的驅動因素和估值水平會使大的所謂“新興消費”內部不斷演繹新的熱點、進行高低切換
，因此新消費從來不缺阿爾法機會
。

　　長期來看，她表示 ，新興消費企業仍具備較大成長空間。

　　尋找結構性機會

　　雖然新消費分歧存在
，但消費板塊的結構性機會，卻成為了共識 。

　　“隨著國內消費提振政策不斷加碼 ，疊加國內消費市場新模式 、新形態
、新熱點不斷涌現
，消費板塊未來持續向好趨勢不變
。 ”鵬華指數與量化投資部基金經理張羽翔分析，消費市場有三大方向值得關注。

　　一是必選消費展現防御價值 。食品飲料、日用品等剛需品類需求穩定 ，受政策托底的效應相對較強
。比如
，貿易戰首日A股的消費板塊跌幅較小，側面體現出白酒和必選消費品的韌性。

　　二是新消費業態快速崛起 。AI技術賦能催生AI眼鏡 、智能家居等創新產品 ，這些品類正從概念走向量產
。張羽翔特別提到
，醫美、寵物經濟等“悅己型
”消費增速亮眼，國貨品牌借勢搶占中高端市場。

　　三是下沉市場釋放增量空間 。三四線城市及農村地區的消費升級趨勢明確 ，政策引導下的家電下鄉
、汽車置換成效顯著。

　　具體到投資布局上，張羽翔認為
，A股必選消費（如白酒、食品）受政策托底效應更強，防御屬性突出；港股消費股中 ，文旅 、本地生活等服務類企業彈性相對更大
。

　　由此
，他建議關注政策持續加碼的以舊換新
、縣域消費等領域，和Z世代驅動的國潮、文化IP等新消費這兩大主線。

　　夏俊杰也看到 ，比起這些熱絡的新消費
，傳統消費品中有很多應該是低估的，他們也正在其中尋找機會 。

　　“當消費決策越來越由情感驅動而非功能驅動 ，當細分需求不斷催生新的商業形態
，中國新消費板塊的想象空間才剛剛打開
。”信達澳亞基金經理李博則提到，在以人為本的消費新時代 ，要做的是挖掘出能夠精準捕捉情感需求 、深耕文化內涵
、創新消費場景的優秀企業。