進(jìn)入8月 ，國(guó)際原油市場(chǎng)風(fēng)云突變
，行情急轉(zhuǎn)直下，美國(guó)WTI原油期貨與布倫特原油期貨價(jià)格較7月底高點(diǎn)累計(jì)最大跌幅均超10% ，國(guó)內(nèi)原油期貨主力合約也跌破500元/桶重要關(guān)口
，市場(chǎng)多頭力量萎縮 、空頭氛圍漸濃 。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，短期來(lái)看 ，俄烏局勢(shì)進(jìn)展可能會(huì)對(duì)原油市場(chǎng)形成擾動(dòng)
。不過(guò)，在“歐佩克+”持續(xù)石油增產(chǎn)
，以及全球經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)致使石油消費(fèi)受限的大背景下，原油市場(chǎng)將呈現(xiàn)供大于求的局面 ，這將對(duì)油價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)形成壓制。

　　多頭力量“大撤退 ”

　　8月以來(lái)
，國(guó)際原油價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì) 。Wind數(shù)據(jù)顯示，在8月的前9個(gè)交易日里 ，美國(guó)WTI原油期貨
、布倫特原油期貨均有8個(gè)交易日收跌
。8月13日盤中
，兩者最低分別下探至61.94美元/桶、65.01美元/桶，相較于7月31日盤中高點(diǎn)分別下跌12.03% 、10.73%。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面 ，近期原油期貨主力合約也跌破了500元/桶這一重要關(guān)口 。Wind數(shù)據(jù)顯示
，8月14日盤中，原油期貨主力合約最低下探至480元/桶 ，較7月31日盤中高點(diǎn)累計(jì)下跌10.43%。

　　方正中期期貨研究院首席石油化工研究員隋曉影表示
，近期國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)下跌，主要源于供給面臨過(guò)剩預(yù)期 ，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)中東地緣局勢(shì)的緊張情緒也在持續(xù)降溫
。

　　中信建投期貨分析師魏鑫認(rèn)為，“歐佩克+
”推出的石油增產(chǎn)計(jì)劃超出市場(chǎng)預(yù)期
，這成為壓制近期國(guó)際原油價(jià)格上漲的主要因素。

　　在本輪國(guó)際原油期貨價(jià)格震蕩回落過(guò)程中，市場(chǎng)做多力量逐漸萎縮 。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示 ，截至2025年8月5日
，WTI原油期貨非商業(yè)凈多持倉(cāng)量平均維持在141829張，周環(huán)比大幅減少14194張；布倫特原油期貨基金凈多持倉(cāng)量平均維持在230414張 ，周環(huán)比大幅減少19559張
。

　　山東齊盛期貨原油研究員高健表示：“在近期布倫特原油期貨單邊下跌過(guò)程中
，由于臨近主力合約換月，近月合約多頭持續(xù)進(jìn)行減倉(cāng)操作。從加權(quán)合約情況來(lái)看 ，在多頭減倉(cāng)的同時(shí)
，空頭開(kāi)始頻繁增倉(cāng) 。盡管空頭增倉(cāng)并不集中，但從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)變化來(lái)看 ，原油市場(chǎng)整體氛圍已然發(fā)生改變——多頭力量逐漸減弱
，空頭氛圍則日益增強(qiáng)
。”

　　在采訪中，多位業(yè)內(nèi)人士表示 ，俄烏局勢(shì)進(jìn)展對(duì)于國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)至關(guān)重要。高健稱，若俄烏局勢(shì)持續(xù)緩和
，意味著地緣風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別將會(huì)相對(duì)降低，進(jìn)而對(duì)原油盤面的潛在支撐也會(huì)隨之削弱 。

　　供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期漸顯

　　除了密切關(guān)注地緣局勢(shì) ，原油市場(chǎng)的焦點(diǎn)已重新聚焦于基本面
。

　　隋曉影介紹
，今年4月以來(lái)，“歐佩克+ ”持續(xù)推進(jìn)石油增產(chǎn) ，并提前1年完成了220萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)退出計(jì)劃
，且未來(lái)仍有進(jìn)一步增產(chǎn)的可能。基于此，8月份各大能源機(jī)構(gòu)發(fā)布的月報(bào)中均大幅上調(diào)了未來(lái)全球原油供給增長(zhǎng)預(yù)期 。其中 ，美國(guó)能源信息署（EIA）認(rèn)為
，今年全球原油供給增量將達(dá)到228萬(wàn)桶/日，而上月預(yù)期增量為181萬(wàn)桶/日
。同時(shí) ，EIA對(duì)全球石油需求增量的調(diào)整幅度不大
，這使得今年全球原油供給過(guò)剩量預(yù)期被上調(diào)至164萬(wàn)桶/日。國(guó)際能源署（IEA）月報(bào)同樣上調(diào)了全球原油供給增長(zhǎng)預(yù)測(cè)以及今明兩年原油市場(chǎng)供給過(guò)剩預(yù)期 。

　　需求方面，魏鑫表示 ，當(dāng)前原油需求仍存在一定的季節(jié)性支撐。EIA上周發(fā)布的周報(bào)顯示，美國(guó)原油庫(kù)存水平已降至近五年來(lái)同期最低點(diǎn)
，而美國(guó)煉廠開(kāi)工率高達(dá)96.9%，繼續(xù)刷新近五年來(lái)新高
。總體來(lái)看 ，美國(guó)原油市場(chǎng)需求表現(xiàn)依然強(qiáng)勁
，對(duì)原油期貨近期合約價(jià)格形成了支撐。

　　不過(guò)，未來(lái)這一利多因素將逐步轉(zhuǎn)弱 。“目前 ，原油市場(chǎng)供需格局正呈現(xiàn)出趨勢(shì)性轉(zhuǎn)弱態(tài)勢(shì)
。
”高健表示
，季節(jié)性需求拐點(diǎn)正逐步臨近，且未來(lái)原油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)不斷被提及 ，基本面利空原油價(jià)格走勢(shì)。

　　隋曉影也表示：“隨著‘歐佩克+’持續(xù)增產(chǎn)石油
，全球原油供給將持續(xù)增長(zhǎng) 。在全球經(jīng)濟(jì)維持低速增長(zhǎng)的背景下，石油需求將受到明顯打壓 ，預(yù)計(jì)全年需求增量不足100萬(wàn)桶/日
。此外
，當(dāng)前夏季石油消費(fèi)旺季也接近尾聲，石油需求預(yù)期環(huán)比將轉(zhuǎn)弱。”

　　價(jià)格中樞可能逐步下移

　　展望后市行情 ，高健認(rèn)為，當(dāng)前布倫特原油期貨價(jià)格仍處于單邊下跌態(tài)勢(shì)
，甚至創(chuàng)下階段新低 。不過(guò)，7月以來(lái)形成的震蕩區(qū)間尚未被完全突破
。短期來(lái)看 ，在缺乏超預(yù)期利好因素支撐的情況下
，需留意布倫特原油期貨價(jià)格回落至60美元-65美元/桶低位區(qū)間的可能性。從中期角度而言，原油期貨盤面尚未充分反映基本面因素變化 ，仍需對(duì)潛在的利空風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕 。

　　魏鑫表示
，就目前形勢(shì)來(lái)看，國(guó)際原油市場(chǎng)將在長(zhǎng)期供應(yīng)壓力與短期需求支撐之間尋求短暫的平衡
。但從長(zhǎng)期來(lái)看 ，原油價(jià)格向下的壓力仍將是主導(dǎo)趨勢(shì)。需重點(diǎn)關(guān)注“歐佩克+ ”石油產(chǎn)量的實(shí)際兌現(xiàn)情況
，以及俄羅斯
、伊朗等國(guó)的原油出口動(dòng)態(tài) 。

　　在隋曉影看來(lái)，短期而言 ，俄烏局勢(shì)進(jìn)展仍可能會(huì)對(duì)原油價(jià)格走勢(shì)形成擾動(dòng)。一旦停火協(xié)議未能取得預(yù)期進(jìn)展
，油價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)階段性反彈
。然而，從中長(zhǎng)期視角來(lái)看 ，在“歐佩克+”持續(xù)石油增產(chǎn)以及全球經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)致使石油消費(fèi)受限的大背景下，原油市場(chǎng)將呈現(xiàn)供大于求局面
，這將對(duì)油價(jià)走勢(shì)形成壓制，今年剩余時(shí)間內(nèi)整體運(yùn)行中樞可能會(huì)逐步下移。

　　基于對(duì)未來(lái)原油價(jià)格走勢(shì)看空的判斷 ，隋曉影表示
，與原油價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性較強(qiáng)的品種，會(huì)因成本下跌而受到拖累 。例如 ，燃料油、瀝青 、PX、PTA等期貨品種將跟隨原油價(jià)格呈現(xiàn)下行趨勢(shì)
，投資者可考慮逢高布局空單
。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）