2025年下半年已至 ，公募機(jī)構(gòu)如何研判未來A股市場走勢？投資主線又聚焦于哪些領(lǐng)域？

　　澎湃新聞記者搜集了8家公募的觀點，大部分公募機(jī)構(gòu)認(rèn)為今年三季度以及下半年的主線行情呈機(jī)遇與風(fēng)險并存的格局
，如萬家基金、財通基金 、中歐基金等均提示了結(jié)構(gòu)性的行情，并指出了后續(xù)可關(guān)注的配置方向。

　　行情研判方面 ，萬家基金、中歐基金一致認(rèn)為外圍貿(mào)易政策的不確定性依舊是市場的一大變數(shù)
，但整體有望呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩格局 。財通基金
、國聯(lián)安權(quán)益投資部董事總經(jīng)理鄒新進(jìn)則表示，下半年及更長周期內(nèi) ，A股市場將更多受制于中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生發(fā)展動能
，行情上更加“以我為主 ”。

　　投資主線方面，科技、部分新消費以及紅利資產(chǎn)主線被多家公募看好
。

　　整體不存在大幅下行風(fēng)險

　　短期看 ，萬家基金分析道
，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高頻指標(biāo)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，7月仍為關(guān)稅緩沖期 ，8月后出口增速同比或轉(zhuǎn)負(fù)
，預(yù)計下半年制造業(yè)價格壓力可能有所加大。

　　從中期視角分析，萬家基金表示 ，國內(nèi)財政和貨幣政策儲備空間充足，且房地產(chǎn)政策尚未發(fā)力
，或足夠?qū)_未來潛在的海外宏觀波動風(fēng)險 。綜合判斷，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力相對可控 ，市場整體不存在大幅下行風(fēng)險
，有望呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩格局
。

　　財通基金則預(yù)計，三季度宏觀環(huán)境仍將處于“東穩(wěn)西蕩”局面。我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動能繼續(xù)回升 、新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展 ，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級亮點頻現(xiàn)
，為資本市場投資提供新的配置機(jī)會 。7月重要會議或?qū)⑨尫鸥嗵嵴窠?jīng)濟(jì)的政策信號，利好市場信心的修復(fù)
。從近期國內(nèi)市場表現(xiàn)來看 ，投資者對于特朗普的言行逐步“脫敏
”
，行情上更加“以我為主”。整體上，三季度指數(shù)或處于向上有壓力
、向下有支撐的階段 。

　　中歐基金表示 ，展望下半年
，國內(nèi)一系列穩(wěn)增長政策將助力經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)溫和復(fù)蘇
。隨著貨幣寬松政策逐步落地，流動性也將進(jìn)一步寬松 ，為A股和港股提供有力支撐。

　　“不過，特朗普貿(mào)易政策的不確定性依舊是市場的一大變數(shù)
，可能加劇市場波動，我們需密切關(guān)注其政策走向 。整體來看 ，預(yù)計市場將呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢
。 ”中歐基金稱。

　　對于2025年下半年的A股市場
，招商基金投資管理一部總監(jiān)李崟認(rèn)為是機(jī)遇與風(fēng)險并存的格局 。機(jī)遇主要表現(xiàn)在目前A股市場整體的估值水平還是處在歷史偏低的位置，同時宏觀上我們正處于貨幣政策與財政政策“雙寬松
”的時期 ，這對A股市場向好形成了重要的支撐；風(fēng)險主要在于在逆全球化條件下不確定性逐漸增強(qiáng)
，貿(mào)易摩擦等對經(jīng)濟(jì)的影響可能對A股產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　鄒新進(jìn)指出，下半年及更長周期內(nèi) ，A股市場將更多受制于中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生發(fā)展動能
，以新消費、創(chuàng)新醫(yī)藥等為代表的結(jié)構(gòu)性機(jī)會已充分印證了這一趨勢
。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策保持連續(xù)性 、既有政策效果尚待觀察的背景下，隨著國內(nèi)大循環(huán)體系的逐步完善 ，A股市場在當(dāng)前估值水平下具備向上的潛在支撐
，內(nèi)生增長與政策紅利的共振或?qū)⑼苿邮袌鲎叱霆毩⑿星?。

　　科技
、新消費、紅利資產(chǎn)受關(guān)注

　　投資機(jī)會方面，財通基金建議 ，或可關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力方向下的科技成長板塊和全方位擴(kuò)大內(nèi)需政策下的大消費產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)性行情 。

　　中歐基金分析道，科技方面
，AI應(yīng)用 、具身智能等細(xì)分賽道前景廣闊，隨著AI技術(shù)的持續(xù)突破 ，相關(guān)企業(yè)有望迎來業(yè)績爆發(fā)；新消費的國產(chǎn)替代機(jī)遇持續(xù)增強(qiáng)；周期紅利品種在利率下行環(huán)境下吸引力進(jìn)一步提升；農(nóng)業(yè)相關(guān)題材也將隨著養(yǎng)殖存欄的增長迎來修復(fù)
。

　　中歐基金補(bǔ)充道
，區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展
、電商增長加速、港股的低估值品種，也是可以密切關(guān)注的投資方向。

　　富安達(dá)基金則認(rèn)為 ，市場仍將圍繞科技敘事
，綜合國力提升，資本市場高質(zhì)量發(fā)展 ，以及紅利板塊受益于業(yè)績基準(zhǔn)對齊和低利率環(huán)境 。部分國內(nèi)需求行業(yè)或?qū)⑹芤嬗趪鴥?nèi)穩(wěn)增長需求和結(jié)構(gòu)性政策發(fā)力
，存在超跌后價值均值回歸的可能
。

　　永贏基金表示，下半年結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會主要集中于科技 、新消費
、穩(wěn)定紅利以及中央加杠桿四大方向：一是重視泛科技領(lǐng)域。伴隨中美戰(zhàn)略競爭加劇 ，以科技、軍事為代表的中美對抗敘事后續(xù)仍有空間
，重點關(guān)注國產(chǎn)算力 、AI軟硬件應(yīng)用、人形機(jī)器人
、半導(dǎo)體、軍工等領(lǐng)域；二是把握新消費崛起的中期趨勢 。沿體驗式消費 、AI+消費
、服務(wù)消費等新型消費形式自下而上挖掘投資機(jī)會；三是長期關(guān)注穩(wěn)定紅利資產(chǎn)
。弱復(fù)蘇+弱美元下降息是大概率事件，長久期穩(wěn)定紅利的確定性溢價有望延續(xù) ，關(guān)注銀行、電力 、交運
、運營商等；四是緊跟中央加杠桿方向。關(guān)注景氣的確定性較強(qiáng)，不易受外需、國內(nèi)私人部門與地方政府需求擾動
，包括電力（核電 、風(fēng)電
、電網(wǎng)）、新疆煤化工 、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)
、低空經(jīng)濟(jì)等 。

　　站在中長期角度，在逆全球化趨勢加劇和低利率的背景下 ，萬家基金持續(xù)重點看好三類趨勢性資產(chǎn)：逆全球化和地緣政治風(fēng)險增加背景下核心資源品價值重估、低利率環(huán)境下穩(wěn)健收益的國央企優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流/紅利資產(chǎn) 、AI產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)突破和國產(chǎn)化進(jìn)展
，另外建議關(guān)注自下而上細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)變革的新消費和創(chuàng)新藥等
。

　　“港股今年的賺錢效應(yīng)顯著，主要是幾個行業(yè)的貢獻(xiàn) ，包括互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥和部分新消費
，一方面因為板塊的稀缺性，另一方面因為整體估值較低。后續(xù)我們依然看好港股 ，但結(jié)構(gòu)上可能會發(fā)生一些變化 。”匯豐晉信股票研究總監(jiān)
、基金經(jīng)理閔良超稱
，下半年的投資機(jī)會可能從偏結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，往更廣范圍的領(lǐng)域去擴(kuò)散。在配置思路上 ，看好順周期板塊的表現(xiàn)
，因其在經(jīng)濟(jì)需求恢復(fù)和供給受限的雙重驅(qū)動下，具備較強(qiáng)的價格和盈利彈性
。同時 ，目前市場關(guān)注較低的板塊，未來也有望具備較好的投資機(jī)會。