就市場(chǎng)傳出“封盤(pán)”和產(chǎn)品分紅的消息，6月22日百億量化私募寬德投資發(fā)布了相關(guān)說(shuō)明
。

　　寬德投資回應(yīng)“封盤(pán) ”傳聞

　　此前 ，有媒體報(bào)道稱(chēng)
，據(jù)渠道人士透露，寬德投資將在6月30日全渠道進(jìn)行“封盤(pán)
”；近期寬德投資對(duì)旗下部分產(chǎn)品進(jìn)行分紅 ，單位凈值歸“1”。

　　6月22日晚間
，寬德投資在官微發(fā)布了《關(guān)于寬德投資產(chǎn)品運(yùn)作安排的說(shuō)明》 。近期，公司的部分渠道募集節(jié)奏調(diào)整 ，市場(chǎng)對(duì)公司基金產(chǎn)品運(yùn)作情況有所關(guān)注
，同時(shí)也有投資人針對(duì)產(chǎn)品分紅等安排提出詢(xún)問(wèn)
。

　　針對(duì)產(chǎn)品“封盤(pán) ”的說(shuō)法，寬德投資表示 ，目前公司層面并無(wú)統(tǒng)一“封盤(pán)
”計(jì)劃
，當(dāng)前部分合作渠道針對(duì)產(chǎn)品募集節(jié)奏所做的階段性調(diào)整，旨在更好地匹配策略承載能力 ，力爭(zhēng)持續(xù)為投資者帶來(lái)良好體驗(yàn)。

　　寬德投資稱(chēng)，在合理控制同類(lèi)策略新增規(guī)模的同時(shí)
，公司將結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境與運(yùn)作安排，穩(wěn)妥推進(jìn)產(chǎn)品的后續(xù)開(kāi)放 。敬請(qǐng)投資者理性看待 ，合理評(píng)估自身配置方案
。

　　針對(duì)分紅的情況
，寬德投資表示，近期部分產(chǎn)品實(shí)施的分紅安排 ，系基于基金合同約定及投資運(yùn)作情況開(kāi)展的常規(guī)化操作機(jī)制
，意在優(yōu)化投資體驗(yàn)，增強(qiáng)客戶(hù)的自主選擇空間 ，相關(guān)操作不涉及策略方向或市場(chǎng)判斷的調(diào)整。

　　近期已有多家私募宣布部分產(chǎn)品“封盤(pán)”

　　據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道
，6月16日，百億級(jí)量化私募衍復(fù)投資發(fā)布公告稱(chēng) ，基于公司業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃以及對(duì)投資者利益的綜合考量
，公司計(jì)劃7月1日起關(guān)閉所有中證500、中證1000 、萬(wàn)得小市值概念指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品的新客戶(hù)申購(gòu)，已持有投資者追加不受影響 。

　　公開(kāi)資料顯示 ，衍復(fù)投資成立于2019年，2020年1月衍復(fù)投資第一只產(chǎn)品建倉(cāng)運(yùn)作
，同年10月該量化私募管理規(guī)模便突破100億元
。據(jù)渠道人士透露，目前衍復(fù)投資管理規(guī)模超700億元人民幣。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露 ，由于旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼
，衍復(fù)投資去年以來(lái)發(fā)行較為火熱 。

　　值得注意的是，衍復(fù)投資并非今年首個(gè)主動(dòng)暫停新客申購(gòu)的頭部私募
。

　　5月30日 ，睿郡資產(chǎn)發(fā)布公告稱(chēng)
，公司董承非管理的產(chǎn)品自6月8日起暫停接受新客戶(hù)申購(gòu)申請(qǐng)，恢復(fù)申購(gòu)的時(shí)間將另行通知 ，存量客戶(hù)的申購(gòu)業(yè)務(wù)不受影響。

　　據(jù)中國(guó)基金報(bào)報(bào)道
，這是董承非“公奔私 ”三年之后，首次對(duì)管理的私募產(chǎn)品采取暫停新客申購(gòu)的動(dòng)作 。據(jù)了解 ，目前董承非的管理規(guī)模超過(guò)100億元。公司表示
，此次封盤(pán)，本著持有人利益優(yōu)先的原則 ，旨在通過(guò)適度控制規(guī)模，做好產(chǎn)品業(yè)績(jī)
，更好地服務(wù)現(xiàn)有客戶(hù)
。

　　今年4月，杭州龍旗科技相關(guān)人士也透露 ，今年以來(lái)
，認(rèn)購(gòu)量化多頭策略產(chǎn)品的資金較去年明顯增多，不過(guò)考慮到投資者利益和策略容量 ，公司決定對(duì)量化擇時(shí)產(chǎn)品封盤(pán)。

　　封盤(pán)潮背后的三重驅(qū)動(dòng)邏輯

　　據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)分析
，不少頭部私募選擇封盤(pán)，背后有三重驅(qū)動(dòng)：

　　首先最直接的原因是策略容量與收益衰減問(wèn)題 。私募行業(yè)的“規(guī)模詛咒
”在私募新規(guī)后表現(xiàn)得尤為明顯
。以量化私募為例 ，高頻策略的容量普遍在30億元—80億元區(qū)間
，中低頻策略也多在200億元以下。當(dāng)頭部量化私募的擇時(shí)策略規(guī)模不斷突破時(shí)，單筆交易的市場(chǎng)沖擊成本可能顯著增加 。而對(duì)于主觀多頭領(lǐng)域 ，產(chǎn)品規(guī)模一旦過(guò)大
，前十大重倉(cāng)股集中度勢(shì)必下降，分散化投資則導(dǎo)致個(gè)股挖掘深度下降
。

　　其次是投資者利益優(yōu)先的生存法則。頭部私募正從“規(guī)模崇拜”轉(zhuǎn)向“業(yè)績(jī)至上 ” 。半夏投資李蓓曾直言：“與其要第一梯隊(duì)的規(guī)模和二流的業(yè)績(jī) ，不如維持第二梯隊(duì)規(guī)模爭(zhēng)一流業(yè)績(jī)
”
。這種轉(zhuǎn)變的底層邏輯在于私募的盈利模式：業(yè)績(jī)報(bào)酬（Carry）占頭部機(jī)構(gòu)收入的70%-90%，而管理費(fèi)可能僅能覆蓋運(yùn)營(yíng)成本的一半。

　　最后是結(jié)構(gòu)性行情的策略適配壓力 。2025年科技主線的極致分化
，加劇了策略容量的矛盾
。半導(dǎo)體
、AI算力等板塊日均成交活躍度居前，但優(yōu)質(zhì)標(biāo)的流通盤(pán)普遍較小 ，導(dǎo)致百億級(jí)產(chǎn)品必須分散持倉(cāng)。與此同時(shí)
，量化機(jī)構(gòu)在中證2000等小盤(pán)指數(shù)的超額收益獲取，也受制于成分股流動(dòng)性瓶頸 。

　　21財(cái)經(jīng)客戶(hù)端綜合朝陽(yáng)永續(xù)、寬德投資微信公眾號(hào) 、中國(guó)基金報(bào)
、上海證券報(bào)

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）