今年以來 ，伴隨著科創債擴容增量的政策密集落地
，券商科創債發行迎來爆發式增長。Wind數據顯示，自5月7日以來 ，已有30家券商完成發行或獲批科創債
，總規模突破千億元 。從機構視角來看，券商發行科創債熱情高漲 ，既是響應政策號召，更是應對轉型壓力 、謀求業務突破的戰略布局
。

　　在注冊制改革深化
、傳統投行業務競爭加劇的背景下
，科創債拓寬了券商資本中介角色的邊界，有望帶來新的業務增量。業內人士認為 ，隨著銀行、創投等機構積極布局
，科創債市場將呈現出多元主體競爭的新格局，推動券商不斷提升發行效率 、項目篩選能力和服務能力 。

　　引金融“活水”

　　“滴灌 ”科創企業

　　自債市“科技板
”啟動后 ，券商成為發行科創債的“排頭兵”
。尤其是6月份以來
，券商發行的科創債密集獲批，其中 ，中信證券
、國泰海通、華泰證券獲批發行規模均超過百億元。截至目前
，券商科創債發行規模及獲批額度累計已超過千億元 。

　　從市場反響來看，記者觀察到 ，在各類金融機構中
，券商所發科創債的認購熱度較高，延長建檔 、高倍認購等情形多次出現。例如 ，東方證券首期科技創新債券認購倍數高達8.17倍，銀河證券發行的科創債認購倍數達7.02倍
，申萬宏源證券、中信建投證券
、銀河證券等多家券商發布延長簿記建檔時間公告
。

　　在受訪人士看來，與其他主體相比 ，券商發行科創債的特點有資金運用靈活、市場認可度高 、發行成本低等。“首批發債的多為大券商
，以公司信用背書，與一些創投機構相比 ，其發行成本更低
，兌付風險更小，市場對其兌付能力比較放心 。 ”華南地區一券商資金部負責人說
。

　　興業證券相關人士表示 ，與其他主體發行的科創債相比
，券商發行的科創債資金可更為精準地對接科創企業股權投資
、產業孵化等多元化需求。例如，一些券商在發行科創債時 ，明確將資金用于對特定科創企業的直接股權投資
，助力企業在研發關鍵期獲得充足資金，推動技術成果轉化 。這種資金使用方式能直擊科創企業發展痛點 ，為其提供更具針對性的金融支持
。

　　科創企業普遍具有“輕資產、高研發
”特點，券商如何優化風險評估模型 、避免潛在違約風險？一位券商資金運營部人士說：“在選擇投資標的時
，我們會嚴格遵循投資流程和風險評估機制。具體項目的選擇權通常在直投子公司手中，它們會負責尋找和評估投資項目 ，并在確定可行后由母公司劃撥資金 。”

　　以“全鏈條 ”服務打通融資渠道

　　除了直接投資科創領域
，券商還充分利用全鏈條服務優勢，從承銷
、做市等多個環節入手 ，打通科創企業的融資渠道
。業內人士認為
，券商或成為科創債市場擴容中的關鍵受益主體，其多元化業務能力與資本市場專業性將在新一輪科技金融融合中發揮重要作用。

　　興業證券相關負責人表示 ，券商依托自身全牌照業務體系
，能構建起“承銷+投資+交易+做市+研究”全鏈條服務生態，可以極大地降低科創企業的綜合融資成本與時間成本 ，讓企業在成長過程中能獲得更全面、高效的金融服務 。

　　“科創債的募集資金運用較為靈活
，能夠通過股權 、債券
、基金投資等多種形式專項支持科技創新領域業務，可以為同一企業從早期開始提供全周期的資金支持 ，或為處于不同周期的企業提供合適的融資方案，與投行、直投 、資管等業務進行聯動
，形成‘股
、債、基’綜合金融服務
。
”國聯民生證券相關負責人說。

　　承銷方面，在獲準發行科創債之前 ，券商機構已開始為科技型創新企業提供高質量的債券承銷服務 。對于投行而言
，應該如何抓住這一輪科創債發行熱的機遇，在競爭中實現突圍？

　　對此 ，興業證券投行人士表示
，在競爭中容易突圍的投行往往具備以下特質：一是專業聲譽良好，過往在科創債或相關領域有出色的項目業績 ，市場認可度高；二是創新能力強
，敢于嘗試新的業務模式和產品設計；三是擁有廣泛而優質的客戶資源和銷售網絡，能夠快速對接企業融資需求和投資者投資需求；四是具備高效的協同能力 ，為客戶提供全方位 、一站式服務。

　　關注股債期限錯配風險

　　科創債作為債券市場服務科技創新企業融資的重要工具
，吸引了各類投資者參與
。據記者了解，目前認購端以銀行、基金與理財子公司為購買主力 ，還有部分保險資金。此外，科創債ETF為無法直接購買科創債的個人投資者提供了“進場”機會 。

　　興業證券相關人士分析
，銀行業務體量大，相應資金管理機制完善 ，資金成本較低
，且逐步通過創設專項理財產品等創新方式吸引較多資金流向科創領域，成為認購主力軍；公募基金通過設立科創債ETF ，拓寬科創債市場資金吸納渠道
，為專業機構以及個人客戶投資場內科創債提供了更加透明和高效的參與方式
。

　　從投資角度來看，國聯民生證券相關負責人表示 ，5月以來
，受政策紅利影響，高資質企業大規模發行科創債 ，目前科創債的利率顯著低于同期限的普通信用債。投資者需要關注股債期限錯配帶來的風險
，目前的科創債期限一般以3年期為主，部分科創債募投涉及的股權項目退出周期較長 ，可能存在期限錯配 。

（文章來源：中國基金報）