2025年以來 ，港股市場表現(xiàn)持續(xù)強勁
，成為全球資本市場的一大亮點。

　　近期，恒生指數(shù)不斷刷新年內高點 ，年內漲幅接近28%，在全球主要市場中漲幅居前 。港股強勢走高的背后
，南向資金今年累計凈買入金額已近8000億港元，接近2024年全年 ，有望刷新歷史紀錄
。同時
，外資開始重新審視中國資產的投資價值，港股作為離岸人民幣資產或直接受益。

　　外資回流！重新審視中國資產價值

　　2025年以來 ，在地緣政治沖突 、關稅戰(zhàn)等多重因素影響下
，全球經濟增長節(jié)奏面臨著不確定性，而中國經濟憑借強大的韌性與活力 ，保持穩(wěn)健復蘇態(tài)勢
，成為全球經濟增長的重要引擎 。在此背景下，外資開始重新審視中國資產的投資價值。

　　7月22日 ，在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上
，國家外匯管理局國際收支司司長賈寧表示，近期外資投資境內股票總體向好 ，上半年外資凈增持境內股票和基金101億美元，扭轉了過去兩年總體凈減持態(tài)勢
。尤其是五六月份
，凈增持規(guī)模增加至188億美元，顯示全球資本配置境內股市的意愿增強。

　　韓國證券存托結算院（KSD）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示 ，截至7月15日
，韓國投資者年內對A股和港股的累計交易額已超54億美元，中國市場成為其第二大海外投資目的地 ，僅次于美國市場 。

　　外資回流的背后
，是全球資本“再平衡”的邏輯調整
。富達國際7月10日發(fā)布的觀點稱，美國貿易政策的不確定性 ，疊加不斷加重的債務負擔
，正促使全球投資者將資金從美元和美債等傳統(tǒng)避險資產中轉移，亞洲將在多個領域受益于這一轉變。

　　中金公司在近期發(fā)布的一份研報中稱 ，人民幣資產有望受益于全球貨幣體系加速碎片化
、多元化的雙重紅利
，或有部分資金回流中國資本市場，港股作為離岸人民幣資產有望直接受益 。

　　順時投資權益投資總監(jiān)易小斌向證券時報記者表示 ，外資回流增持中國資產，主要因為隨著美股的估值高企、不確定性因素增加
，許多資金開始流出到亞洲市場，同時由于低估值吸引力不斷增強 ，經濟面企穩(wěn)并逐步走好
，中國資產重新受到外資關注
。

　　南向資金流入重塑市場生態(tài)

　　在AI 、新消費、創(chuàng)新藥等產業(yè)敘事支撐下，內地投資者對港股配置的需求不斷增加。

　　數(shù)據(jù)顯示 ，截至7月24日
，南向資金年內凈流入港股市場的金額達7998.45億港元，距離2024年全年8078.69億港元的凈買入額僅一步之遙 。自滬深港通開通以來 ，南向資金累計凈流入港股市場近4.50萬億港元
。

　　南向資金的流入正在重塑港股市場生態(tài)。據(jù)中金公司近期的研報
，南向資金港股定價權在邊際上和結構上不斷提升，南向資金成交占比目前達到35% 。其中 ，個人投資者（ETF）和交易型資金貢獻了大量超額增量
，上半年內地可投港股ETF資金凈流入375億元，環(huán)比增加10% ，同時保險資金也在穩(wěn)定增配
。

　　對于下半年資金配置港股的情況，中金公司預計
，資金供給速度能否加速還要看“賺錢效應 ”，南向資金
、外資和港股公司回購或為市場提供3000億港元左右增量資金。

　　融智投資基金經理兼高級研究員包金剛向證券時報記者表示 ，南向資金加碼流入港股市場的背后
，一方面港股估值較低，相比A股具有明顯估值折價優(yōu)勢 ，且存在獨特投資標的
，如大型科技股、高息股 、新消費標的等；另一方面DeepSeek等科技突破提振中國科技股及整體資產價值重估熱情，疊加阿里等主要AI標的入選港股通 ，為南向資金提供了投資機會 。此外
，中國內地利率持續(xù)走低，機構資金尋求高息優(yōu)質港股資產 ，同時政策工具（如央行互換便利等）間接提振港股高息資產表現(xiàn)。

　　“南向資金凈買入近8000億港元
，緣于港股低估值
、內地投資者信心增強、互聯(lián)互通機制完善及科技消費板塊吸引力增強
。
”止于至善投資總經理何理在接受證券時報記者采訪時指出，目前 ，港股市場的估值仍然偏低，恒生指數(shù)的滾動市盈率為11.37倍
，相對于全球主要指數(shù)具備吸引力。在資金流入 、政策支持及科技消費板塊領漲推動下，港股市場延續(xù)走強 。

　　后市如何演繹？

　　在南向資金加碼流入港股市場的情況下 ，今年以來港股市場的“賺錢效應”明顯增強
。

　　數(shù)據(jù)顯示
，截至7月24日，恒生指數(shù)
、恒生科技指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)年內漲幅分別為27.95% ，28.53% 、26.99%。行業(yè)板塊全線實現(xiàn)上漲
，其中，醫(yī)療保健
、金融、通信服務三大行業(yè)的漲幅居前 ，分別為62.10% 、51.28%
、48.01%
，信息技術行業(yè)年內上漲42.55%，能源行業(yè)年內漲幅也高達32.28% ，工業(yè)、可選消費 、材料等多個行業(yè)年內漲幅超20% 。

　　個股方面
，恒生指數(shù)成份股中，中國生物制藥、周大福
、中國宏橋的年內漲幅超100% ，翰森制藥、快速-W 、石藥集團等年內上漲超80%，藥明康德
、小米集團-W、紫金礦業(yè) 、中芯國際
、中國人壽等多股年內漲幅超50%
。

　　對于接下來的港股市場
，易小斌認為，即便目前港股市場已積累不少漲幅 ，但從估值的角度衡量
，依然有眾多低PB和低PE的公司，成長性也有想像空間 ，在流動性改善的狀況下
，高股息資產也有較強吸引力，在政策的支持下 ，后續(xù)仍有空間。

　　何理表示
，資金流入、政策支持及賺錢效應將推動市場震蕩上行 。中期在“反內卷 ”政策落地后，企業(yè)利潤率見底 ，有望看到港股上市公司盈利修復
。

　　貝萊德卓越遠航 、貝萊德港股通遠景視野基金經理畢凱認為
，2025年年初至今權益市場雖然多有波折,但整體賺錢效應良好。隨著全球地緣政治擔憂緩和以及關稅進入到談判階段，A股和港股市場展現(xiàn)出震蕩上行的態(tài)勢,投資者風險偏好逐步回升 。

　　在畢凱看來 ，下半年港股潛在機會包括：1.拉動內需的方向,包括互聯(lián)網及泛消費等方向；2.科技創(chuàng)新積極反制方向,包括科技自主及先進制造業(yè)
、糧食及能源安全等領域；3.比較優(yōu)勢強的出口方向，包括內外需結合的行業(yè)和在國際范圍比較優(yōu)勢極強的領域
。

（文章來源：證券時報網）