上半年即將收官 ，公募基金紛紛開始展望下半年的投資機(jī)會 。

　　多家公募認(rèn)為政策支持、風(fēng)險(xiǎn)收斂 、盈利修復(fù)等多重積極因素正在醞釀
，下半年A股行情值得期待
。

　　但也有公募提示稱，股市風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存 ，市場或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)出行業(yè)輪動的特征
，投資者應(yīng)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　具體到行業(yè)配置方面，創(chuàng)新藥
、消費(fèi)與AI等成長型賽道在下半年依然是受到多家機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的主線 。但也有基金經(jīng)理提示稱 ，這些板塊中許多公司估值相對較高，需要加大深入的前瞻性的研究
，才能發(fā)現(xiàn)好的投資機(jī)會
。

　　下半年A股行情值得期待

　　展望下半年的A股投資機(jī)會時，多家公募機(jī)構(gòu)態(tài)度較為樂觀 ，認(rèn)為股市風(fēng)險(xiǎn)有望收斂。

　　天弘基金的基金經(jīng)理胡彧認(rèn)為
，市場核心矛盾已從“外部沖擊主導(dǎo)”轉(zhuǎn)向“內(nèi)部韌性修復(fù) ”，不確定性的收斂將為收益增強(qiáng)創(chuàng)造條件 。胡彧還指出 ，“從經(jīng)濟(jì)周期看
，政策拐點(diǎn)后的三個季度左右，經(jīng)濟(jì)大概率在三季度迎來階段性觸底企穩(wěn)。
”他還預(yù)計(jì) ，三季度后宏觀風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步收斂
。

　　還有公募指出A股有望在多重因素下迎來“甜蜜期”。富國基金認(rèn)為
，追本溯源，股票市場是由“盈利、利率 、風(fēng)險(xiǎn)偏好 ”三駕馬車共同驅(qū)動 。展望下半年 ，A股有望迎來三因子共振向上的“甜蜜期
”
。

　　盈利方面
，富國基金認(rèn)為，在“寬財(cái)政→擴(kuò)內(nèi)需”疊加“低基數(shù) ”效應(yīng)的共同驅(qū)動下 ，A股盈利有望繼續(xù)上行。流動性方面，富國基金認(rèn)為中美貨幣政策有望共振寬松
，若“美元落
、人民幣起”，中國資產(chǎn)的價值重估剛剛拉開序幕 。此外 ，該機(jī)構(gòu)還指出
，目前萬得全A的ERP仍處于過去5年的90%分位附近，這也就意味著風(fēng)險(xiǎn)偏好還有巨大的改善空間
。

　　國海富蘭克林基金也認(rèn)為 ，多重積極因素疊加
，下半年行情值得期待。該機(jī)構(gòu)指出，聚焦內(nèi)循環(huán)的相關(guān)消費(fèi)政策有望持續(xù)發(fā)力 ，通過刺激國內(nèi)消費(fèi)需求
，為經(jīng)濟(jì)增長注入強(qiáng)大動力，拉動相關(guān)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展 ，進(jìn)而帶動經(jīng)濟(jì)良性循環(huán) 。

　　該機(jī)構(gòu)還分析稱
，“另一方面，穩(wěn)健的貨幣政策也將協(xié)同發(fā)力 ，在市場流動性、利率水平等多方面給予有力支持，為穩(wěn)增長營造適宜的貨幣金融環(huán)境
，助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇
。此外，貿(mào)易沖突的影響有望逐步減弱 ，其對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊或?qū)⒅饾u減輕。
”

　　下半年可聚焦結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會

　　對于下半年的股市走勢
，也有公募機(jī)構(gòu)持相對謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為股市風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存 。

　　招商基金投資管理一部總監(jiān)李崟指出 ，“對于2025年下半年的A股市場
，我們認(rèn)為是機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的格局
。”具體來看，李崟認(rèn)為 ，機(jī)遇主要表現(xiàn)在目前A股市場整體的估值水平還是處在歷史偏低的位置
，同時宏觀上我們正處于貨幣政策與財(cái)政政策“雙寬松 ”的時期，這對A股市場向好形成了重要的支撐。

　　而李崟也提示稱 ，下半年A股市場的風(fēng)險(xiǎn)主要在于
，逆全球化條件下不確定性逐漸增強(qiáng)，貿(mào)易摩擦等對經(jīng)濟(jì)的影響可能對A股產(chǎn)生負(fù)面影響 。

　　還有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì) ，基于風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇交織的市場環(huán)境，A股市場下半年實(shí)現(xiàn)普漲的難度較大
，可能依然會呈現(xiàn)行業(yè)輪動的特征，因而把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會尤為關(guān)鍵。

　　華夏滬深300指數(shù)增強(qiáng)的基金經(jīng)理袁英杰也預(yù)計(jì)主題板塊輪動依然是下半年的主要行情特征
。袁英杰分析稱 ，“展望下半年
，上市公司盈利增速能否回升存在不確定，市場很難出現(xiàn)大行情 ，預(yù)計(jì)主題板塊輪動依然成為主要行情特征。
”

　　永贏基金也預(yù)計(jì)
，在資本市場層面，下半年預(yù)計(jì)A股將呈現(xiàn)更為明顯的結(jié)構(gòu)性特征 。該機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào) ，對于指數(shù)而言
，圍繞中樞震蕩仍然是未來的基準(zhǔn)假設(shè)，而向上 、向下突破都需要更強(qiáng)的催化 ，因此把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會在下半年尤為關(guān)鍵
。

　　創(chuàng)新藥、消費(fèi)是熱門主線

　　具體到行業(yè)來看
，創(chuàng)新藥
、消費(fèi)、AI等板塊備受公募機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

　　創(chuàng)新藥方面，華夏創(chuàng)新醫(yī)藥龍頭的基金經(jīng)理王澤實(shí)認(rèn)為 ，創(chuàng)新藥板塊的產(chǎn)業(yè)趨勢仍在繼續(xù) 。

　　王澤實(shí)分析稱，“雖然參照去年創(chuàng)新藥板塊估值有所提升
，但我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)趨勢仍在繼續(xù)
。國內(nèi)創(chuàng)新藥處于產(chǎn)品研發(fā)到BD到海外MNC的早期階段，現(xiàn)在是正式進(jìn)入加速期的時間點(diǎn)；后續(xù)國內(nèi)創(chuàng)新藥在全球銷售比例預(yù)計(jì)將會有一定幅度的提高 ，進(jìn)而給相關(guān)藥企帶來利潤。”

　　浙商基金也認(rèn)為
，我國創(chuàng)新藥進(jìn)入成果兌現(xiàn)階段，業(yè)績有望持續(xù)催化 。該機(jī)構(gòu)指出 ，創(chuàng)新藥企商業(yè)化表現(xiàn)優(yōu)異
，出海已成趨勢，大交易不斷涌現(xiàn)
。

　　消費(fèi)板塊方面 ，胡彧認(rèn)為
，消費(fèi)作為中后周期板塊，在經(jīng)濟(jì)觸底后將開啟2-3年的向上趨勢。當(dāng)前消費(fèi)復(fù)蘇仍處初期 ，尤其服務(wù)消費(fèi) 、可選消費(fèi)的彈性尚未完全釋放
，其優(yōu)勢在于趨勢延續(xù)性強(qiáng)，適合中長期配置 。

　　永贏基金也認(rèn)為下半年可把握新消費(fèi)崛起的中期趨勢 ，沿著體驗(yàn)式消費(fèi)
、AI+消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)等新型消費(fèi)形式自下而上挖掘投資機(jī)會
。

　　此外，AI投資熱度雖然有所下降
，但也有基金經(jīng)理認(rèn)為其投資機(jī)會值得關(guān)注。

　　華夏國證半導(dǎo)體芯片ETF的基金經(jīng)理趙宗庭認(rèn)為，AI大模型驅(qū)動的算力需求與芯片升級浪潮持續(xù) ，疊加全球銷售預(yù)期穩(wěn)步增長
，行業(yè)基本面強(qiáng)勁 。該基金經(jīng)理還分析稱，“西方制裁倒逼核心設(shè)備國產(chǎn)替代加速 ，存儲與邏輯芯片技術(shù)突破將持續(xù)開啟增量市場。 ”

　　不過也有公募機(jī)構(gòu)提示上述成長板塊的投資風(fēng)險(xiǎn)
。

　　招商基金投資管理一部總監(jiān)李崟指出
，目前來看，AI 、人形機(jī)器人
、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域局部熱度較高 ，特別是在對下游業(yè)績兌現(xiàn)持續(xù)性存疑的情況下
，部分公司目前的估值水平依然較高。

　　但李崟也指出，板塊中有些公司股價的上漲有基本面的堅(jiān)實(shí)支撐 ，例如我們看到一些創(chuàng)新藥公司出現(xiàn)越來越多的BD交易
，企業(yè)的盈利前景得到實(shí)實(shí)在在的加強(qiáng)，這些企業(yè)未來的表現(xiàn)仍然值得關(guān)注 。他還建議稱 ，“在上述幾個領(lǐng)域中，需要加大深入的前瞻性的研究
，才能發(fā)現(xiàn)好的投資機(jī)會
。
”

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）