中信建投發文稱，軍工領域呈現三大增長曲線。國內需求（第一增長曲線）：低成本精確制導彈藥、無人系統已經成為當前主要新的驅動力；信息化智能化作戰底座建設刻不容緩 ，繼續關注該領域復蘇；軍貿需求（第二增長曲線）：受地緣沖突事件催化
，軍貿產業有望在25年全面爆發，建議關注作戰體系整建制產品訂單的落地；泛軍工需求（第三增長曲線）：重點關注大飛機 、低空經濟
、商業航天、深海科技四大方向 。配置方面建議圍繞三條投資主線 ，建體系方向
，關注AI賦能下的智能化作戰底座；補短板方向，關注圍繞低成本 、智能化特點的行業；走出去方向 ，關注體系化出口
、軍貿占比較高的相關公司
。

　　2025年中期投資策略報告：建體系
，補短板，走出去

　　軍工領域呈現三大增長曲線。國內需求（第一增長曲線）：低成本精確制導彈藥、無人系統已經成為當前主要新的驅動力；信息化智能化作戰底座建設刻不容緩 ，繼續關注該領域復蘇；軍貿需求（第二增長曲線）：受印巴沖突催化
，軍貿產業有望在25年全面爆發，建議關注作戰體系整建制產品訂單的落地；泛軍工需求（第三增長曲線）：重點關注大飛機 、低空經濟
、商業航天、深海科技四大方向 。配置方面建議圍繞三條投資主線 ，建體系方向，關注AI賦能下的智能化作戰底座；補短板方向
，關注圍繞低成本 、智能化特點的行業；走出去方向，關注體系化出口
、軍貿占比較高的相關公司
。

　　一、建體系：AI驅動戰場新形態 ，體系化作戰成制勝關鍵

　　軍工AI賦能
，引領現代戰爭的戰略重心轉移。現代戰爭中除了核威懾外，新型常規威懾成為未來戰爭的重要組成部分 ，作戰空間的領域和維度大大拓展
，戰略前沿技術的應用將深刻改變戰爭形態 。智能化戰爭基于能量和信息網絡，以數據計算和模型算法為核心 ，通過人工智能 、大數據、云計算
、無人裝備、物聯感知等技術重塑戰場認知空間 、信息空間與物理空間
，形成多域融合
、跨域攻防、無人為主 、集群對抗
、虛實一體的全新作戰形態
。

　　軍工AI建設路徑：賦能智能戰場基礎層、傳輸層和感知應用層全面演進。在智能化戰爭向縱深演進的趨勢下，人工智能（AI）正逐步滲透賦能并重構軍事作戰體系 。從架構角度出發 ，智能戰場的AI建設可劃分為基礎層 、傳輸層與感知應用層三個技術維度
，各層相輔相成，構成“數據驅動—智能協同—精準打擊”的閉環體系
。

　　在此背景下 ，我國軍事AI相關產業鏈的戰略發展方向應聚焦于三大核心領域（低軌衛星系統
、AI平臺與邊緣端部署、智能無人系統），對應美軍三層級模型
，構建具備自主可控與體系對抗能力的未來作戰支撐結構：總體而言，未來軍事AI競爭的本質不在于某單點技術的突破 ，而在于“跨層級協同 、跨域智能閉環 ”的能力構建。我國相關產業鏈可參考對標美軍智能作戰三層級架構
，在星地融合
、算力分布、無人智能平臺等方向實現系統躍升 。

　　二 、補短板：無人化低成本大勢所趨

　　隨著俄烏沖突向持久戰轉變，武器成本與可消耗性成為戰爭成功與否的關鍵因素。從武器消耗類型來看 ，火炮與導彈、無人系統是戰場消耗的主力
。這兩個方面也將成為近期各國軍工訂單與產能拓展的重點
，為我國軍貿等帶來相應機會。

　　低成本
、可消耗的武器裝備是重點 。俄烏沖突以來，雙方軍出現一定產能不足問題 ，打造韌性強的產業鏈
，使得工業生產能力快速轉化為軍用武器能力也較為關鍵
。俄烏沖突中的武器裝備消耗戰對雙方都造成了巨大的經濟和軍事壓力。傳統武器仍是消耗主力，但無人機與精確制導彈藥重塑了戰場規則 ，后勤與工業動員能力成為持久戰的關鍵 。俄羅斯軍工面臨芯片禁運與精確彈藥短缺
，被迫重啟冷戰庫存武器，而北約國家因“去工業化
”導致炮彈產能不足
。

　　智能戰爭下“分布式殺傷鏈”大大增加無人系統的應用。分布式殺傷鏈是指通過分散部署多個作戰單元（如艦艇、飛機 、無人機等） ，利用先進的通信和網絡技術實現各單元之間的信息共享和協同作戰，從而對敵方目標實施高效打擊的作戰模式 。分布式殺傷鏈強調跨域協同
，實現兵力分散部署的同時可以集中火力，提升動態適應性
。而無人系統可有效增強事態感知能力
、降低作戰成本和風險、實現快速打擊和火力覆蓋 、提升作戰靈活性和適應性
、構建協同作戰體系 ，在分布式殺傷鏈中起到非常重要的作用。

　　無人系統：無人裝備智能化水平快速提高
，應用場景全面性價比凸顯 。

　　低成本精確制導彈藥：低成本彈藥實戰消耗大，向技術集成、模塊化 、多用途發展
。

　　三
、走出去：軍貿迎來Deepseek時刻 ，體系化出口大勢所趨

　　目前
，我國軍貿迎來Deepseek時刻，體系化出口大勢所趨。技術突破、模式革新與地緣破局正推動中國軍貿從“追隨者 ”蛻變為“規則制定者
” 。技術層面 ，中國裝備通過實戰驗證成功打破“低端廉價”的刻板認知。以殲-10CE戰機 、PL-15E導彈和預警機構成的空戰體系為例
，其在印巴沖突中展現的超視距打擊與跨域協同能力，證明了技術性能已對標國際先進水平
。同時 ，中國裝備的性價比優勢持續凸顯——同類產品價格僅為歐美品牌的60%-70%
，但作戰效能相當。服務模式，中國軍貿從交易型向全生命周期支持升級 。不同于西方“交付即終止 ”的傳統模式 ，中國提供技術轉讓
、本土化生產支持及體系維護服務
。例如，巴基斯坦可自主生產“梟龍
”戰機85%的零件
，埃及在引進防空系統時同步獲得后勤保障與人員培訓，顯著降低了用戶的長期使用門檻。戰略轉型的核心在于體系化整合與地緣破局 。中國將軍貿嵌入“一帶一路”合作框架 ，將武器出口與基建投資、能源合作捆綁
，形成“安全-發展 ”雙循環，例如 ，中巴經濟走廊推動巴方全面采用中國作戰體系
。政治層面
，中國恪守“不干涉內政
”原則，規避西方附加的政治條件 ，吸引塞爾維亞 、阿根廷等尋求戰略自主的國家。

　　風險提示：國防預算增長不及預期；市場需求波動；相關改革進展不及預期；原材料成本壓力；競爭加劇風險；產品價格下降風險 。

（文章來源：第一財經）