盡管市場面臨重大風險，但美國股市卻屢創新高 ，這令不少資深投資者也感到困惑不解。

　　今年4月初
，美國總統特朗普推出所謂“對等關稅”，對幾乎所有貿易伙伴加征關稅 。此舉一度令華爾街巨震 ，但隨著特朗普緩和貿易政策，美股不但收復全部失地
，并且再度走上了持續創新高的道路
。

　　這一輪反彈令分析師們大跌眼鏡，尤其是在全球面臨諸多宏觀經濟風險的背景下。然而 ，投資者仍在不斷涌入市場
，即便許多人已隨時準備撤出 。

　　“從很多方面來說，這是一個沒有多少人真正有信心參與的上漲行情 ， ”Russell Investments亞太區投資主管Andrew Pease表示。

　　他指出
，該公司分析顯示，當前投資者的情緒是中性的 ，并非亢奮
。“大家對這波上漲其實都很警惕。
”Pease補充道 。

　　華爾街的資深人士已經花了數月時間發出警告
，認為投資者可能正在低估風險
。

　　“很不幸，我認為市場確實存在自滿情緒 ，”摩根大通CEO杰米·戴蒙在7月初談及關稅問題時表示。

　　這種擔憂可能很快就將面臨現實考驗 。特朗普的關稅可能擾亂供應鏈
，推高通脹，進而拖累全球經濟增長
。

　　值得警惕的還不止關稅問題。中東地區緊張局勢以及美國經濟數據走軟等因素 ，都預示著潛在的麻煩正在醞釀中 。

　　那么，為什么股市仍在上漲？分析師列舉了以下五大原因
。

　　1、美國經濟仍顯韌性

　　盡管因特朗普關稅威脅而引發通脹擔憂
，美國經濟基本面仍然穩健，市場對經濟衰退的擔憂正在減退。

　　上周 ，美國大型銀行以強勁的業績拉開了財報季的序幕 。

　　摩根大通首席財務官Jeremy Barnum在7月15日的財報電話會上表示：“消費者的總體狀況基本還算不錯
。 ”

　　部分經濟數據出現疲軟跡象
，美國第三季度GDP下滑0.5%，第一季度消費者支出增速降至0.5% ，遠低于2024年第四季度的4%。

　　與此同時
，美國6月零售銷售環比增長0.6%，超出市場預期 。就業市場依然強勁。6月美國新增就業崗位14.7萬個 ，遠超預期
，失業率也從4.2%下降至4.1%
。

　　正如多位CEO近期所言，即便通脹上升 ，美國消費者對關稅“有些麻木”
，但“非常有韌性
”。

　　2 、 押注“TACO交易”

　　一些投資者正在押注所謂的“TACO交易 ”，即“特朗普總是臨陣退縮
”（Trump Always Chickens Out） 。

　　市場愈發認為特朗普的關稅威脅更多是說說而已 ，不太可能付諸行動
。

　　GlobalData.TS Lombard歐洲及全球宏觀主管Davide Oneglia在7月16日寫道：“市場預計，特朗普最終不會兌現其最新的關稅威脅
，而更可能在8月1日前達成某種協議，這種預期并沒有錯。”

　　Capital.com資深市場分析師Daniela Sabin Hathorn也認同這種觀點：“投資者普遍認為 ，這些關稅威脅更多是談判策略
，而非堅定的政策立場 。 ”

　　3
、“FOMO + MOMO
”造就失控式上漲

　　盡管風險仍存，但交易員們不想錯過行情
。這種情緒推動了一種“FOMO + MOMO”的現象——即“害怕錯過 ”（Fear of Missing Out）與“動量交易
”（Momentum Trading）的結合。

　　散戶投資者重新進場 ，哪怕錯過了前期漲幅
，也要追漲入場 。

　　“FOMO和MOMO將在短期內主導市場，”盈透證券首席策略師Steve Sosnick在6月30日的一篇報告中寫道
。

　　他補充稱：“牛頓第一定律同樣適用于市場 ，一個處于運動狀態的物體（市場）將保持運動
，直到外力介入。 ”

　　Russell Investments的Pease也表示，漲勢可能在宏觀沖擊下迅速瓦解 ，但在此之前
，動量還會維持 。

　　4、美聯儲降息重回議程

　　美聯儲已釋放信號稱，年內可能再降息兩次 ，這對股市而言是利好
。

　　降息能壓低債券收益率，使股票相對更具吸引力
，同時也刺激借貸和投資。

　　不過，美國通脹上行可能讓降息路徑更復雜 。6月 ，美國CPI同比上漲2.7%
，高于5月的2.4%。

　　戴蒙此前警告稱，如果通脹居高不下 ，美聯儲可能仍需加息
。他認為
，本輪周期再加息一次的概率為40%到50%。

　　5 、人工智能繼續推動科技股上漲

　　人工智能（AI）熱潮仍是市場的主要驅動力，尤其是大型科技股 。

　　Pease表示：“AI依然是主導主題 ，尤其是在大型科技公司給出強勁的盈利指引、其他公司也陸續加入的情況下
，這種漲勢可能還會持續
。
”不過他也警告稱，漲幅可能最終被高估。

　　美國銀行7月15日發布的全球基金經理調查顯示 ，40%的受訪者稱AI的采用已帶來生產力提升
，另有21%預期將在未來一年內見效 。

　　謹慎情緒仍存

　　雖然特朗普的關稅威脅仍懸而未決，但Oneglia認為市場對此“保持理性反應”
。

　　他說：“目前談判仍在進行中 ，市場的反應尚屬合理。 ”

　　但也有更謹慎的聲音 。Capital.com的Hathorn說：“市場正處于十字路口
。特別是美國股市的這輪反彈，是由樂觀情緒驅動的
，也基于對政治行為的某些假設。”

　　她補充說，在8月之前 ，市場仍呈現非對稱特征
，一旦有利消息出現就還有上漲空間，但如果貿易緊張局勢升級 ，也可能出現迅速且劇烈的回調 。