7月20日晚，康華生物（300841）敲定控制權(quán)變更事宜
。新控股股東竟是一家成立僅10天的有限合伙企業(yè) ，其復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)穿透后浮現(xiàn)上海國(guó)資與市場(chǎng)化資本交織的“平衡術(shù)”。這場(chǎng)涉及18.51億元的控股權(quán)交易
，不僅讓這家狂犬疫苗龍頭的實(shí)控人變更為“無(wú)主 ”狀態(tài)，更因其背后上海醫(yī)藥集團(tuán)和國(guó)資并購(gòu)基金的身影 ，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)疫苗行業(yè)整合浪潮的猜想 。

　　康華生物7月20日晚公告
，公司控股股東
、實(shí)際控制人王振滔及其一致行動(dòng)人奧康集團(tuán)有限公司（下稱“奧康集團(tuán)
”）、持股5%以上股東濟(jì)南康悅齊明投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“康悅齊明”）與上海萬(wàn)可欣生物科技合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“萬(wàn)可欣生物 ”）簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，同時(shí)王振滔與萬(wàn)可欣生物簽署《表決權(quán)委托協(xié)議》標(biāo)志著公司控制權(quán)變更事項(xiàng)正式落地
。本次交易完成后 ，萬(wàn)可欣生物將成為康華生物控股股東
，公司實(shí)際控制人變更為無(wú)實(shí)際控制人。公司股票將于7月21日復(fù)牌 。

　　擬18.51億元“入主
”

　　表決權(quán)委托強(qiáng)化控制權(quán)

　　根據(jù)公告，萬(wàn)可欣生物擬以每股65.0266元的價(jià)格 ，協(xié)議受讓王振滔 、奧康集團(tuán)及康悅齊明合計(jì)持有的2846.66萬(wàn)股公司股份
，占公司總股本的21.91%，交易總金額達(dá)18.51億元
。其中 ，王振滔個(gè)人轉(zhuǎn)讓350.12萬(wàn)股，奧康集團(tuán)轉(zhuǎn)讓1630.55萬(wàn)股
，康悅齊明轉(zhuǎn)讓866萬(wàn)股。

　　同時(shí)，王振滔還將剩余持有的1050.35萬(wàn)股（占公司總股本的8.08%）對(duì)應(yīng)的表決權(quán)
、提名權(quán)等權(quán)利獨(dú)家、無(wú)償且不可撤銷地委托給萬(wàn)可欣生物行使 。協(xié)議約定委托期限為36個(gè)月 ，且可自動(dòng)延長(zhǎng)3年
。通過(guò)“股份轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托”的組合模式
，萬(wàn)可欣生物將合計(jì)控制康華生物29.99%的表決權(quán)，成為控股股東。由于萬(wàn)可欣生物無(wú)實(shí)際控制人 ，康華生物也將變更為無(wú)實(shí)控人狀態(tài) 。

　　業(yè)績(jī)方面
，王振滔及奧康集團(tuán)作出承諾：2025年至2026年，康華生物扣非后歸母凈利潤(rùn)合計(jì)不低于7.28億元 ，研發(fā)費(fèi)用合計(jì)不低于2.6億元
。若未達(dá)標(biāo)
，承諾方將以現(xiàn)金補(bǔ)償，補(bǔ)償金額為承諾數(shù)與實(shí)際數(shù)的差額。

　　王振滔有“溫州鞋王 ”之稱 ，其控制的另一上市公司奧康國(guó)際主要從事皮鞋及皮具生意
，為“中國(guó)男鞋第一股
” 。上市公司康華生物成立于2004年，是國(guó)內(nèi)人用狂犬病疫苗領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè) ，核心產(chǎn)品包括凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）和ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗。2022年至2024年，公司營(yíng)收分別為14.47億元 、15.77億元以及14.32億元；凈利潤(rùn)則從5.98億元一路降至3.99億元
。

　　隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇
，面對(duì)業(yè)績(jī)下滑，康華生物曾努力自救。公司持續(xù)加碼研發(fā) ，積極推進(jìn)六價(jià)諾如病毒疫苗
、四價(jià)鼻噴流感疫苗和輪狀病毒基因工程疫苗等新產(chǎn)品的研發(fā)工作 。

　　此次控制權(quán)變更后
，市場(chǎng)普遍預(yù)期新控股股東的產(chǎn)業(yè)資源整合能力或?yàn)楣編?lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)
。

　　新控股股東實(shí)力不凡

　　閃現(xiàn)“地方國(guó)資+產(chǎn)業(yè)資本”身影

　　根據(jù)公告，萬(wàn)可欣生物成立于2025年7月8日 ，是一家有限合伙企業(yè)
，執(zhí)行事務(wù)合伙人為上海上實(shí)生物醫(yī)藥管理咨詢有限公司。

　　穿透股權(quán)結(jié)構(gòu)可見(jiàn)，其背后股東陣容亮眼 。

　　上海生物醫(yī)藥并購(gòu)基金持有萬(wàn)可欣生物80.21%的股權(quán)
。該基金由上海國(guó)投先導(dǎo)生物醫(yī)藥私募投資基金、上海醫(yī)藥 、東富龍
、君實(shí)生物等聯(lián)合發(fā)起 ，總規(guī)模超百億元
，重點(diǎn)布局創(chuàng)新藥、高端醫(yī)療器械領(lǐng)域。此外，上海醫(yī)藥第二大股東上海醫(yī)藥（集團(tuán)）有限公司還持有其19.79%的股權(quán) 。目前 ，上海醫(yī)藥旗下?lián)碛谐^(guò)2000家藥店及完善的醫(yī)藥供應(yīng)鏈
。

　　值得關(guān)注的是
，萬(wàn)可欣生物無(wú)實(shí)際控制人，其決策機(jī)制由上海上實(shí)醫(yī)藥主導(dǎo) ，而上實(shí)醫(yī)藥的兩大股東上實(shí)資本與鷺布卡均采取50%對(duì)等的股權(quán)結(jié)構(gòu)，形成“國(guó)資+市場(chǎng)化機(jī)構(gòu) ”的平衡治理模式。行業(yè)人士分析認(rèn)為
，這種架構(gòu)既保證了產(chǎn)業(yè)資源的導(dǎo)入能力，又避免了單一股東過(guò)度干預(yù)企業(yè)經(jīng)營(yíng) 。對(duì)于康華生物而言 ，此次易主或標(biāo)志著從家族企業(yè)向產(chǎn)業(yè)資本平臺(tái)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵跨越
。

　　作者：張雪

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）