華泰證券研報稱，節后豬價持續強于預期、疊加豬企成本持續改善或有望帶動盈利超預期 ，“反內卷”政策引導或有望利好2025年下半年及中長期豬價表現
，建議關注生豬養殖板塊 。其中低成本 、優質豬企盈利兌現能力或更強
。

　　華泰 | 農業：反內卷政策利好中長期豬價表現

　　節后豬價持續強于預期
、疊加豬企成本持續改善或有望帶動盈利超預期，“反內卷 ”政策引導或有望利好25H2、及中長期豬價表現 ，建議關注生豬養殖板塊。其中低成本 、優質豬企盈利兌現能力或更強 。

　　核心觀點

　　生豬產業“反內卷
”進行時
，關注低成本優質豬企

　　中央財經委近期再提“反內卷”式競爭
、推動落后產能退出，農業農村部、發改委等有關部門也于近期持續引導生豬養殖行業去庫存 、去產能、優結構
。養殖企業紛紛響應號召 ，6月銷售月報顯示頭部企業出欄體重有所下移
、牧原能繁母豬存欄亦連續2個季度調減，第三方監測數據也顯示集團企業出欄均重已連續7周下移。我們認為
，生豬養殖行業“反內卷 ”引導短期有利于庫存釋放、或利好秋冬消費旺季豬價，中長期或抬高豬價中樞 、提升養殖行業整體盈利能力 ，生豬養殖行業或逐步進入高質量競爭階段 。節后豬價持續強于預期
、疊加豬企成本持續改善或有望帶動盈利超預期
，“反內卷
”政策引導或有望利好25H2、及中長期豬價表現，建議關注生豬養殖板塊。其中低成本 、優質豬企盈利兌現能力或更強
。

　　政策引導去產能
、優結構 ，生豬產業“反內卷”進行時

　　近期
，中央財經委會議再提“反內卷 ”式競爭、推動落后產能退出。對于生豬養殖行業，一方面 ，農業農村部在近期的生豬生產調度會上提出要調減全國能繁母豬存欄100萬頭左右至3950萬頭
，優化生豬生產 、加大弱仔淘汰力度，引導降低出欄體重
、國儲收儲體重要求降至115公斤 ，加強二次育肥等的監測監管；另一方面
，發改委等有關部門亦于近期相繼約談出欄量TOP10（出欄量占比接近30%）、出欄量在100萬頭以上的豬企，引導養殖集團控制出欄體重 、禁止將肥豬銷售至二次育肥渠道
、穩定或降低母豬產能等 。此外 ，近期湖南、廣西 、遼寧等多地嚴查養殖環保，或推動生豬養殖落后產能逐步退出
。我們認為
，短期而言，出欄體重的降低、二次育肥的管控有利于生豬庫存的釋放 ，涌益監測全國商品豬出欄體重在春節后基本持續在128kg以上
、持續高于往年同期水平
，短期庫存釋放或利好秋冬消費旺季豬價；中長期而言，能繁母豬產能的調減、整體出欄體重的降低有望利好明年乃至更長期的豬價。

　　頭部企業降體重 、減母豬 ，政策引導持續落地

　　總的來看
，頭部企業紛紛積極響應政策號召，持續降低出欄體重
、甚至逐步調減能繁母豬存欄 。昨日 ，牧原股份、溫氏股份等頭部豬企陸續發布6月銷售月報
，我們估算牧原 、溫氏肥豬月度出欄體重均有1.5~2kg左右的下降，月末日度出欄體重下降或更為明顯；同時 ，牧原股份Q2末能繁母豬存欄環比減少了5.4萬頭至343萬頭
，其能繁母豬存欄已連續兩個季度調減
。涌益咨詢監測集團企業出欄均重亦連續7周下移至124.6kg左右。

　　風險提示：產能去化不及預期，突發大規模畜禽疫病 ，突發重大自然災害等 。

（文章來源：人民財訊）