孫宏斌 ，終于公開露面了。

　　6月30日，這位融創中國董事會主席
，攜兩位高管，現身公司股東周年會 。

　　這是他時隔兩年 ，首次親臨到場參會。自融創出險后
，孫本人已鮮少出現在公開場合，過去兩年的股東周年會 ，他都選擇以線上接入方式參會
。

　　一個半小時的會議
，孫宏斌聊到融創的化債進展、未來發展方向，也表達對行業走勢的樂觀。他聲稱 ，融創最困難的時候已經過去了 。

　　就債務層面
，他確已闖到了最后一關
。

　　最新公告披露，融創的境外債未償本金總額的75%持有人 ，已加入重組支持協議
，一旦成功，孫宏斌將一舉清零680億債務。

　　若計入境內債的減債額度 ，兩輪重組，孫和融創的化債總值
，大體相當于100噸黃金 。

　　一舉清零

　　當下，孫宏斌正待境外債重組方案落地
。

　　據悉 ，融創的境外債重組召集聆訊
，定于9月15日召開，屆時將讓債權人進行投票批準計劃 ，完成相關法庭程序后
，重組方案將正式生效。

　　融創的境外債總規模為95.5億美元，約合人民幣680億元 。

　　孫宏斌只向債權人提供了一個選項——全額債權轉股權
。通俗來說 ，就是把債權人變成股東
，債務基本清零。

　　他對債主打了一個大折扣 。

　　目前，融創的股價約1.43港元 ，方案中設定的轉股價最低為3.5港元
。若融創后續能回升
，債權人能獲得部分回血，若長期低迷 ，也只能認虧。

　　實際談判推進較為順利 。從方案正式公布，到達成75%債權人同意的法定條件
，只耗時了2個月。

　　為了避免債轉股后，股權被過度稀釋 ，孫宏斌和團隊又提出"股權結構穩定"計劃
。

　　簡言之
，要求債權人每獲得100美元強制可轉換債券，要將23美元釋放給主要股東 ，即孫宏斌；且這些股票6年內不得處置 、抵押、轉讓。

　　鎖權6年
，孫宏斌可以穩固控制權 。

　　融創官方稱，此舉將進一步穩固各方信心 ，可更好推動項目交付
、債務風險化解、資產盤活等工作
，利于長期的業務恢復
。

　　公開債重組之外，孫宏斌也在與其他貸款人磋商借款展期。公告披露 ，今年4月以來
，融創已獲得約41億元的貸款展期 。

　　歷時3年的奔走，孫可能快熬出頭了
。

　　自2022年陷入流動性危機以來 ，他率先完成900億元債務的重組，去年下半年
，因再次違約后，又與債權人開啟二次談判。

　　今年初 ，他成功重組145億元境內債
，削減50%的債務 。如果再拿下境外債，孫這一輪減債的總額 ，將超過750個億
。

　　目前
，國際金價為770元/g，孫宏斌減債的總額 ，剛好大體等于100噸黃金！

　　再獲強援

　　孫宏斌的債務重組進展順暢
，部分債權人依然看好他能翻盤。

　　融創手上的土儲集中在一二線城市，整體較為優質 ，部分熱門項目銷售強勁 。

　　比如
，上海壹號院，在6月27日第四次開盤 ，2小時售罄，今年累計銷售超170億元
，成為上半年全國單盤銷售冠軍
。

　　近期，北京壹號院項目實樓樣板間煥新亮相后 ，兩周累計認購量達25套
，銷售9個億。

　　在股東大會上，管理層透露 ，去年已啟動旗下住宅項目的梳理
，一項一策，推動項目層面的債務重組和資產盤活 。

　　"總的層面平安落地 ，項目層面逐個攻堅化冰。"管理層稱
。

　　頭部AMC（資產管理公司）
，也再次成為孫氏的得力援軍，今年以來 ，他已有三個項目
，引入AMC。

　　1月，中國長城資產對重慶灣項目 ，擬注資24.76億元，幫助盤活項目；3月
，天津梅江壹號院二期獲央企信托融資支持，合作方擬出資5.5億元 。

　　中信金融資產 ，又拉了孫宏斌一把
，幫助北京融創壹號院項目完成債務重組，其曾經出手上海董家渡項目
。

　　該項目曾從中誠信托貸款68.322億元 ，現債權已轉讓給中信金融資產
，違約金全免，還款期限延至4年。據稱 ，融創會與中信金融資產一起推進項目開發建設 。

　　《21CBR》記者了解到
，AMC入局后，融創仍會保留操盤開發的權利 ，并沿用融創的品牌
，AMC多在財務上把控，屬于股權類投資
。

　　比如 ，中信金融資產參與的上海壹號院項目，一位知情人告訴記者
，股權設計為信托收益權方式，機構行使監管職能 ，融創會在未來融資償還后回購股權。

　　重振經營

　　孫宏斌要把融創拉回正軌
，依然頗有難度 。

　　除了京 、滬等幾個明星項目，融創近年已少有開發新盤 ，基本盤大幅縮水
。截至6月
，融創累計實現合同銷售金額約234億元，較高峰下降9成。

　　"不會再去那么多城市 ，集中在一二線城市
，把產品做好 。"談及未來發展，孫宏斌在股東會上表態說
。

　　他手頭的土儲仍較充足 ，至上年底還有1.27億平米
，難點是在有限的資金下，如何將項目慢慢盤活。

　　好在 ，保交付的任務要小多了 。今年，融創預計交付6萬套
，只有去年的1/3左右。

　　政策層面也給予了一定關照，單是2024年 ，其獲得的保交樓專項借款
、銀行配套融資審批金額、"白名單"項目融資
，累計高達345億元
。

　　穩住團隊也是一大挑戰。出險后，融創已有多位核心高管離職 ，不乏任職20年的老將 。

　　官方坦言
，過去三年，通過大幅壓縮人員編制 、降低薪酬標準等方式 ，控制管理費用支出
，業務骨干流失現象愈發頻繁；由于市場持續下行及資金來源受限，員工薪酬仍存在資金缺口
。

　　在債務重組之際 ，孫宏斌拋出了一個"團隊穩定計劃"
，準備發行新股，向骨干員工逐年授予股份 ，作為整體薪酬的補充。

　　他也在努力開源，通過文旅
、物業等板塊
，增加現金流 。2024年，這兩塊業務收入合計超120億元 ，總體保持穩定
。

　　"運營業務在未來這兩三年會有一個比較大的突破。"孫宏斌在股東大會上說 。

　　他和同事也在尋找機會
。

　　2024年
，融創內部成立一個新的資本平臺"而今資本"，主要業務是尋找合適的不良資產項目進行開發盤活 ，融創的代建平臺操盤。在孫氏看來
，不良資產市場有很大的空間 。

　　《21CBR》記者了解到，而今資本與融創在股權、團隊和運營 ，都是獨立的
。

　　融創未來的走向尚存變數
，無論如何，孫宏斌和融創要先活下來。

（文章來源：21世紀經濟報道）