中國銀河證券研報表示，基于能繁母豬作用值及養殖效率的考慮 ，2025年豬價同比或呈下行走勢
，年內相對平穩運行，疊加成本下行帶來的利潤超預期 ，重點關注成本邊際變化顯著、資金面良好的優質豬企。寵物食品行業處成長過程中，優質企業市占率呈提升趨勢 。黃雞價格與豬價有一定相關性
，且考慮自身供給端低位，后續價格存上行可能
。可關注養殖鏈后周期及動物疫苗相關企業。

　　【銀河農業謝芝優】行業動態 2025.6丨5月母豬存欄環比略增 ，寵食出口量轉負

　　核心觀點

　　5月CPI同比-0.1%
，農產品貿易逆差降25% 。5月我國CPI同比-0.1%，其中食品項同比-0.4% ，食品中豬肉同比+3.1%；5月CPI環比-0.2%
，其中食品項環比-0.2%（豬肉環比-0.7%）。5月我國農產品進口199.3億美元，同比+0.7% ，出口84.0億美元
，同比-1.9%，貿易逆差115.2億美元 ，同比+2.7%
。

　　6月農業指數表現弱于滬深300。6月初至25日農林牧漁指數+0.79%
，同期滬深300上漲3.12% 。對比各子行業，養殖業（+1.75%） 、動物保健（+1.68%）漲幅相對居前 ，而飼料（-1.01%）
、農產品加工（-0.55%）表現靠后
。

　　5月母豬存欄環比略增，6月豬價持續震蕩。豬價自24.1.17低點震蕩回升
，8月中旬達年內高點21.06元/kg，此后震蕩回落 ，25年6月11日豬價為14.45元/kg
，較24年年末下跌11.1% 。6月20日自繁自養、外購仔豬養殖利潤分別為19.4元/頭 、-186.8元/頭
。5月末我國能繁母豬存欄量4042萬頭，環比+0.1%。關于25年豬價走勢 ，我們認為全年均價相對平穩運行
，差異點在于優秀豬企完全成本持續優化，帶來養殖利潤的超預期 。此外25年以來豬企產能變化節奏、行業二育情況
、出欄體重等方面或受相關影響而帶來超預期變化 ，值得重點關注
。

　　5月寵物食品出口量同比轉負
，均價好轉支撐出口額。5月我國寵物食品出口額9.15億元，同比+1.07% ，增長主要來源于價格好轉 。其中
，出口量為2.89萬噸，同比-5.52%；出口均價為31.69元/kg ，同比+6.98%
。25年1-5月累計出口額為41.75億元，同比+5.80%。出口量為13.91萬噸
，同比+10.89%，推動整體出口金額的增長；出口均價為30.02元/kg ，同比-4.59% 。

　　投資建議

　　1）基于能繁母豬作用值及養殖效率的考慮
，25年豬價同比或呈下行走勢，年內相對平穩運行 ，疊加成本下行帶來的利潤超預期
，重點關注成本邊際變化顯著、資金面良好的優質豬企。2）寵物食品行業處成長過程中，優質企業市占率呈提升趨勢
。3）黃雞價格與豬價有一定相關性 ，且考慮自身供給端低位
，后續價格存上行可能。4）可關注養殖鏈后周期及動物疫苗相關企業 。

　　風險提示

　　畜禽價格不達預期的風險，動物疫病的風險 ，原材料價格波動的風險
，政策的風險，自然災害的風險等
。

（文章來源：界面新聞）