界面新聞記者 | 韓宇航
一向以穩(wěn)健見長的銀行理財產(chǎn)品遭遇“震蕩”行情 。
近日 ，有投資者表示自己手里的理財產(chǎn)品這幾天經(jīng)歷了“跳漲 ” ，四個交易日漲幅一度接近1.5% 。界面新聞記者發(fā)現(xiàn)，這只產(chǎn)品是一只純債類固收理財。得益于近期債市企穩(wěn)反彈 ，類似凈值提升的純債理財產(chǎn)品不在少數(shù) 。
而與純債理財產(chǎn)品不同 ，部分買入含權理財產(chǎn)品的投資者日子則不好過，“之前聽說含權產(chǎn)品會漲才買 ，結果沒漲過手里的固收產(chǎn)品 。 ”一位投資者表示。
正在分化的行情
美國宣布全面實施“對等關稅”政策之下 ，全球貿(mào)易環(huán)境承壓，避險情緒升溫 。貿(mào)易摩擦加劇可能促使各國央行維持或轉向更寬松的貨幣政策，這將為債券市場提供支撐 。
華夏理財分析指出 ，預期貨幣政策方面將適時降息降準。綜合來看 ，二季度流動性環(huán)境或改善；疊加風險偏好回落，債市二季度有望迎來階段性的配置機會。多位業(yè)內(nèi)人士分析也指出 ，債券市場受政策影響或?qū)⒂瓉砼渲脵C遇 ，這也將給以債券為主要配置資產(chǎn)的銀行理財市場帶來變化 。
根據(jù)華西證券首席經(jīng)濟學家劉郁的分析，債強股弱的現(xiàn)象將是美國關稅政策落地后第一階段的顯著表現(xiàn)：市場風險偏好降低 ，債券表現(xiàn)相對占優(yōu) 。
第二階段則轉向內(nèi)部政策對沖 ，國內(nèi)對沖政策落地后，風險偏好可能重新抬升 ，從而有利于風險資產(chǎn)。
理財市場或迎機遇
理財產(chǎn)品的收益在短期內(nèi)也將出現(xiàn)分化 ，一位銀行理財公司固收業(yè)務負責人對界面新聞記者表示，短期來看這種變化利好債市 ，由于債券收益下行 ，固收理財?shù)氖找鏁闲? 。封閉式理財產(chǎn)品的達標率也會有所提升，從理財產(chǎn)品的資產(chǎn)投向比例來看，整體來看對于理財市場的影響偏向積極 。但是固收+以及權益類產(chǎn)品短期還是會受關稅政策的不確定性影響。
權益市場短期來看被波及已在所難免 ，但也并不是完全沒有機遇 。
招銀理財分析指出 ，關稅沖擊或短期內(nèi)帶動市場風險偏好回落，權益市場應更多關注結構性機會 。整體結構上 ，判斷大盤股占優(yōu)、紅利股如公用事業(yè) 、銀行等方向具備較好的防守價值；但關稅中期利好自主可控等相關領域 ，可短期觀望。
上述銀行理財業(yè)內(nèi)人士表示，“目前國內(nèi)債券市場對于事件的反應很迅速 ，上一次加關稅之后 ，10年國債收益率一下子就下了10多個點，然后夜盤也同樣有所表現(xiàn) ，所以它會很快會傳導到理財市場 ” 。
對于銀行理財資金端的變化則相對緩慢 ，“只有用戶看到固收類理財賺錢 、封閉式產(chǎn)品達標，才會增加對于理財產(chǎn)品的購買 。 ”該人士解釋稱。
可能的趨勢
對于避險情緒下銀行理財?shù)膽獙Σ呗? ，國信證券研報認為 ，對于資產(chǎn)端，建議啟動避險模式，優(yōu)先配置存款和中短久期信用債 。至于負債端方面 ，在無風險資產(chǎn)收益低、風險資產(chǎn)波動大的情況下 ，力推負債端成本下行，當下2.5%以上的報價基準仍然偏高 。
銀行理財產(chǎn)品在進入2025年后已經(jīng)掀起了一波業(yè)績比較基準的下調(diào) ，據(jù)法詢貨幣網(wǎng)統(tǒng)計 ，2025年2-3月之間，理財公司共有403只業(yè)績比較基準為數(shù)值型和區(qū)間型的理財產(chǎn)品宣布下調(diào)業(yè)績比較基準 ，涉及主產(chǎn)品加子份額合計1037只。
從比較基準調(diào)整力度來看 ，業(yè)績比較基準調(diào)整前下限2.34%，調(diào)整后業(yè)績比較基準下限為1.88% ，下調(diào)46個BP；業(yè)績比較基準調(diào)整前上限為3.38% ，調(diào)整后業(yè)績比較基準上限2.89%，下調(diào)48個BP。
根據(jù)華西證券統(tǒng)計 ，產(chǎn)品業(yè)績不達標率已經(jīng)回落 ，全部理財業(yè)績不達標率環(huán)比降0.7pct至20.7% 。伴隨著銀行理財產(chǎn)品收益的走強，短期內(nèi)這一數(shù)據(jù)是否將繼續(xù)回落也值得期待 。
業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞記者，理財市場的規(guī)模增長及收益的關系并不十分明顯。理財?shù)囊?guī)模增長主要與存款變化關聯(lián)較強 ，4月理財規(guī)模增長主要源于存款流回理財市場 。
