證監會近日就《證券公司分類評價規定（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見 ，其中強化經營效率導向、弱化規模指標相關內容引起廣泛關注 。

　　具體來看
，《規定》適當優化整合規模性指標，取消了營業總收入的加分指標 ，同時提升對凈資產收益率的加分力度
，最高加分由1分提高至2分，加分由前20名提升到前30名 ，按名次加0.25分到2分不等
。

　　分類評價制度引導券商從規模擴張轉向質效提升，優化資本使用效率
，走集約化發展路徑；以ROE為核心抓手，推動行業聚焦內生增長動能 ，提升經營質效。

　　市場對券商ROE加分資格關注度持續升溫
，盡管頭部機構在凈資產收益率層面整體占優，但并非絕對壟斷 ，部分中小券商憑借精細化運營能力成功躋身分類評價加分行列 。

　　以2024年業績表現來看
，加權平均凈資產收益率排名前十券商依次為東方財富證券（11.64%） 、東莞證券（9.96%）
、華泰證券（9.24%）、招商證券（8.82%） 、國都證券（8.4%）
、中國銀河（8.3%）、國信證券（8.23%） 、中信建投（8.22%）、國泰海通（8.14%，未合并前國泰君安）
、中信證券（8.09%）
。

　　3家中小券商躋身ROE排名前十

　　在ROE指標的競爭中 ，部分中小券商展現出顯著的效率優勢。

　　Choice數據統計顯示
，以2024年業績表現來看，券商加權平均凈資產收益率排名中 ，排名第一、第二的券商分別是東方財富證券與東莞證券
，兩家券商ROE分別為11.64%，9.96% 。進入該排名前十的中小券商還包括國都證券 ，該券商ROE水平為8.4%。

　　此外，華泰證券 、招商證券分別以ROE值9.24%
、8.82%
，位居第3、4名；其他進入排名前十券商分別為中國銀河（8.3%） 、國信證券（8.23%）
、中信建投（8.22%）、國泰海通（8.14%，未合并前國泰君安） 、中信證券（8.09%）
。

　　ROE排名前11至20名券商分別為首創證券（7.69%）
、廣發證券（7.44%）、信達證券（7.23%） 、華安證券（6.81%）
、浙商證券（6.76%）、財通證券（6.59%） 、財信證券（6.53%）、國元證券（6.26%）
、財達證券（5.84%）、東吳證券（5.81%）。

　　ROE排名前21至30名券商分別是第一創業（5.8%） 、南京證券（5.7%）
、東興證券（5.57%）、中金公司（5.52%） 、華林證券（5.43%）
、長城證券（5.38%）、中銀證券（5.14%） 、申萬宏源（5.08%）
、長江證券（5.08%）、國金證券（5.04%） 。

　　值得關注的是 ，前30名券商中有6家ROE水平出現下滑
，具體為：中信建投（-0.37個百分點） 、信達證券（-1.5個百分點）
、財通證券（-0.08個百分點）、中金公司（-0.91個百分點） 、中銀證券（-0.22個百分點）、國金證券（-0.35個百分點）
。

　　全行業2024年凈資產收益率保持穩步提升。中證協披露的數據顯示，2024年 ，全行業凈資產收益率為5.5%
，同比增長0.7個百分點 。

　　賣方：分類評價推動行業“提質增效 ”

　　西部證券對此發表研報稱，分類評價制度通過強化功能導向與經營效率考核 ，不僅有望推動券商主動提升ROE水平
，更將支持中小機構結合自身稟賦探索差異化發展路徑
。該券商建議重點關注兩類標的：ROE領先的頭部券商與具備特色業務優勢的中小券商。

　　興業證券非銀首席分析師徐一洲進一步強調，制度調整的核心在于引導券商優化資本使用效率 ，"集約式經營"將成為行業發展主線 。這一觀點與開源證券非銀首席研究員高超的判斷形成呼應：規模導向弱化
，引導行業集約化發展
、中小機構差異化發展
。

　　他特別在研報中提到，頭部券商ROE優于中小券商 ，且穩定性更強，本次ROE以及業務指標的調整引導頭部券商進一步重視內生發展效率、重視提升ROE
，通過業務綜合化服務能力維護好自身護城河。

　　東海證券非銀研究同樣認為，經營效率加分力度提升 ，提升對ROE的加分力度
，引導證券公司堅持集約型的發展方向 、提升經營效率 。

　　中金公司非銀研究則從制度設計層面解讀稱，《規定》取消營業總收入加分指標 ，減少規模類重復加分
，同步提升凈資產收益率加分力度，推動券商從聚焦規模擴張轉向經營質效提升
。

　　隨著分類評價制度落地 ，券商將面臨更嚴格的ROE考核壓力。對頭部機構而言
，需通過業務協同與資本精細化管理維持效率優勢；對中小券商而言，聚焦私募服務
、跨境業務、科技金融等差異化領域成為破局關鍵 。未來行業分化將加速 ，具備高效資本運作能力與特色業務壁壘的券商將更具競爭韌性。

（文章來源：財聯社）