隨著建設銀行超千億元定增完成，5000億元特別國債注資四家國有大行已全部到賬 。

　　6月23日晚間 ，建設銀行公告稱
，該行成功向特定對象發行A股股票，發行對象為財政部 ，募集資金總額為1050億元
，在扣除相關發行費用后，全部用于補充建設銀行核心一級資本
。

　　建設銀行表示 ，本次發行是落實國家“一攬子增量金融政策”的重要組成部分
，有利于建設銀行資本實力進一步增強和資本結構進一步優化，為提升金融服務實體經濟質效、增強風險抵補能力 、鞏固穩健經營發展能力提供堅實保障。

　　此前6月13日和17日 ，交通銀行
、中國銀行、郵儲銀行已陸續公告完成超千億元定增，三家大行分別募集資金1200億元 、1650億元
、1300億元
，其中財政部認購1124.2億元、1650億元 、1175.8億元，合計出資5000億元 ，資金來源為中央金融機構注資特別國債 。

　　“破凈 ”定增僅用時兩個月

　　這是財政部時隔20多年再度發行特別國債注資國有大行
。自2024年“9·24
”新政首提國家計劃對六大行補充核心一級資本
，到同年10月財政部透露正在等待各家銀行提交資本補充具體方案，再到2025年政府工作報告明確“擬發行特別國債5000億元 ，支持國有大型商業銀行補充資本”
，市場對此已有充分預期。

　　從時間來看，國有大行此輪未雨綢繆式注資準備充分
、推進迅速 ，自四家大行3月30日集中公告啟動定增流程至全部落地僅用時兩個多月 。

　　受訪人士普遍認為
，在“統籌推進、分期分批 、一行一策 ”的原則下，各行定增募資的“量
”和“價”均綜合考慮了多方面因素
。其中在“量 ”的分配上 ，此輪注資統籌考慮了各家銀行現有資本充足率水平
，對資本相對稀缺的銀行注資規模相對較大。另有分析人士稱，考慮到融資的必要性、緊迫性和規模統籌 ，工行
、農行不排除在明年通過增發第二批特別國債進行注資 。

　　因為是“破凈
”定增，大行此番定增定價也受到廣泛關注。考慮到定增具有股本攤薄等效應
，中小投資者權益保護問題是關注焦點
。在業內看來，四大行定增價格在二級市場定價與1倍凈資產之間尋求了平衡點 ，雖然打破了銀行股定增發行價不低于每股凈資產的慣例
，但符合市場預期。四大行此前均表示，這是統籌考慮了新老股東利益、資本補充規模等多重因素 。

　　根據此前公告 ，以3月28日收盤價為基準
，建設銀行 、中國銀行
、交通銀行、郵儲銀行的定增價格分別溢價8.8% 、10%
、18.34%和21.54%
。各大行也曾對此進行回應說明。比如，交通銀行董事會秘書何兆斌此前表示 ，定增定價主要基于三個方面的綜合考慮：一是體現大股東對交行長期發展的信心
，二是兼顧中小投資者利益，三是符合市場化原則 。

　　“此次發行完成后 ，財政部將成為交行的控股股東
。在定價上
，我們考慮了控股權溢價的因素，體現了大股東財政部對交行經營實力和發展潛力的高度認可 ，有利于增強其他股東對交行長期發展的信心。同時，此次發行定價遠高于當前市場股價
，在有效補充核心一級資本的同時，最大限度減少對原有股東權益的稀釋 ，充分考慮了二級市場中小股東的利益 。”何兆斌表示
。

　　不過
，因為公告與定增期間實施了年度分紅派息，加上股價變動 ，各行定增發行溢價率較此前發生不同程度的變化：中行、交行 、郵儲銀行實際增發價格分別為5.93元/股
、8.51元/股、6.21元/股
，較公告日收盤價溢價率分別在10.67% 、11.05%
、14.36%左右。不過，因為期間股價增長 ，建設銀行股票增發價格（9.06 元/股）低于23日收盤價9.45元 。

　　3月28日以來
，隨著板塊行情持續火爆，上述四家國有大行的股價均有較大幅度上漲 ，其中建設銀行、交通銀行區間漲幅均超過10%達到12.03% 、11.22%
，郵儲銀行、中國銀行股價也分別上漲8.23%
、4.50%
。截至6月23日收盤，郵儲銀行、中行 、建行
、交行市凈率分別約為0.80倍、0.75倍 、0.73倍
、0.72倍。

　　財政部成為交行控股股東、首次持股郵儲銀行

　　從股權變化來看 ，此次股份增發后，中行 、建行控股股東不變
，仍為中央匯金，后者持有中行A+H股比例為58.59% ，財政部直接持有中行約8.64%股權；中央匯金持有建行A+H股比例為54.51%
，財政部直接持有建行約4.43%股權 。

　　定增完成前后，交行
、郵儲銀行股東持股比例較此前發生較大變化：財政部持有交通銀行A股比例達到29.86% ，持有A、H股比例合計超過30%
，達到35%；財政部首次持股郵儲銀行，持股比例為15.77% ，位列該行第三大股東
，第一大股東中國郵政集團持股比例由62.78%降至51.84%。

　　補充核心一級資本有助于大行加強風險抵御能力，緩解下階段TLAC（總損失吸收能力）達標壓力 ，夯實服務實體經濟實力
。截至2025年一季度末
，建行 、中行
、交行、郵儲銀行核心一級資本充足率分別為13.98% 、11.82%、10.25%
、9.21%，較去年末的14.48%、12.2% 、10.24%
、9.56%呈現兩升兩降態勢。據銀河證券此前靜態測算 ，本次增資后，建行、中行 、交行
、郵儲銀行核心一級資本充足率將分別提升0.49、0.86 、1.28
、1.51個百分點 。

　　另據銀河證券報告測算
，假設補充的資本金全部用于信貸投放，基于2024年數據 ，靜態測算本次增資可為建行、中行 、交行
、郵儲銀行分別帶來0.86萬億元、1.52萬億元 、1.06萬億元、1.41萬億元增量信貸
，合計4.84萬億元
。