近日，潮流玩具巨頭泡泡瑪特(09992.HK)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn) ，不僅因其核心IP資產(chǎn)價(jià)值顯現(xiàn)，更因公司強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景及多家國(guó)際投行的一致看好 。

　　百萬(wàn)級(jí)限量LABUBU拍賣(mài)引關(guān)注

　　6月10日
，在永樂(lè)2025春季拍賣(mài)會(huì)上，泡泡瑪特核心IP——香港藝術(shù)家龍家升創(chuàng)作的“LABUBU”驚艷亮相。其中 ，一款全球唯一的初代藏品級(jí)薄荷色LABUBU以108萬(wàn)元人民幣高價(jià)成交
，買(mǎi)家身份未披露
。

　　同場(chǎng)，一款全球限量15版的棕色LABUBU也以82萬(wàn)元人民幣成交。此前 ，《胡潤(rùn)排行榜》創(chuàng)始人胡潤(rùn)也在視頻中透露
，用一塊藍(lán)寶石與泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧交換了一個(gè)絕版LABUBU 。王寧借此機(jī)會(huì)強(qiáng)調(diào)IP長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)的重要性：“LABUBU已誕生十年，積累了大量粉絲和故事底蘊(yùn)
。 ”

　　公司業(yè)績(jī)暴增管理層展望積極

　　泡泡瑪特在今年3月底發(fā)布的2024年全年財(cái)報(bào)已展現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收130.4億元（人民幣 ，下同）
，同比勁增106.9%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)34.0億元，同比大幅增長(zhǎng)185.9%。

　　公司管理層對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)信心 。王寧明確提出目標(biāo)：2025年?duì)I收突破200億元(即同比增長(zhǎng)超50%) ，其中海外業(yè)務(wù)目標(biāo)突破100億元(同比增長(zhǎng)超100%)
，“希望逐步實(shí)現(xiàn)集團(tuán)從百億營(yíng)收到千億營(yíng)收邁進(jìn)”
。

　　最新公布的2025年第一季度業(yè)績(jī)延續(xù)了這一迅猛勢(shì)頭：公司整體收入同比大增165%至170%。具體來(lái)看，中國(guó)區(qū)收入增長(zhǎng)95%至100% ，海外收入則呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)475%至480% 。

　　機(jī)構(gòu)集體唱多并大幅上調(diào)目標(biāo)價(jià)

　　泡泡瑪特亮眼的表現(xiàn)獲得多家機(jī)構(gòu)高度認(rèn)可，并紛紛上調(diào)目標(biāo)價(jià)及盈利預(yù)期：

　　摩根士丹利(大摩)發(fā)布研報(bào)稱(chēng)
，他們將目標(biāo)價(jià)由224港元大幅調(diào)高35%至302港元
。該行認(rèn)為泡泡瑪特的“知識(shí)產(chǎn)權(quán)多樣性和運(yùn)營(yíng)能力相結(jié)合，將創(chuàng)造持久增長(zhǎng)
”。雖然2025年增長(zhǎng)前景已部分反映 ，但其長(zhǎng)期規(guī)模增長(zhǎng)潛力尚未被充分體現(xiàn) 。

　　大摩相應(yīng)上調(diào)了泡泡瑪特2025-2027年的每股盈利預(yù)測(cè)
，分別同比增長(zhǎng)6% 、15%、21%，以反映北美及歐洲市場(chǎng)更清晰的增長(zhǎng)路徑
。

　　招商證券指出 ，首次覆蓋即給予“增持”評(píng)級(jí)
，設(shè)定12個(gè)月目標(biāo)價(jià)272港元。該行認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)“低估了泡泡瑪特的規(guī)模潛力 ”，特別是其全球化進(jìn)程加速 。預(yù)計(jì)公司2025年?duì)I收/凈利潤(rùn)將達(dá)250億/70億元（較市場(chǎng)預(yù)期高出約15%） ，此差距主要源于市場(chǎng)對(duì)其海外擴(kuò)張規(guī)模和速度的低估。

　　招商證券看好三大驅(qū)動(dòng)力：線(xiàn)上GMV快增(預(yù)計(jì)全年55億元
，同比增長(zhǎng)280%)
、門(mén)店加速擴(kuò)張(計(jì)劃新開(kāi)100家，持續(xù)布局美英、東南亞 、澳新
、歐)、海外單店效益提升(如泰國(guó) 、美國(guó)市場(chǎng)單位經(jīng)濟(jì)效益同比增長(zhǎng)50%)
。該行認(rèn)為盈利持續(xù)超預(yù)期意味著股價(jià)有進(jìn)一步上行空間 ，尤其是一季度海外收入475%的暴增遠(yuǎn)超預(yù)期。

　　建銀國(guó)際同樣維持“跑贏大市
”評(píng)級(jí)
，將目標(biāo)價(jià)由256港元上調(diào)12.5%至288港元 。看好泡泡瑪特“強(qiáng)勁的知識(shí)財(cái)產(chǎn)權(quán)執(zhí)行能力”及高效產(chǎn)能提升以滿(mǎn)足需求，基于其未來(lái)47%的盈利復(fù)合年增長(zhǎng)率對(duì)估值進(jìn)行了合理化
。建銀強(qiáng)調(diào)泡泡瑪特憑借“強(qiáng)大的IP運(yùn)營(yíng)商業(yè)化能力
、順暢的海外擴(kuò)張及全面的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò) ” ，是其行業(yè)的首選標(biāo)的。