華泰證券研報稱 ，今年以來房地產“止跌回穩”取得一定進展。政策層面，自2024年9月起的政策組合拳持續發力
，今年相關政策進入效果檢驗期，城中村改造、金融支持等政策穩步推進 。市場表現呈現分化 ，新房銷售弱復蘇
，二手房以價換量成效明顯，土地市場優質地塊帶動熱度回升 ，頭部房企拿地集中度提升。居民購房負擔處于近二十年低點
，為市場回穩提供積極因素
。投資機遇上，商業地產 、物管行業潛力突出 ，推薦“好信用、好城市
、好產品 ”的“三好”地產股及業績穩健的物管公司
，后續仍需關注增量穩市政策的推出。

　　華泰2025中期展望 | 房地產：企穩中謀轉型

　　今年以來房地產“止跌回穩
”取得一定進展 。政策層面，自2024年9月起的政策組合拳持續發力 ，今年相關政策進入效果檢驗期
，城中村改造、金融支持等政策穩步推進
。市場表現呈現分化，新房銷售弱復蘇 ，二手房以價換量成效明顯，土地市場優質地塊帶動熱度回升
，頭部房企拿地集中度提升。居民購房負擔處于近二十年低點，為市場回穩提供積極因素 。投資機遇上 ，商業地產 、物管行業潛力突出
，推薦“好信用
、好城市、好產品”的“三好 ”地產股及業績穩健的物管公司，后續仍需關注增量穩市政策的推出
。

　　核心觀點

　　我國房地產“止跌回穩
”進展如何？

　　本輪房價調整時間及幅度已相對充分 ，截至2025年4月調整周期已將近4年（44個月）
，新房和二手房價格回撤幅度達到10.1%/17.4%。2024年9月以來的政策組合拳，顯著加快了房價“止跌回穩”的進程 。房價同比跌幅收窄 ，核心城市止跌效果更顯著
，一線城市北京 、上海
、深圳以及二線城市如杭州、成都等二手房價格（以統計局70城房價數據來衡量）均在最近的成交密集區附近獲得了初步支撐
。展望未來，“止跌回穩 ”的積極因素在于：1.居民購房負擔已經處于近二十年來的最低點； 2. 關注庫存去化效果與銷售恢復情況 ，同時需要關注收儲等政策的優化是否能助力市場供需出清。

　　政策：進入效果檢驗期

　　今年以來政策端主要圍繞2024年9月“促進市場止跌回穩
”思路出臺系列政策 。4月25日
，中央召開政治局會議上提出要“持續鞏固房地產市場穩定態勢”，舉措主要集中在城中村改造 、高品質住房
、存量房收儲等方面
。5月7日 ，央行、金融監管總局 、證監會在國新辦發布會上宣布一攬子金融政策。落地方面，止跌回穩的政策穩步推進
，如公積金貸款利率調整落地，有望打開商貸利率下調空間 ，土地收儲相關專項債也在加速落地
，城市更新框架同樣正式出臺；現房銷售實踐持續深入，但我們認為當前不必過度擔憂對行業產生的沖擊 。

　　市場：景氣度修復進程中分化加劇

　　新房銷售整體延續弱復蘇趨勢 ，2025年1-4月全國商品房銷售金額累計同比-3.2%
，大部分城市去化率有所回升。二手房成交表現優于新房，延續“以價換量 ”趨勢
。土地市場方面 ，優質地塊入市引領整體熱度溫和回升
，前4月全國涉宅地塊成交價款同比+28%，結構性熱度導致城市集中度進一步提升 ，城市內部也進一步分化。我們預計2025全年新開工面積/竣工面積/房地產投資同比分別-20.0%/-18.0%/-8.0% 。企業方面
，百強房企銷售表現較2024年顯著改善，但仍跑輸行業 ，頭部房企拿地集中度升至近年高位，房企融資現金流延續改善
，杠桿房企化債的實踐路徑更為清晰
。

　　投資策略：看好存量市場機遇以及“三好
”房企投資價值

　　行業方面，商業地產有政策催化+REITs賦能+集中度提升+低估值四重邏輯 ，物管行業兼具改善空間和紅利價值
，開發板塊，市場仍在修復 ，頭部房企儲備質量持續提升。我們認為需要關注是否有更多穩市場的增量政策助推“止跌回穩”之路 。標的方面
，推薦“好信用
、好城市、好產品 ”的“三好
”地產股以及分紅與業績穩健的物管公司
。

　　風險提示：行業政策風險，行業下行風險 ，部分房企經營風險。

（文章來源：界面新聞）