好消息是中國創新藥資產又被跨國藥企巨頭看上了 ，壞消息是錢被其他藥企賺了。

　　當地時間6月2日
，百時美施貴寶（BMS）和百歐恩泰（BioNTech）宣布雙方已達成協議，將在全球范圍內共同開發和商業化百歐恩泰的雙特異性抗體候選藥物BNT327 。BNT327是一種針對PD-L1和VEGF-A的雙抗藥物 ，有潛力用于多種實體瘤的治療
。根據協議
，BMS將向百歐恩泰支付15億美元的首付款，并在2028年前支付總計20億美元的非或有性周年付款（non-contingent anniversary payments）。這些可抵扣稅款的費用將在發生時被記錄為已收購的IPR&D（科學研究與試驗發展）費用 ，其中15億美元將在第二季度入賬 。此外，百歐恩泰將有資格獲得高達76億美元的額外開發 、監管和商業里程碑付款
。按此計算
，這次交易的總金額超過90億美元。

BMS官宣BD交易

　　百時美施貴寶是全球跨國藥企巨頭，手握抗腫瘤的O藥這一明星品種；百歐恩泰是新冠疫情期間崛起的全球醫藥新貴 ，靠mRNA新冠疫苗名利雙收 。看上去
，這筆90多億美元的交易發生在兩家外企之間。但深究下來，此次交易的BNT327其實是一項中國創新藥資產
。

　　2023年11月 ，成立于2018年的國內創新藥企普米斯生物技術公司（簡稱“普米斯 ”）宣布
，與百歐恩泰就普米斯自主研發的抗PD-L1/VEGF雙抗（PM8002/BNT327）達成全球獨家許可與合作協議，百歐恩泰獲得除大中華地區以外的全球范圍內開發
、生產和商業化PM8002/BNT327的權利。彼時 ，百歐恩泰與普米斯的價格是5500萬美元的首付款
，以及超10億美元的開發、注冊和商業里程碑付款以及分級銷售提成 。此后的2024年11月，百歐恩泰又以9.5億美元收購了普米斯 ，獲得BNT327完整的全球范圍權益
。

　　一筆首付款5500萬美元
，最高總金額超10億美元，一筆首付款15億美元 ，最高總金額超90億美元。時隔一年半，同一款藥在不同BD交易中出現幾倍的價差
，讓不少國內行業人士感慨：普米斯賣虧了 。

　　這不是中國創新藥第一次被指“賣虧
”
。2023年8月，恒瑞醫藥公告稱 ，將創新藥TSLP單抗SHR-1905注射液項目有償許可給美國OneBio（后改名為Aiolos）公司。按協議約定
，OneBio向恒瑞支付首付款和近期里程碑付款2500萬美元 、研發及銷售里程碑付款累計可達10.25億美元 。

　　到了2024年1月，葛蘭素史克（GSK）宣布與Aiolos達成收購協議 ，獲得該公司唯一管線代號為AIO-001的單抗
。為此
，GSK將支付10億美元的預付款和4億美元的成功監管里程碑付款。恒瑞醫藥高管在此后的媒體采訪中曾回應：“恒瑞醫藥并沒有賣虧 。我們更看重合作伙伴是否有能力后續開發及上市，而不會過分關注交易首付 ，總體交易規模更重要
。” 但面對10億美元和2500萬首付款的差異
，還是有行業聲音認為，恒瑞醫藥的優質資產被“中間商 ”賺了差價。

　　也有業內人士從更為樂觀的視角看待中國創新藥被轉賣：一方面 ，最終產品GSK
、GSK這樣的大廠看中
，更加證明產品本身的含金量，有助于打響中國創新藥企在全球醫藥行業的品牌 。另一方面 ，大廠接手后，或將更快推進交易產品的研發
，產品有望進一步加速上市，相關中國創新藥企也可盡快拿到最初協議約定的潛在里程碑付款 ，否則再高的首付款之外的金額都只是紙面數字。

　　此外
，時隔一段時間，雖然是同一款藥 ，但所處的臨床階段已然不同
，BD存在價差也屬于情理之中，如普米斯和百歐恩泰官宣合作時 ，BNT327還處于二期臨床階段
，當前該藥已進入三期臨床階段
。

　　爭論或許不會停息，但一個共識是中國創新藥資產越來越受到跨國藥企的歡迎。就在BMS和百歐恩泰官宣BD的同一天 ，翰森制藥宣布就一款在研GLP-1/GIP雙受體激動劑與Regeneron Pharmaceuticals訂立許可協議
，后者獲得除中國外的全球獨占許可 。翰森制藥將獲得8000萬美元首付款，并有資格根據該產品開發、注冊審批和商業化進展收取最高19.3億美元里程碑付款 ，以及未來潛在產品銷售的雙位數百分比特許權使用費
。

　　國金證券研報指出，中國醫藥產業的質量與創新能力正在步入新的歷史階段
，越來越多本土研發的1類新藥在中國獲批上市或獲得優先審評。中國創新藥企不僅在2024年的銷售業績與授權收入上都陸續展現出靚麗業績，并且隨著中國創新資產的日益成熟 ，還會有日益增多的授權交易發展 。建議關注全球熱點的細分賽道龍頭
，比如，ADC（抗體偶聯藥物） 、雙抗和多抗（包括多特異性融合蛋白、T細胞銜接器）
、核藥、蛋白降解藥物等
。

　　PD-（L）1/VEGF雙抗依然是值得期待的BD細分賽道。此前 ，來自康方生物的PD-1/VEGF雙抗頭對頭“擊敗
”全球“銷冠”K藥讓該靶點獲得全球矚目 。在此次BMS大手筆之前
，輝瑞 、默沙東等跨國藥企巨頭也買下了來自中國的同靶點藥物
。有醫藥人士認為，當前 ，PD-（L）1/VEGF雙抗大有ADC藥物
、GLP-1減肥藥一樣成為各家跨國藥企標配的趨勢。接下來
，國內其他擁有同類管線的企業也有望誕生BD訂單 。

（文章來源：澎湃新聞）