“我們?nèi)栽谠u估有限的選擇。在確定新產(chǎn)品設(shè)計并獲得美國政府的批準之前，我們實際上被中國500億美元規(guī)模的數(shù)據(jù)中心市場排除在外 。 ”5月29日 ，英偉達相關(guān)負責(zé)人向《華夏時報》記者坦言
。由于H20對華出口受限
，該公司當(dāng)日公布的2026財年第一季度（截至4月27日的季度）財報顯示，因庫存積壓和采購承諾產(chǎn)生了高達45億美元的費用。

　　若美方不解除禁令且英偉達無法及時拿出替代方案 ，那么該公司在中國AI芯片市場的份額很可能逐漸被國產(chǎn)芯片占據(jù) 。好在英偉達新財季表現(xiàn)依然出色，全球AI需求的持續(xù)爆發(fā)為其業(yè)績提供了有力支撐
，公司整體發(fā)展前景依然向好。只是受前期高基數(shù)及對華出口受限等因素影響，新財季其營收和凈利潤增速較此前幾個季度已呈現(xiàn)明顯放緩趨勢
。

　　芯片出口受限造成財務(wù)損失

　　英偉達表示 ，公司在2026財年第一季度因H20的庫存積壓和采購承諾而產(chǎn)生了45億美元的費用
，在新的出口許可要求實施前，2026財年第一季度H20產(chǎn)品銷售額為46億美元 ，英偉達當(dāng)季另有25億美元的H20訂單無法交付。

　　這背后的主因是美國不斷升級的芯片禁令 。作為AI浪潮中的“賣鏟人
”
，英偉達成為受芯片禁令沖擊最直接的企業(yè)之一
。上個月，美國政府進一步收緊限制 ，要求英偉達向中國出口專供型號H20時也需申請許可證
，這導(dǎo)致H20需求減少。

　　英偉達對中國市場無疑是十分重視的 。“中國是全球最大的AI市場之一，也是（美國企業(yè)）在全球取得成功的跳板
。全球一半的AI研究人員都在中國 ，贏得中國市場的平臺將引領(lǐng)全球。”英偉達創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛在財報電話會上說 。該公司對中國近兩年AI市場的預(yù)期
，正是上述提及的數(shù)字：500億美元
。

　　黃仁勛對中國AI行業(yè)的評價很高，他直言：“目前美國的芯片出口管制政策是建立在中國無法自研AI芯片的假設(shè)之上 ，這個假設(shè)一直是有問題的，現(xiàn)在看來‘顯然是錯誤的’
，無論有沒有美國芯片，中國的AI行業(yè)都將繼續(xù)前進 ，他們擁有訓(xùn)練和部署先進模型的算力。問題不在于中國是否會擁有AI——他們已經(jīng)擁有了 。問題是
，世界上最大的AI市場之一是否會在美國的平臺上運行
。 ”

　　至于接下來要如何應(yīng)對這樣的政策，正像上述回應(yīng)的那樣 ，英偉達如今只有“有限的選擇”。菁銳智庫專家 、正高級工程師袁博給出的回答是——閹割版 。

　　然而
，繼續(xù)提供閹割版芯片，對于英偉達來說或許不會再有太大意義。英偉達的對華芯片出口策略 ，始終隨美國政策調(diào)整而被動變化——從最初的A100/H100
，到A800/H800，再到如今受限的H20 ，產(chǎn)品性能逐代削弱
，這也意味著，英偉達芯片的可替代空間也越來越大
。

　　袁博就此對本報記者表示：“目前 ，H20在國內(nèi)主要應(yīng)用在大模型的推理場景，在推理場景
，H20雖然性價比依然比較高，但已經(jīng)不是不可替代的 ，H20出口受限將促進國產(chǎn)化GPU進一步占據(jù)市場
，而AMD和英特爾無論在性能還是生態(tài)上都不具備優(yōu)勢，不會有太大機遇。
”

　　袁博舉例稱 ，華為
、天數(shù)、摩爾等國產(chǎn)的GPU產(chǎn)品
，都可以替代H20，在DeepSeek 70B的場景 ，國產(chǎn)化能夠提供性價比更高的方案
，在671B滿血的場景，多臺國產(chǎn)化的GPU服務(wù)器也可以滿足應(yīng)用需求 ，“當(dāng)然
，在推理場景，英偉達的低端GPU和以后弱化的H20也存在一定機遇 ，但是可能和前代H20相比差異明顯，因此客戶對國產(chǎn)化GPU的傾向性會更高一些 。”

　　AI需求強勁業(yè)績依然堅挺

　　對華出口受限
，勢必會影響英偉達在中國市場的收入，不過 ，該公司的整體業(yè)績?nèi)匀皇謭酝?
。

　　財報顯示
，英偉達2026財年第一季度實現(xiàn)營收440.62億美元，同比上漲69%；凈利潤為187.75億美元 ，同比上漲26%。

　　這主要得益于AI需求的強勁增長 。黃仁勛表示：“我們的突破性AI超級計算機Blackwell NVL72是專為AI邏輯推理任務(wù)設(shè)計的‘思考機器’
，目前正通過全球領(lǐng)先的系統(tǒng)制造商和云服務(wù)提供商進入全面量產(chǎn)階段
。全球?qū)τミ_AI基礎(chǔ)設(shè)施的需求空前強勁。AI推理的token生成量在短短一年內(nèi)激增十倍，隨著AI智能體成為主流 ，業(yè)界對AI算力的需求也將加速增長 。世界各國和地區(qū)正在將AI列為與電力 、互聯(lián)網(wǎng)同等重要的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施
，英偉達正處于這場深遠變革的中心位置
。 ”

　　袁博也指出，在一些科研、企業(yè)場景 ，由于在生態(tài)方面具備巨大的優(yōu)勢
，英偉達的GPU依然存在海量的市場。

　　當(dāng)然，如果中國市場沒有受到芯片禁令的影響 ，英偉達的業(yè)績表現(xiàn)可能會更加出色 。

　　財報發(fā)布前，當(dāng)?shù)貢r間5月28日
，英偉達股價跌0.51%至134.81美元/股，市值為3.29萬億美元 ，居全球第二
，第一和第三分別為微軟和蘋果；財報發(fā)布后，當(dāng)?shù)貢r間5月29日盤前 ，截至發(fā)稿
，英偉達股價漲5.56%
。

　　受人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響，從2024財年第2財季（截至2023年7月底的季度）開始 ，英偉達的業(yè)績開始起飛
，而在此之前，該公司營收是連續(xù)下滑的。2024財年第2財季
、2024財年第3財季、2024財年第4財季 、2025財年第1財季 ，英偉達的營收同比增速分別為101%
、206%、265% 、262%
，凈利潤同比增速分別為843%
、1259%、769% 、628%，可謂是飛速增長 。

　　隨著基數(shù)增長 ，AI需求的增長速度也趨于穩(wěn)定，英偉達的業(yè)績增幅逐漸放緩。2025財年第2財季
、2025財年第3財季、2025財年第4財季
，英偉達的營收同比增速分別為122% 、94%
、78%，凈利潤同比增速分別為168%、109% 、80%
。

　　具體到各業(yè)務(wù)線 ，數(shù)據(jù)中心依然是英偉達收入來源的大頭
，這一季度收入為391.12億美元，同比增長73%；游戲部門收入為37.63億美元 ，同比增長42%；專業(yè)視覺收入為5.09億美元
，較去年同期增長19%；汽車和機器人收入為5.67億美元，較去年同期增長72%。

　　英偉達預(yù)計2026財年第二季度收入將達450億美元 ，上下浮動2% 。這一數(shù)據(jù)反映出H20產(chǎn)品的收入由于近期出口管制政策而減少80億美元
。