5月22日，比特幣漲破11萬美元 ，創下歷史新高
，總市值突破2.1萬億美元，超越亞馬遜成為全球市值第五大資產 ，位列黃金 、微軟
、英偉達和蘋果之后。

　　Coinglass數據顯示
，截至22:12，比特幣最新價格為110680.1美元 。

　　過去24小時內 ，加密貨幣全網爆倉人數超13萬人
，爆倉金額超過5億美元
。

　　近期市場利好消息不斷

　　本周美國參議院就“GENIUS穩定幣法案”（以下簡稱“法案 ”）通過一項程序性投票，預期將在未來幾天進行全體表決。隨著美元穩定幣的監管框架建立 ，市場預計會有大量金融和科技公司涉足這一領域 。

　　此外，5月19日
，美國最大的加密貨幣交易所Coinbase Global被納入標普500指數，成為一大里程碑事件 ，相當于全球美股指數基金投資者變相加倉了數字貨幣
。

　　摩根大通首席執行官杰米·戴蒙也在本周松口稱
，將允許客戶購買比特幣。不過，他個人對比特幣的看法沒有改變 ，強調比特幣被濫用于洗錢、所有權缺乏明確性等問題 。“我不認為你們應該吸煙
，但我捍衛你們吸煙的權利，我也捍衛你們購買比特幣的權利
。
”

　　在突破歷史新高背后 ，比特幣究竟是“數字黃金”還是“洪水猛獸 ”？一方面
，比特幣正被越來越多的機構接受，在一定程度上成為“主流資產
”。另一方面 ，一些投資者仍對比特幣嗤之以鼻
，圍繞這一爭議資產的贊揚與鄙夷仍將繼續 。

　　穩定幣法案意欲何為？

　　在比特幣沖破11萬美元 、創下歷史新高背后，穩定幣法案無疑是關鍵導火索。

　　中國（上海）自貿區研究院（浦東改革與發展研究院）金融研究室主任劉斌對21世紀經濟報道記者表示 ，法案結束了美國長期以來對加密貨幣的監管模糊性，為穩定幣提供清晰法律框架
，明確監管機構
、儲備金要求、牌照要求等，確立行業規則 ，從而確立美國在加密貨幣行業的主導和引領地位
。同時吸引傳統金融機構進入加密貨幣領域
，加速機構入場，打通傳統金融領域與加密貨幣市場的通道 ，推動市場成熟。提振消費者信心
，嚴格的儲備審計和破產保護條款使合規穩定幣市場份額可能擴大 。

　　在HashKey Group首席分析師丁肇飛（Jeffrey Ding）看來，法案通過美國參議院程序性動議 ，將進入參議院全體投票階段
，通過幾乎是必然的，這會給數字貨幣市場帶來新的資金通道 ，千億級別的新增資金將通過穩定幣注入數字貨幣市場
。

　　法案將為美元穩定幣提供聯邦級監管框架
，使傳統銀行能夠利用現有的存貸款渠道為穩定幣發行提供抵押和清算服務，疊加DeFi（去中心化金融）協議的鏈上互操作性 ，丁肇飛預計這種“鏈上-鏈下”流動性橋梁將釋放出巨大的資金動能。從流動性溢出效應看，穩定幣供應的規模化擴張將直接推升交易所及DeFi平臺的可用資金
，顯著降低交易滑點，同時提升杠桿策略的可行性 。市場波動性與價格上行動力也將在這一過程中被進一步激發
。

　　OKX研究院高級研究員趙偉對記者表示 ，法案的推進標志著美國正加速構建加密資產的合規監管體系。5月20日
，法案在參議院通過“終止辯論動議 ”，進入全面審議階段 。這一進展增強了市場對監管明朗化的信心 ，也意味著美元穩定幣將迎來首個聯邦級監管框架
，有望推動比特幣等加密資產在支付和交易場景中的更廣泛應用
。

　　在美元信用遭遇危機的背景下，穩定幣法案背后有哪些深層次考量？劉斌分析稱 ，在全球經濟動蕩 、“去美元化
”呼聲漸高背景下
，美國希望通過穩定幣與美元掛鉤，強化美元在全球貿易和支付中的主導地位 ，維護美元霸權。同時
，希望確立美元在全球穩定幣領域的主導地位，美元穩定幣發行機構必須要滿足相關要求 ，并且要以美國國債作為儲備，為美債提供了新的增量資金
，可以在一定程度上穩定美債市場，緩解市場壓力 。同時 ，穩定幣市場的發展也會進一步削弱華爾街對金融市場的影響力和掌控力
，從而更有利于特朗普相關政策的實施
。

　　從美國政府的角度看，趙偉認為穩定幣法案承載三重戰略意圖：其一 ，穩定幣是美元數字化和國際化的重要工具
，需搶占全球話語權；其二，規范監管有助于防范金融風險
、保護交易者；其三 ，為本土金融科技企業（如Coinbase、Circle）提供清晰合規路徑
，以鞏固其在全球金融創新中的領先地位。因此，法案不僅影響加密行業 ，更折射出美國對數字金融未來格局的深層布局 。

　　未來數年內
，丁肇飛預計全球穩定幣市值將從當前的2500億美元擴張至萬億美元。隨著這些資金的逐步流入，未來6至12個月比特幣和以太坊有望迎來20%—50%的估值上調
。與此同時 ，合規通道的成熟將為養老基金 、共同基金等長期資本提供進入加密市場的橋梁，大幅增強市場的需求穩定性
，并有效降低結構性風險。政策紅利與市場共識的相互作用，正在為比特幣與加密資產打開增長空間 。

　　不過 ，在監管環境趨松背景下
，美國穩定幣法案也引發了質疑
。康奈爾大學國際貿易教授、《貨幣的未來》一書作者Eswar Prasad指出，法案在消費者保障和限制公司發行自己的穩定幣方面措施不足。特朗普政府對加密貨幣的推動和輕監管態度表明 ，任何此類保障和限制都不會得到有力執行 。

　　美國大學華盛頓法學院研究加密貨幣市場的教授Hilary Allen甚至警告稱
，這項法案將允許最大的科技平臺本質上成為銀行的功能等同物
。上次危機是由“大到不能倒”的金融機構引起的，然而 ，一些科技平臺的規模使那些金融機構看起來相形見絀。美國可能讓自己陷入本質上必須救助這些大型科技平臺的境地
，法案是一場“慢動作中的車禍 ” 。

　　能否成為主流資產？

　　在這輪比特幣大漲行情中，機構資金成為支撐比特幣價格的重要因素
。

　　機構資金的強勢涌入成為行情的強力催化劑。MicroStrategy在近一周內又增持了7390枚比特幣 ，總持倉達到576230枚
，按當前價格估值約61億美元 。而灰度比特幣信托（GBTC）和多只比特幣ETF在過去數周內吸引了超過6.33億美元的資金凈流入
。丁肇飛認為，機構投資者通過合規渠道的持續布局 ，強化了市場對比特幣稀缺性和“數字黃金”屬性的共識，也為價格的長期上行奠定了需求端支撐。

　　在趙偉看來
，本輪比特幣上漲由機構資金主導，呈現出結構性
、長期性特征 。以ETF為代表的產品持續吸引資金 ，僅過去五周
，現貨比特幣ETF凈流入已達66.3億美元。此外，MicroStrategy、Metaplanet 、Jetking等上市公司持續增持比特幣
。CME數據顯示 ，機構多頭倉位穩步增長
，印證主流資本正系統性建倉。

　　與此同時，散戶正通過ETF等工具有序回歸 。鏈上數據顯示 ，活躍地址增加
、資金主要流動于交易所與托管錢包間
，投機性明顯降低
。政策預期改善、產品門檻降低 、監管逐步清晰將吸引更多個人交易者參與。趙偉認為，隨著美聯儲政策轉向
、穩定幣立法落地 ，以及各州推動比特幣戰略儲備
，比特幣正逐步具備“數字黃金+主流資產
”雙重定位 。

　　從政策松綁到供應緊縮，從機構加碼到流動性通道的搭建 ，丁肇飛認為比特幣的這輪上漲是多重邏輯共振的結果
。歷史新高的背后既是市場資金的狂歡，也意味著去中心化資產已經迎來新一輪的價值共識重塑。

　　未來比特幣能否成為真正意義上的主流資產？劉斌表示
，比特幣有很大希望成為主流資產，一是監管框架逐漸確立 ，二是傳統金融機構認可和參與
，三是比特幣的市值不斷上漲，而且其價格越來越穩定 ，四是整個加密市場的發展也助力比特幣地位的確立 。但比特幣存在明顯不足
，價格高度波動，容易受市場情緒、政策變化等多種因素影響
。市場相對較小 ，易被大戶和機構操縱
，信息不透明。同時，各國監管政策差異大且不斷變化 ，也制約其成為主流資產 。

　　創下歷史新高后怎么走？

　　在比特幣創下歷史新高后
，一些分析師認為未來上漲空間仍在，但仍需警惕價格劇烈波動的風險
。

　　渣打銀行數字資產主管Geoffrey Kendrick表示 ，今年4月他將比特幣第二季度的目標定在12萬美元，這或許太低了。彼時他還預計
，在美國資產的戰略性資產再配置以及大戶持續買入的推動下，漲勢將持續到夏季 ，比特幣將在年底前接近預測的20萬美元目標 。

　　Glassnode數據顯示
，非流動性供應量達歷史峰值，表明當前的比特幣漲勢并非由散戶狂熱推動 ，而是由多重結構性力量共同作用
，包括機構資金流入 、歷史性的供應緊縮以及宏觀經濟環境的改善。丁肇飛認為，這些因素預示著比特幣將沿著更持久
、更成熟的路徑沖擊新的歷史高點 ，進而使比特幣今年上漲至15—18萬美元
。

　　在比特幣突破11萬美元后
，趙偉表示，市場已進入新的估值發現階段。期權市場預期價格區間在12萬至15萬美元 ，顯示市場看漲情緒濃厚 。不同于以往
，本輪上漲背后是ETF凈流入、機構加倉 、政策利好等中長期邏輯的共振，整體結構更穩健 ，波動率也更溫和
。

　　趙偉預計，未來比特幣有望繼續受益于多重利好。CME數據顯示
，美聯儲9月降息概率達68%，將為風險資產帶來估值提升空間；政策層面 ，穩定幣法案推進
、關稅談判緩和、比特幣儲備法案落地等持續為市場注入信心；同時
，更多上市公司和主權資本加入，也將推動比特幣納入全球資產配置體系 。

　　比特幣供應量被限定在2100萬枚 ，憑借其內在的稀缺性
，比特幣有時被描述為類似黃金的價值儲存手段
。但近年來，分析師也時常發現 ，比特幣的走勢越來越像風險資產
，比如美國科技股，機構資本大量涌入比特幣 ，使其更容易受到股票市場同樣的風險影響。

　　因此
，趙偉提醒，挑戰依然存在 。高位運行下 ，市場短期波動風險加劇，政策不確定性及過高預期可能帶來回調壓力
。總體來看
，在機構建倉 、政策支持、宏觀利好等多重因素推動下，比特幣正處于結構性牛市中段 ，主流化路徑日趨清晰
，但仍需警惕外部環境變化。

　　警惕三大風險

　　盡管比特幣大漲，但圍繞這一數字資產的擔憂仍揮之不去 。

　　上海金融業聯合會專家
、上海首席經濟學家金融發展中心離岸金融研究所所長景建國對21世紀經濟報道記者分析稱 ，數字貨幣在全球范圍內也存在一定的監管爭議和風險
，并非所有地區都完全認可其發展，數字貨幣存在三大風險
。

　　市場風險方面 ，數字貨幣價格波動極大
，缺乏穩定的價值基礎。以比特幣為例，在2020年—2021年間 ，其價格從不到1萬美元飆升至近7萬美元
，隨后又大幅下跌 。這種大幅價格波動不僅讓投資者面臨巨大風險，也使得數字貨幣難以成為可靠的價值尺度和交易媒介。此外 ，數字貨幣市場交易炒作氛圍濃厚，大量資金涌入進行投機
，容易引發市場泡沫，對金融市場穩定構成威脅
。一旦市場出現大幅波動 ，可能引發連鎖反應
，波及整個金融體系。

　　監管風險方面，數字貨幣的去中心化和匿名性對現有的金融監管體系構成巨大挑戰 。其交易的匿名性為洗錢、販毒 、恐怖融資等非法活動提供了便利 ，增加了監管部門追蹤資金流向
、打擊違法犯罪活動的難度
。此外
，全球各國對數字貨幣的監管態度差異較大，部分國家全面禁止 ，部分國家持謹慎開放態度
，這種監管的不一致性使得數字貨幣在全球范圍內難以形成統一的監管標準和規范，增加了其跨境交易的風險和不確定性。

　　技術風險方面 ，數字貨幣交易平臺和錢包存在被黑客攻擊的風險
，可能導致用戶資產被盜 。近年來，多起數字貨幣交易所被黑客攻擊的事件表明 ，網絡安全是數字貨幣面臨的重要問題
。此外，數字貨幣技術穩定性不足
，底層技術（如區塊鏈）在大規模應用時可能存在性能瓶頸，影響交易處理速度和系統的穩定性。

　　（聲明：文章內容僅供參考 ，不構成投資建議 。投資者據此操作
，風險自擔
。）

（文章來源：21世紀經濟報道）