滬上阿姨（02589.HK）尾盤異動 。

　　11月12日 ，港股三大指數集體收漲，新消費概念股表現尤其亮眼。截至收盤
，鍋圈 、蜜雪集團、毛戈平均漲超3%
。值得注意的是，滬上阿姨尾盤異動 ，一度漲超35%
，最終收漲28.96%，報116.9港元/股。自上市以來 ，滬上阿姨股價總體呈持續走低之勢
，不過，公司股價近日迎來連續反彈 ，自低點漲幅超45% 。

　　從消息面來看
，滬上阿姨近日發布公告稱，擬采納為期十年的H股激勵計劃 ，計劃上限為公司總股本的5%
，旨在通過限制性股票激勵核心人才
。此外，滬上阿姨合伙人官微公布11月最新政策 ，針對連鎖茶飲
、咖啡行業的經驗人群，開放開店限時補貼政策
，最高得5萬元開店補貼。

　　在品牌運營方面，公開資料顯示 ，滬上阿姨于2024年3月起正式向市場推廣子品牌“茶瀑布 ”
，以Z世代和學生群體為核心客群，主攻10元以下價格帶 ，與主品牌形成定位差異 。10月17日
，毛不易正式成為茶瀑布的代言人，推出“6.9元”系列聯名產品 ，相關話題在社交平臺閱讀量破億
。

　　根據極海品牌監測數據
，截至目前，滬上阿姨品牌全國門店數量已達10739家 ，與6月底的9436間店比較
，4個月凈增1303間新店。據悉，早在2023年4月 ，滬上阿姨創始人單衛鈞就提出了“萬店計劃
”，力爭簽約門店數量達到10000家 。如今看來
，已達成了這個目標
。

　　但是，與持續擴張形成對比的是加盟商盈利承壓的現實。據媒體報道 ，滬上阿姨不少加盟門店實收率僅50%—60%
，部分門店即便月流水30萬元，扣除強制訂貨成本、促銷折扣分攤及房租人工后仍面臨虧損 。

　　根據過往財報 ，2022—2024年
，滬上阿姨每間門店的日均GMV（商品交易總額）分別為4109元 、4270元
、3753元
。最新財報顯示，2025年上半年 ，滬上阿姨期內毛利為5.72億元
，較去年同期的5.18億元增長10.4%，毛利率保持在31.4%。但并未披露每間門店的日均GMV情況 。

　　此外 ，由于主要是以加盟商為主
，滬上阿姨的品控也屢遭詬病。截至目前，黑貓投訴上共有超4000條投訴中包含搜索詞“滬上阿姨” ，主要涉及服務質量、產品衛生等問題，例如有消費者投訴“奶茶有蟲子 ”
。

　　滬上阿姨的困境
，本質上是新茶飲行業從“野蠻生長
”轉向“精耕細作” 的縮影。中郵證券認為，當下茶飲行業進入成長中后期 ，行業正從“春秋時期 ”步入“戰國時期
”
，即行業增速已由高速邁入中速，優勢企業差距不大但差距正逐漸拉開 ，后續行業將進入“戰國群雄爭奪戰” 。中郵證券給予滬上阿姨2025—2027年的營收增速預測分別為28% 、19%
、15%
，歸母凈利潤增速分別為46%、33% 、17%，呈現明顯下降趨勢
。

（文章來源：證券時報）