10月末 ，美聯儲宣布降息25個基點后
，阿聯酋 、卡塔爾
、巴林、沙特等國央行相繼跟進，加拿大央行亦提前啟動降息 ，全球“降息潮 ”再起。

　　某銀行研究院分析人士指出
，總體來看，全球貨幣政策或將進入寬松周期 ，但各國央行仍將根據自身經濟和物價情況，應密切關注全球貿易政策之類不確定性因素的影響
，貨幣政策存在一定的結構性以及節奏上的分化 。

　　國際貨幣基金組織（IMF）發布最新《世界經濟展望》報告指出，當前全球經濟正在顯示出增速溫和放緩的跡象 ，且這一趨勢將長期保持
。此外
，人工智能之類產業發展前景面臨較大不確定性，或將難以承擔拉動全球經濟增長的重任。

　　受訪人士表示 ，全球央行貨幣政策分化
，不僅影響利率 、匯率，還深刻左右債券
、股票、黃金等大類資產的定價與配置邏輯 。特別是在經濟增長放緩 、貿易摩擦風險上升的背景下 ，投資者亟須重新審視資產組合的結構
，以應對政策轉向所帶來的機遇與挑戰
。

　　全球貨幣政策或將進入寬松周期

　　10月末，美聯儲宣布降息25個基點 ，為年內第二次降息。與之同步的是
，多國央行也開啟新一輪降息 。

　　星展中國高級投資策略師鄧志堅向《中國經營報》記者分析：“美聯儲10月底的議息會議是自去年開啟減息周期以來最具決定性的一次。因為去年即使減息50個基點，但一直保持縮表計劃不變
。10月的議息會議終于確定12月1日起停止縮表。這意味著 ，美聯儲已經進入中性偏鴿的貨幣政策 。
”

　　匯管信息科技研究院副院長趙慶明指出，從5.0%～5.25%的利率區間降至當前水平
，意味著美聯儲的貨幣政策已出現實質性轉向
。就目前情況來看，今年以及明年上半年仍存在多次降息的可能性較大。

　　記者注意到 ，歐洲央行和日本央行則選擇“按兵不動” 。前述受訪某銀行研究院分析人士指出
，美國就業市場面臨一定下行風險，貨幣政策可能需要進一步的偏寬松方向的調整；英國和歐央行將根據工資增長、服務類核心通脹水平以及經濟增長態勢等因素進行綜合考量 ，寬松貨幣政策的節奏存在不確定性；日本央行貨幣政策正常化是主線
，預計將根據通脹情況逐步收緊貨幣政策，或將啟動加息
。

　　鄧志堅指出 ，全面的寬松貨幣政策需要等待重新擴表與減息同步進行才能真正確立。美聯儲停止縮表意義重大
，主要是因為美國債務問題嚴重，總債務突破38萬億美元之后更加影響全球央行和機構投資者對美債的信心 。此時 ，美國需要美聯儲增持更多美債
，以確保每輪美債發行時能獲得足夠的融資金額，同時也將提升美國貨幣供應
。正因如此 ，美聯儲才沒有同步公布下一輪擴表計劃，主要是擔心美國通脹增速加快的壓力。如果未來在關稅問題上能緩解美國物價增速加快
，相信美聯儲會在明年上半年重啟擴表計劃 。

　　“目前來看，主流趨勢仍以降息為主
。多數國家的經濟基本面較弱 ，仍處于降息通道中
，談不上明顯的政策分化。日本的情況略有不同，其利率水平依然偏低 ，但通脹率相對較高
，未來存在一定的加息可能性 。除個別高通脹國家外，大多數經濟體的政策方向仍傾向于寬松 ，那些高通脹國家的加息更多是由于貨幣超發所致
，屬于少數例外。 ”趙慶明說
。

　　黃金與債券迎來配置窗口

　　《世界經濟展望》顯示，當前全球經濟面臨的下行風險仍繼續占主導地位。具體包括：長期存在的政策不確定性將抑制消費和投資；貿易保護主義措施的進一步升級 ，包括非關稅壁壘的使用
，將產生壓制投資
、破壞供應鏈、遏制生產力增長等負面影響；限制性移民政策對勞動力供給造成的沖擊也將弱化增長，尤其對面臨人口衰老和技能短缺的經濟體將產生更大影響；財政和金融市場脆弱性將與借貸和展期成本上升風險疊加共振；由于氣候沖擊或地緣政治緊張局勢而導致的大宗商品價格飆升帶來了額外的風險 ，尤其是對低收入的大宗商品進口國而言壓力巨大 。

　　在多重風險交織的背景下，各國貨幣政策調整的節奏和力度也難以保持一致
。“全球央行貨幣政策分化將一定程度上導致資本流動 、匯率
、金融市場波動加劇。
”前述某銀行研究院分析人士稱
，一是各國之間的貨幣政策利差發生較大變化，匯率將面臨調整 ，需要警惕匯率波動率回升與套息交易局部逆轉風險
，跨境資金規模以及流向或將發生變化；二是政策預期交易可能成為影響黃金之類大宗商品價格波動的主線，但全球貿易政策和地緣政治依然存在較大不確定性 ，其避險屬性為價格提供一定支撐；三是在全球經濟仍存在較大不確定性、貨幣政策偏寬松的背景下
，資本市場相對活躍，債券收益率或保持寬幅震蕩 ，股票市場波動可能加大
，科技股或依然引領但泡沫風險值得警惕 。

　　鄧志堅認為，AI發展帶來潛在的第四次工業革命機遇 ，將使得各行業將發生重要的產業鏈變更和競爭
，也意味著未來投資市場上將出現無數機遇
。在股市策略中，應以精選優質股策略為主 ，在科技 、通訊服務和醫療中優先尋找機會，其次可以考慮科技在金融和公用事業等行業帶來的需求增長機遇。債市方面
，成熟市場的投資級別債券依然是最重要的投資工具之一，包括國債和企業債 。在亞洲與成熟歐美市場的息差重新拉開時 ，亞洲投資級別債券的吸引力已經逐漸顯現
。今年以來
，亞洲投資級別債券指數的升幅達到8%，高于成熟市場投資級別債券指數的5% ，債市資金已經在成熟市場逐漸飽和的過程中悄然增持亞洲債。

　　趙慶明認為
，從資產配置的角度來看，當前階段最值得關注的資產類型仍是債券 。尤其是從美國和歐洲市場的情況來看 ，債券投資的確定性更強
。相較之下
，黃金和股票的風險偏高，但從資產組合配置的角度而言 ，仍具有一定的配置價值。

　　國泰海通證券固收團隊指出
，海外債配置策略建議聚焦美聯儲降息預期和全球利率分化，優先配置中短久期高評級美元計價債 ，關注通脹掛鉤債對沖 。適度配置低利率
、利差收窄的點心債，靈活應對港幣流動性緊張。防御性選債、分散久期和靈活調整倉位是當前海外債市場的核心策略
。

　　“黃金作為最重要的對沖美元風險工具之一
，其需求將保持長期增長趨勢。主要的長期動力是來自全球央行，以及全球各大投資機構對黃金ETF和投資類黃金的需求 。即使國際金價可能會經歷多輪價格下跌波動 ，但這主要是因為短期風險緩解和非美貨幣獲利了結所帶來的美元短期支撐
。從黃金的長期趨勢看
，去美債化和去美元化依然是重要的支撐因素。建議投資者必須部署完善的多元資產組合，精選優質股的同時 ，增持投資級別債券和黃金以抵御潛在的風險 。”鄧志堅表示
。

　　中國金融智庫特邀研究員余豐慧也指出
，在當前階段，黃金作為避險資產顯得尤為值得關注。隨著全球貨幣政策的分化以及潛在的市場波動性增加 ，黃金的價格通常會受到支撐 。債券也是另一個值得考慮的資產類別
，特別是在利率走低的環境下，固定收益產品的吸引力上升
。然而 ，股票市場的表現則更加依賴于企業盈利能力和宏觀經濟狀況的發展。因此
，在進行大類資產配置時，應根據個人的風險承受能力 、投資目標以及市場預期來作出合理的選擇 。

（文章來源：中國經營網）