公募FOF單季利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高 ，直接碾壓巔峰年份2020年全年總規(guī)模 。第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)
，全市場(chǎng)98%以上FOF產(chǎn)品正收益，年內(nèi)規(guī)模暴增近五成
。在公募三季度賺得盆滿缽滿的背景下 ，被稱為“專業(yè)基金買手”的FOF產(chǎn)品同樣不遑多讓。

　　市場(chǎng)震蕩、熱點(diǎn)輪動(dòng)
，這群“選基專家 ”憑何突圍？答案可能藏在他們的持倉(cāng)里：一邊緊抱債券基金穩(wěn)底盤，一邊猛攻黃金ETF 、被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品 ，并悄然收縮主動(dòng)權(quán)益持倉(cāng)，凸顯出多資產(chǎn)配置與被動(dòng)化投資兩大趨勢(shì) 。

　　賺得漂亮更要守得住
，當(dāng)四季度A股站上4000點(diǎn)十字路口，他們看上了哪些機(jī)會(huì)？又如何在波動(dòng)中挖到真金？

　　單季利潤(rùn)創(chuàng)新高

　　今年三季度 ，A股市場(chǎng)賺錢效應(yīng)的持續(xù)涌現(xiàn)
，公募基金三季度的基金利潤(rùn)首次突破2萬億元
。在此背景下，作為“專業(yè)買手
”的FOF產(chǎn)品也同樣收獲滿滿 ，多項(xiàng)核心指標(biāo)創(chuàng)下歷史峰值
，規(guī)模與盈利實(shí)現(xiàn)雙重躍升。

　　第一財(cái)經(jīng)據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，F(xiàn)OF產(chǎn)品的三季度基金利潤(rùn)合計(jì)為146.06億元 ，創(chuàng)下單季度歷史新高 。從增長(zhǎng)維度看
，這一基金利潤(rùn)表現(xiàn)更為亮眼，不僅較上一季度的23.17億元環(huán)比增加了5.3倍以上 ，更已超越此前表現(xiàn)最好的2020年的全年表現(xiàn)（109.27億元）。

　　業(yè)績(jī)普漲是三季度FOF市場(chǎng)的顯著特征
。數(shù)據(jù)顯示
，超98%的FOF產(chǎn)品（不同份額分開計(jì)算，下同）在三季度實(shí)現(xiàn)正收益 ，平均收益率達(dá)到10.42%，相較二季度1.87%的平均收益
，單季環(huán)比提升近8.56個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有
、國(guó)泰行業(yè)輪動(dòng)A/C的區(qū)間回報(bào)均超過56% 。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間維度至全年 ，F(xiàn)OF市場(chǎng)的年度業(yè)績(jī)同樣亮眼
。截至10月31日
，全市場(chǎng)已有數(shù)據(jù)的987只FOF產(chǎn)品的年內(nèi)平均收益率為14.02%。除了6只跌幅在1%以內(nèi)的產(chǎn)品，其余產(chǎn)品的年內(nèi)回報(bào)均為正 。最高者為國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有的年內(nèi)回報(bào)為69.53%、緊隨其后的易方達(dá)優(yōu)勢(shì)回報(bào)A為59.72%
。

　　業(yè)績(jī)的顯著回暖也帶動(dòng)了存量產(chǎn)品規(guī)模的大幅上升 ，疊加新發(fā)產(chǎn)品的持續(xù)入場(chǎng)
，F(xiàn)OF整體規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)OF產(chǎn)品三季末的基金規(guī)模為1934.19億元 ，較之去年底的1305.58億元增長(zhǎng)近一半（48.15%） 。

　　在今年以前成立的存量基金中
，超過半數(shù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)年內(nèi)規(guī)模的增長(zhǎng)
。如興證全球優(yōu)選穩(wěn)健六個(gè)月持有的規(guī)模從去年底的4.62億元增至25.83億元，增幅達(dá)到近4.6倍；此外 ，部分迷你基金也上演了“逆襲”戲碼
，如嘉實(shí)領(lǐng)航聚利穩(wěn)健配置6個(gè)月持有從0.11億元飆升至10.33億元，年內(nèi)增加9.4倍。

　　就基金公司角度而言 ，截至三季度末，興證全球基金和中歐基金穩(wěn)居第一梯隊(duì)
，管理規(guī)模均超過182億元；易方達(dá)基金 、富國(guó)基金
、廣發(fā)基金、華夏基金 、華安基金等5家公司的FOF規(guī)模同樣超過百億元 。

　　易方達(dá)基金以三季度23.32億元的基金利潤(rùn)排名領(lǐng)先，如興證全球基金同樣為持有人創(chuàng)造19.79億元的盈利；中歐基金和廣發(fā)基金的單季度盈利表現(xiàn)同樣超過10億元
。其中 ，易方達(dá)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航六個(gè)月持有、廣發(fā)核心優(yōu)選六個(gè)月持有
、興證全球積極配置、交銀智選星光的盈利規(guī)模均在4億元以上
，成為盈利貢獻(xiàn)的核心力量。

　　重倉(cāng)偏好有何變化

　　在亮眼業(yè)績(jī)背后，F(xiàn)OF基金經(jīng)理的選基策略備受市場(chǎng)關(guān)注 。作為專注于基金投資的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者 ，這些被戲稱為“專業(yè)基民 ”的FOF基金經(jīng)理們都在買什么？

　　Wind數(shù)據(jù)顯示
，截至三季度末，納入公募FOF前十大重倉(cāng)股的基金產(chǎn)品共有1640只 ，合計(jì)持倉(cāng)市值為1048.63億元
，較上一季度增加四分之一。其中，債券類基金仍是FOF的重倉(cāng)主力品種 ，占比達(dá)到66%
。

　　具體來看
，持倉(cāng)市值排名前十的重倉(cāng)基金中，債基占據(jù)9席。如海富通中證短融ETF被67只FOF產(chǎn)品重倉(cāng)持有 ，持倉(cāng)市值達(dá)到32.9億元，成為FOF持有市值最高的基金產(chǎn)品 。平安中債-中高等級(jí)公司債利差因子ETF 、博時(shí)中債0-3年國(guó)開行ETF
、博時(shí)上證30年期國(guó)債ETF等債券型ETF在三季度末獲FOF持有市值均超過10億元
。

　　華安黃金ETF成為前十大重倉(cāng)基金中唯一的非債基品種
，且獲得顯著增持。截至三季度末，有98只FOF重倉(cāng)該產(chǎn)品 ，和上一季度相比新增19只；同時(shí)
，持倉(cāng)環(huán)比加倉(cāng)逾7142萬份至2.08億份，持倉(cāng)市值達(dá)到17.35億元 。

　　從具體持倉(cāng)機(jī)構(gòu)看 ，東方紅盈豐穩(wěn)健配置6個(gè)月持有A、華安盈瑞穩(wěn)健優(yōu)選6個(gè)月持有A 、前海開源康悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有對(duì)華安黃金ETF的持倉(cāng)數(shù)量均在3000萬份以上
，且三季度均出現(xiàn)了1246萬份至3746萬份不等的增持
。

　　整體來看，F(xiàn)OF產(chǎn)品的選基偏好和策略發(fā)生了變化 ，呈現(xiàn)出多資產(chǎn)配置和被動(dòng)化投資兩大趨勢(shì)。一方面
，主動(dòng)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例下降，被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品占比提升；另一方面 ，黃金
、白銀等商品類資產(chǎn)配置比例隨行情走高而回升
，而QDII與互認(rèn)基金因海外市場(chǎng)波動(dòng)有所減配 。

　　如主動(dòng)權(quán)益基金的持倉(cāng)份額從94.17億份降至81.14億份，其中普通股票型基金被贖回5.83億份；而ETF產(chǎn)品則從65.1億份增至71.48億份
。此外 ，在前50只重倉(cāng)基金中，主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品數(shù)量從4只降至2只；ETF產(chǎn)品在前十就占據(jù)六席。

　　此外
，黃金板塊則是另一大重倉(cāng)方向 。除了華安黃金ETF外，華夏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF、博時(shí)黃金ETF 、易方達(dá)黃金ETF等產(chǎn)品均獲得FOF基金超過2500萬份的增持；華夏黃金ETF
、永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF同樣有1121萬份、553萬份的加倉(cāng)
。

　　以國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有為例 ，其三季末主要重倉(cāng)持有的10只基金中
，8只為ETF產(chǎn)品，包括兩只黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF 、新能源車電池ETF
、稀土產(chǎn)業(yè)ETF、國(guó)債ETF以及香港創(chuàng)新藥ETF；唯一一只主動(dòng)權(quán)益類基金仍是與之相關(guān)的前海開源金銀珠寶C。

　　“專業(yè)基民
”把脈四季度

　　進(jìn)入四季度 ，A股市場(chǎng)在4000點(diǎn)附近震蕩整理
，熱點(diǎn)輪動(dòng)速度加快，市場(chǎng)分歧有所加大 。對(duì)于后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)及配置策略 ，基金經(jīng)理們是如何看待市場(chǎng)的？接下來又會(huì)如何操作？

　　國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有基金經(jīng)理曾輝判斷
，股市在四季度整體向上空間不大，有局部回調(diào)壓力。同時(shí) ，他注意到
，成長(zhǎng)和周期這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)群的分化已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)較為極端的狀態(tài)，基于其團(tuán)隊(duì)的投研框架 ，綜合判斷成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)群超漲明顯，可能進(jìn)入高位休整
，周期產(chǎn)業(yè)群在四季度將有明顯的修復(fù)
。

　　在下一階段布局上，曾輝表示會(huì)重點(diǎn)布局黃金股 ，他認(rèn)為金銀價(jià)格的躍升帶來了金銀股盈利中樞歷史性的抬升
，并推動(dòng)金銀股定價(jià)從合理估值到逐步超漲，股價(jià)仍有較大的上漲空間。同時(shí) ，他后續(xù)會(huì)適時(shí)逢低布局稀土
，實(shí)現(xiàn)黃金股和稀土的平衡 。

　　曾輝判斷，股市在四季度整體向上空間不大 ，有局部回調(diào)壓力
。同時(shí)
，他注意到，成長(zhǎng)和周期這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)群的分化已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)較為極端的狀態(tài) ，基于其團(tuán)隊(duì)的投研框架
，綜合判斷成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)群超漲明顯，可能進(jìn)入高位休整 ，周期產(chǎn)業(yè)群在四季度將有明顯的修復(fù)。

　　易方達(dá)優(yōu)勢(shì)回報(bào)基金經(jīng)理胡云峰在三季度增加了科技領(lǐng)域配置，并結(jié)合基本面演變和基金策略進(jìn)行了結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整 。他基于預(yù)期回報(bào)的判斷
，增加了資源資產(chǎn)的配置 、降低了金融類資產(chǎn)的配置；適當(dāng)提升了制造類基金的配置
。

　　胡云峰認(rèn)為，今年宏觀友好度好于過去兩年 ，國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)頗多
，繼續(xù)值得期待權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　博時(shí)臻選楚匯三個(gè)月持有FOF基金經(jīng)理張鼎軒認(rèn)為，股票和轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升及穩(wěn)定資本市場(chǎng)的因素 ，震蕩上行的可能性較大 。因此在配置時(shí)需要注重結(jié)構(gòu)和交易
，在組合中傾向于均衡配置
。

　　在他看來，科技成長(zhǎng)具備中長(zhǎng)期投資邏輯 ，會(huì)持續(xù)看好
，此外，從全球資金流動(dòng)的角度來看 ，港股受益于增量資金推動(dòng)的邏輯較為成立
，配置性價(jià)比也相對(duì)較高。而黃金資產(chǎn)在美國(guó)及全球不確定性加劇過程中，有望延續(xù)相對(duì)良好表現(xiàn) 。

　　交銀智選星光基金經(jīng)理劉兵從流動(dòng)性視角切入 ，認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)和海外流動(dòng)性都較為寬松，短期來看仍是流動(dòng)性寬松交易的窗口期
，疊加政策層面持續(xù)呵護(hù)資本市場(chǎng)，為A股提供相對(duì)有利的宏觀環(huán)境 ，整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)
。

　　他也提醒
，考慮到基本面偏弱，若短期市場(chǎng)上漲斜率過快 ，潛在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)亦將相應(yīng)放大
，需注意防范結(jié)構(gòu)性泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）