券商業績高增態勢愈加明顯。截至10月28日，14家券商披露前三季業績 ，其中13家數據可比券商的前三季歸母凈利合計約467.26億元
，同比增46.42% 。其中，3家券商前三季歸母凈利翻倍 ，8家增速介于50%至100%之間
。

　　值得關注的是
，券商三季度歸母凈利環比表現對股價影響顯著。11家數據可比券商中，7家券商第三季歸母凈利環比下滑 ，占比達63.64%
，相關券商股股價均在業績公布后的交易日出現下滑，而環比增速較好的券商 ，仍在滬指沖擊 4000 點的背景下有稍好表現 。

　　賣方研究在普遍看好券商業績的同時，對板塊的市場表現亦寄予厚望
，建議把握三季報行情帶來的板塊催化機遇，更有賣方直言看好券商板塊進攻機會
。

　　前三季歸母凈利平均增近五成

　　從具體業績數據來看 ，前三季歸母凈利實現翻倍的券商共有3家
，分別是國盛證券（191.21%） 、江海證券（140.39%）
、東北證券（125.21%）。

　　另有8家券商凈利增幅落在50%至100%區間，包括東莞證券（78.26%~97.02%）、長城證券（75.83%） 、西部證券（70.63%）
、華鑫股份（66.36%）、華安證券（64.71%） 、東吳證券（50%~65%）
、信達證券（52.89%）、東方財富（50.57%） 。

　　作為頭部券商代表 ，中信證券前三季業績增速稍低于行業平均水平
。財報顯示
，前三季度，中信證券實現營業收入558.15億元 ，同比增32.7%；實現歸母凈利潤231.59億元
，同比增37.86%。

　　其他增速稍低的券商還包括國元證券（28.34%） 、開源證券（14%） 。

　　從凈利規模排名來看，目前前三季歸母凈利排名前五的券商依次為中信證券、東方財富（90.97億元）
、東吳證券（27.48億元~30.23億元）、國元證券（20.15億元） 、長城證券（19.31億元）。

　　單季環比下滑券商股價承壓

　　隨著券商業績的陸續披露 ，券商股股價表現呈現明顯分化
，核心影響因素便是三季度歸母凈利的環比變化
。

　　10月27日公布三季業績的國元證券
、長城證券，28日股價分別收跌5.41%和3.88% ，位列券商板塊跌幅榜前兩位。從業績數據看，國元證券第三季單季歸母凈利6.1億元
，環比下滑20.16%；長城證券第三季單季歸母凈利5.46億元，環比下滑29.95% ，業績環比承壓直接反映在股價上 。

　　10月26日公布業績的國盛證券（原簡稱國盛金控）
，27、28日連續兩日股價下挫，累計下跌4.79%
。公司三季報顯示 ，第三季度實現歸母凈利0.33億元
，環比下滑76.26%。

　　10月24日披露財報的哈投股份，股價27 、28日連續兩日下挫并累計下跌3.7% 。公司財報顯示 ，第三季度實現歸母凈利1.64億元
，環比下滑37.16%；旗下券商江海證券第三季實現歸母凈利2億元，環比下滑4.76%
。

　　與之形成鮮明對比的是 ，三季度凈利環比增長的券商
，股價表現相對堅挺。

　　10月24日公布業績的華鑫股份，在27日小幅收漲0.96% ，28日盤中一度沖漲至4.06%，收盤漲幅收窄至1.48% 。華鑫股份第三季歸母凈利為2.81億元
，季度環比增224.39%
。

　　此外，10月24日公布業績
、第三季單季凈利環比增長的中信證券、東方財富 ，兩只股票股價均有稍好表現
，在公布財報后的兩個交易日分別累計上漲0.44% 、0.39%。中信證券第三季歸母凈利為94.4億元，環比增31.58%；東方財富第三季歸母凈利為35.3億元 ，環比增23.75% 。

　　市場人士分析指出
，券商股的股價表現，尤其是中信證券
、東方財富這類受中小投資者高度關注的標的 ，除受三季度業績環比因素影響外
，還與當前市場環境密切相關，上證指數正處于沖擊4000點大關的關鍵階段 ，市場情緒也在一定程度上左右股價走勢
。

　　賣方研究：看好券商板塊進攻機會

　　對于券商板塊的業績以及股價后續走勢
，賣方研究機構普遍持樂觀態度，認為當前板塊存在明確的配置價值與進攻機會。

　　方正證券金融首席許旖珊發表研報稱 ，預計券商板塊（44家上市券商小計）今年前9個月主營收入同比增42.5%，歸母凈利潤同比增70.2%
，前三季度券商板塊歸母凈利潤同比增80.8% 。分業務看，預計經紀、投資業務為券商業績增長主要驅動 ，經紀 、投行
、資管、凈利息 、凈投資收入分別同比增85.6%、26.9%
、持平、65% 、29.8%。

　　投資業務方面
，三季度股市上漲
、債市承壓，預計券商前三季投資業務表現分化 ，部分券商權益自營、股權投資有望加速回暖；經紀與兩融業務方面
，前三季市場交投情緒同環比提升，經紀 、兩融業務延續高增態勢；投行業務方面 ，IPO加速回暖
、再融資邊際回落
，債承延續增長趨勢；資管業務方面，前三季權益基金規模修復、券商資管AUM穩定 ，看好供給側改革下頭部公募機構盈利改善
。

　　就投資分析意見而言
，許旖珊認為，高交投環境下券商基本面修復趨勢明確 ，業績高增趨勢與估值表現背離，重視板塊配置機會。上半年券商板塊凈利潤同比增65%
，三季報凈利潤增速有望提速至70%，全年板塊凈利潤預計同比增54% ，當前券商估值與業績改善空間不匹配 、估值上修空間充足 。PB估值看
，板塊2025年動態PB為1.40倍
、處于10年46%分位數、尚未到歷史高位；PE估值看，板塊25年動態PE僅16.6倍 ，而歷史牛市行情中券商PE(TTM)可突破40倍
，看好券商板塊進攻機會
。

　　東海證券研報稱，券商業績大幅增長主要在于市場行情回暖下的各業務條線基本面改善。第三季度日均A股成交額達2.1萬億元 ，同比增長211%
，推動兩融規模穩定在2.4萬億平臺上，較去年同期約1.4萬億的兩融規模有大幅提升；此外 ，交投活躍帶動下的自營 、資管業務也呈現邊際復蘇
，推動基本面持續改善，對后續陸續披露的三季報較為期待 ，建議把握三季報行情帶來的板塊催化機遇 。

（文章來源：財聯社）