10月27日 ，A股市場迎來歷史性時刻——上證指數(shù)盤中突破4000點整數(shù)關(guān)口，這是自2015年8月19日以來
，滬指時隔十年重回4000點之上。

　　回顧歷史，2015年6月A股經(jīng)歷劇烈調(diào)整后 ，滬指長期徘徊在3000點附近 。2024年9月24日
，政策組合拳推動市場啟動牛市，上證指數(shù)從2800點附近起步 ，歷經(jīng)一年多時間實現(xiàn)“多級跳 ”：2025年6月接近3500點
，8月逼近3900點，10月9日突破3900點續(xù)創(chuàng)十年新高。此次更是突破4000點 ，標志著A股市場開啟新一輪行情
。

　　隨著指數(shù)攀升
，A股總市值也“水漲船高”。A股總市值從一年前的約68萬億元，猛增至今年8月的100萬億元 ，截至10月24日已達106.6萬億元
，這意味著A股總市值在一年內(nèi)飆漲了38.6萬億元 。其中，以科技、新能源為代表的新興產(chǎn)業(yè)貢獻主要漲幅 ，寧德時代 、比亞迪、寒武紀等龍頭股多次刷新歷史高點
。

　　成交量和成交額也持續(xù)活躍。在“924行情
”啟動前，A股日均成交額在很長一段時間內(nèi)不足8000億元
，而政策落地后，市場日成交額一度攀升至3.48萬億元 ，今年8月13日至10月15日
，A股成交額更是連續(xù)40個交易日超2萬億元，續(xù)創(chuàng)歷史紀錄 ，期間共有4次單日成交額突破3萬億元市場活躍度大幅提升 。

　　對此
，著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝向21財經(jīng)·南財快訊記者表示，A股時隔十年再次突破4000點 ，具有重要的里程碑意義
。今天這一突破表明市場對中國經(jīng)濟的未來和資本市場改革的成果抱有極強的信心；此舉亦是A股進入新一輪“牛市”的有力佐證；此外
，這一突破有利于吸引更多場外資金，特別是長期資金
、外資和養(yǎng)老金等進入市場。

　　機構(gòu)：行情僅行至中段

　　面對近期市場變化 ，宋清輝向強調(diào)
，本輪行情與2015年不同 。2015年，A股市場的驅(qū)動邏輯是“杠桿牛 ” ，主要由場外配資、融資融券規(guī)模的快速膨脹推動，當(dāng)年市場情緒狂熱
，估值泡沫化嚴重
。而當(dāng)前的驅(qū)動邏輯主要是“硬科技驅(qū)動
”，整體估值更為理性 ，同時結(jié)構(gòu)性分化明顯。

　　華安證券指出
，當(dāng)前良性調(diào)整接近尾聲，歷史復(fù)盤數(shù)據(jù)顯示 ，成長景氣周期行情中
，由估值驅(qū)動切換至業(yè)績驅(qū)動過程中的調(diào)整時間通常較短，而當(dāng)前良性調(diào)整期已進入后半程或尾聲 。十一月初有望成為驗證行情是否進入新一輪即業(yè)績支撐行情的契機
。

　　中信證券同樣認為 ，當(dāng)前
，活躍趨勢性資金的減倉已基本完成，市場的成交和換手也已經(jīng)回到理性水平。這些意味著投資者近期頻繁討論的風(fēng)格切換實際上已經(jīng)基本結(jié)束 ，而不是開始 。市場大概率重新回到業(yè)績驅(qū)動的結(jié)構(gòu)市特征。

　　華西證券則判斷
，本輪行情僅行至中段
。一方面，當(dāng)前A股盈利處于周期磨底階段 ，供給側(cè)“反內(nèi)卷”與需求側(cè)“擴內(nèi)需 ”的工作同時推進，有望提高盈利改善的可預(yù)見性；另一方面
，當(dāng)前科技行業(yè)的景氣預(yù)期在逐步強化，“科技敘事
”邏輯將打開權(quán)益資產(chǎn)估值的上行空間。

　　后市警惕市場風(fēng)格變化

　　對于后續(xù)走勢 ，宋清輝表示
，A股在突破4000點后，短期內(nèi) ，市場可能面臨技術(shù)性震蕩或短期調(diào)整 。畢竟4000點作為一個重要的心理關(guān)口
，部分前期獲利資金可能選擇兌現(xiàn)，從而導(dǎo)致短期波動加大
。但從中長期來看 ，A股未來走勢則取決于“硬科技”能否轉(zhuǎn)化為持續(xù)的盈利增長。如果新一輪科技產(chǎn)業(yè)周期能夠一直持續(xù)下去
，A股很有希望進入一個更長期的“健康牛 ”通道 。

　　信達證券提醒，當(dāng)前單日換手率縮減到8月底高點的1/2左右 ，縮量幅度也已經(jīng)接近歷史中牛市震蕩期平均水平
。但牛市震蕩期之后風(fēng)格也容易發(fā)生變化。牛市中震蕩之后
，大小盤風(fēng)格有很大的概率會變化，成長價值風(fēng)格轉(zhuǎn)變概率沒有明確的規(guī)律 ，即使成長價值風(fēng)格不變，領(lǐng)漲板塊往往也會出現(xiàn)些變化 。

　　華金證券則認為
，調(diào)整結(jié)束后科技和周期可能相對占優(yōu)
。一是復(fù)盤歷史，牛市中的高位小幅調(diào)整結(jié)束后一個月內(nèi) ，產(chǎn)業(yè)趨勢向上的行業(yè)表現(xiàn)相對占優(yōu)。二是當(dāng)前來看
，以人工智能為代表的科技和漲價相關(guān)的有色金屬 、化工等周期行業(yè)產(chǎn)業(yè)趨勢短期大概率持續(xù)向上 。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）