美國達拉斯聯儲前經濟顧問 、資深經濟學家丹妮爾·迪馬蒂諾·布斯（Danielle DiMartino Booth）周二發出嚴厲警告 ，稱系統性“流動性危機 ”已經開始
，而黃金拋售則是這一危機的“重大信號
” 。

　　她警告稱，這一事態發展將迫使美聯儲放棄抗擊通脹的努力 ，不是因為它已經取得了勝利，而是因為金融體系本身正在崩潰
。

　　這一警告是在市場矛盾明顯的時期發出的。周二
，在通用汽車和可口可樂等公司強勁業績的推動下，道指上漲逾200點 ，并將標準普爾500指數推至距離歷史高點僅一步之遙的位置 。這種樂觀情緒與固定收益和大宗商品市場出現的壓力形成鮮明對比。

　　布斯表示
，這種分化是不可持續的
。布斯現在是宏觀經濟咨詢公司QI Research的首席執行官，她一直對美聯儲的政策持批評態度 ，認為美聯儲的行動造成了深層次的脆弱性。

　　她在接受采訪時表示：“看起來金融系統顯然正在耗盡足夠的流動性 。美聯儲將被迫靠邊站
。”這里指的是美聯儲正在實施的“量化緊縮 ”（QT）政策
，該計劃通過讓每月高達950億美元的國債和抵押貸款支持證券從其資產負債表中到期，減少了金融體系的流動性。

　　“2020年3月的重演”

　　布斯發表上述言論之際 ，黃金遭遇了自2013年以來最大的單日跌幅
，日內一度暴跌5.7% 。而就在前一天，這一避險資產才剛剛創下每盎司4,380美元以上的收盤紀錄
。白銀價格同樣大幅回落 ，盤中跌幅一度達8.7%
，創下自2021年以來的最大跌幅。

　　布斯認為，這并非市場對貴金屬的根本性排斥 ，而是由于市場普遍“搶購現金
”而被迫拋售的跡象，這種現象上一次出現是在新冠疫情爆發之初的嚴重市場混亂時期 。

　　她解釋說
，“我認為這就是我們現在正在經歷的情況
。我認為我們正在目睹2020年3月情況的重演。在這樣的環境下，收到追加保證金通知或需要快速籌集現金的投資者往往被迫清算其盈利能力最強
、流動性最強的資產 。”

　　“如果收到追加保證金通知 ，或者如果流動性出現問題
，人們往往會拋售手中的‘獲利資產’
。 ” 她補充道。

　　布斯還警告稱，由此產生的波動性對黃金而言并非健康信號 。

　　“你永遠不想看到黃金像模因股票一樣波動。
”她說
。

　　信貸市場中的“蟑螂”

　　布斯警告的核心是針對私人信貸市場 ，該領域已爆炸性增長至逾1.7萬億美元
，且與傳統銀行業相比監管較少。她認為，在利率接近于零的時代 ，寬松的承保標準持續存在
，這是危機蔓延的重大風險 。

　　她的分析證實了全球金融領袖最近的擔憂
。周二上午，英國央行行長安德魯·貝利（Andrew Bailey）警告稱 ，美國私人信貸市場近期的動蕩事件
，令人聯想到引發2008年全球金融危機的次級抵押貸款危機。此外，美聯儲和IMF近期的報告都強調 ，這個不透明市場的快速增長是一種潛在的系統性風險 。

　　布斯表示：“如果我們看到私人信貸市場出現這些崩潰……這更表明，當資金自由流動時
，銀行不一定進行適當的盡職調查，也不一定有足夠健全的承保標準
。 ”

　　她認為這些并不是孤立事件 ，而是系統性問題
，這與摩根大通首席執行官杰米·戴蒙最近關于在金融系統中尋找“蟑螂
”的警告相呼應。

　　她表示：“如果貸款標準……比應有的寬松，那么正如杰米·戴蒙所說 ，我們就會發現更多的‘蟑螂’ 。這種風險涵蓋了整個消費貸款領域
。”根據紐約聯儲的最新數據
，美國家庭債務達到創紀錄的18.4萬億美元，信用卡和汽車貸款拖欠率穩步上升 ，高于疫情前的水平。

　　最后的警告信號

　　當被問及什么明確的信號可以證實隱藏的信貸危機正在蔓延到公眾視野時
，布斯提到了貸款抵押債券（CLO）市場 。

　　她總結道：“如果我開始看到CLO利差開始擴大……那就說明，無論私人領域發生了什么 ，信貸事件都會蔓延到公共領域
。這會引起市場的關注。 ”

　　CLO是一種復雜的金融工具
，用于捆綁和出售向企業發放的杠桿貸款 。截至2025年10月，CLO中最高評級部分的利差仍然相對較小 ，但風險較高、評級較低的部分已開始出現承壓跡象。

　　而且，所有層級的差距都顯著擴大
，表明投資者要求更高的溢價來持有公司債券，這表明對違約的擔憂日益加劇 ，信心普遍喪失
。