“天天掛跌停的話能出來嗎？一晚上沒睡 。 ”2025年10月11日早間 ，一位投資者在*ST元成（603388.SH
，下稱“元成股份
”）股吧中如此表示
。因財(cái)務(wù)造假引爆退市危機(jī)，元成股份的上萬名股東正寢食難安。

　　10月10日晚 ，元成股份發(fā)布公告
，證監(jiān)會浙江監(jiān)管局（下稱“浙江證監(jiān)局”）認(rèn)定，公司2020年—2022年年報(bào)存在虛假記載、2022年非公開發(fā)行股票構(gòu)成欺詐發(fā)行 ，擬對公司及董事長祝昌人等5名責(zé)任人罰款合計(jì)近8000萬元
，其中對公司罰款3745萬元 。

　　與此同時(shí)，證監(jiān)會發(fā)布通報(bào) ，元成股份嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假案件，涉嫌觸及重大違法強(qiáng)制退市情形
，上交所將依法啟動(dòng)退市程序
。對于可能涉及的犯罪線索，將移送公安機(jī)關(guān)。

　　資深證券維權(quán)律師 、北京時(shí)擇律師事務(wù)所主任臧小麗在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示 ，連續(xù)三年財(cái)務(wù)造假
，完全適用退市新規(guī)標(biāo)準(zhǔn) 。投資者如因元成股份財(cái)務(wù)造假蒙受損失，可以依法提起索賠
。雖然元成股份面臨巨額罰款
、強(qiáng)制退市 ，但繳納的罰沒款可用于賠償投資者。

　　欺詐發(fā)行募資2.8億元

　　自2025年7月初對元成股份立案調(diào)查
，到出具行政處罰事先告知書，證監(jiān)會僅用了大約3個(gè)月時(shí)間 。在A股市場上市8年多的元成股份 ，其命運(yùn)也由此被徹底改寫。

　　公開資料顯示
，元成股份是一家環(huán)境綜合服務(wù)商，創(chuàng)建于1999年 ，總部位于浙江杭州
。公司擁有市政公用工程施工總承包壹級、建筑工程施工總承包貳級 、風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級
、環(huán)境污染治理工程總承包服務(wù)能力甲級等資質(zhì)。同時(shí)通過收并購方式
，布局休閑旅游產(chǎn)業(yè)，切入半導(dǎo)體領(lǐng)域 。

　　元成股份財(cái)務(wù)造假 ，主要是通過虛增項(xiàng)目成本和產(chǎn)值進(jìn)行
。據(jù)浙江證監(jiān)局處罰事先告知書，2020年至2022年期間
，在董事長、實(shí)際控制人祝昌人組織 、指使下，元成股份通過虛增越龍山國際旅游度假區(qū)相關(guān)項(xiàng)目勞務(wù)和機(jī)械成本
、虛增相應(yīng)項(xiàng)目產(chǎn)值等方式 ，累計(jì)虛增營業(yè)成本1.58億元、營業(yè)收入2.09億元 、利潤總額5046萬元。

　　其中2020年年報(bào)虛增利潤總額3848萬元
，占當(dāng)期披露金額絕對值的36.60%；2021年年報(bào)虛增利潤總額1109萬元，占當(dāng)期披露金額絕對值的19.32%；2022年年報(bào)虛增利潤總額88.6萬元 ，占當(dāng)期披露金額絕對值的1.62% 。

　　此外
，2022年9月前后，元成股份先后收到淮陰區(qū)張棉、徐溜
、三凌、南陳集 、漁溝工業(yè)園區(qū)道路基礎(chǔ)設(shè)施工程項(xiàng)目的結(jié)算審定單并加蓋公司公章確認(rèn) ，但未及時(shí)根據(jù)審定結(jié)果調(diào)整財(cái)務(wù)記賬金額
，導(dǎo)致公司2022年年報(bào)虛增營業(yè)收入1416萬元
、虛增利潤總額1345萬元，分別占當(dāng)期披露金額絕對值的4.33%、24.60%
。

　　“財(cái)務(wù)造假會嚴(yán)重扭曲市場定價(jià)機(jī)制 ，侵害投資者合法權(quán)益。投資者基于虛假財(cái)務(wù)信息作出投資決策
，極易產(chǎn)生誤判，最終造成財(cái)產(chǎn)損失 。 ”蘇商銀行特約研究員高政揚(yáng)在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)說
。

　　值得關(guān)注的是 ，元成股份還引用相關(guān)虛假財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了定增。2022年10月，證監(jiān)會核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行股票 。2022年11月11日
，公司披露已完成非公開發(fā)行股票，共募集資金約2.8億元
。

　　浙江證監(jiān)局認(rèn)定 ，元成股份在非公開發(fā)行股票文件中編造重大虛假內(nèi)容
，構(gòu)成欺詐發(fā)行。

　　擬罰款合計(jì)近8000萬元

　　浙江證監(jiān)局在處罰事先告知書中指出，上述違法事實(shí) ，有元成股份公告 、財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)資料
、相關(guān)合同、銀行流水 、詢問筆錄
、情況說明等證據(jù)證明 。

　　根據(jù)當(dāng)事人違法行為的事實(shí)、性質(zhì) 、情節(jié)與社會危害程度
，浙江證監(jiān)局?jǐn)M決定：對元成股份責(zé)令改正，給予警告 ，并處以約3745萬元罰款；對公司董事長
、實(shí)際控制人祝昌人給予警告
，并處以2800萬元罰款；對時(shí)任董事兼副總經(jīng)理周金海、副董事長兼總經(jīng)理姚麗花各處以500萬元罰款，對財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人兼副總經(jīng)理余建飛 、越龍山項(xiàng)目負(fù)責(zé)人陳平各處以200萬元罰款。

　　以上擬罰款金額合計(jì)近8000萬元
。其中 ，有關(guān)欺詐發(fā)行處罰部分
，浙江證監(jiān)局?jǐn)M對元成股份處以非法募資金額百分之十的罰款，即處以約2845萬元罰款。

　　浙江證監(jiān)局同時(shí)指出 ，祝昌人作為元成股份時(shí)任實(shí)際控制人、董事長，組織
、指使公司虛增收入和利潤
，行為惡劣，違法情節(jié)較為嚴(yán)重 。因此 ，依法擬決定對祝昌人采取10年證券市場禁入措施
。

　　在10月10日晚發(fā)布的通報(bào)中
，證監(jiān)會將這起案件定性為嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假案。證監(jiān)會表示，元成股份涉嫌觸及重大違法強(qiáng)制退市情形 ，上交所將依法啟動(dòng)退市程序 。對于可能涉及的犯罪線索
，證監(jiān)會將堅(jiān)持應(yīng)移盡移的工作原則，嚴(yán)格按照《刑法》《最高人民檢察院公安部關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定（二）》的規(guī)定移送公安機(jī)關(guān)
。

　　監(jiān)管重拳出擊 ，為的是市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展。高政揚(yáng)表示
，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假行為，不僅能大幅提升違法主體的違法成本、增強(qiáng)監(jiān)管威懾力 ，還能進(jìn)一步強(qiáng)化市場信息披露紀(jì)律
，從而有效恢復(fù)投資者信心，維護(hù)資本市場公平 、透明的良好運(yùn)行環(huán)境 。

　　不過 ，行政處罰事先告知書并非正式處罰，元成股份及相關(guān)責(zé)任人仍有陳述
、申辯和要求聽證的權(quán)利
。10月10日晚及10月11日
，《華夏時(shí)報(bào)》記者多次致電元成股份董事會辦公室，但電話始終無人接聽。

　　元成股份在公告中表示 ，公司將全力配合中國證監(jiān)會的相關(guān)工作
，最終結(jié)果以證監(jiān)會出具的正式處罰決定書為準(zhǔn) 。同時(shí)，公司對上述相關(guān)擬處罰措施將積極行使聽證或進(jìn)行陳述、申辯等合法權(quán)利 ，維護(hù)公司和廣大投資者權(quán)益
。

　　若后續(xù)無法推翻監(jiān)管的認(rèn)定
，元成股份退市恐難以避免。臧小麗律師分析指出，為了體現(xiàn)對財(cái)務(wù)造假“零容忍
” ，退市新規(guī)對退市標(biāo)準(zhǔn)作了區(qū)分和細(xì)化
，自2020年報(bào)及以后年度，當(dāng)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)存在多年連續(xù)造假情形的 ，無需考慮“造假金額+造假比例”情形
，直接觸及強(qiáng)制退市情形，多年連續(xù)造假的標(biāo)準(zhǔn)是連續(xù)三年及三年以上 。對照元成股份案 ，2020—2022年這三年連續(xù)造假，完全適用退市新規(guī)標(biāo)準(zhǔn)。

　　罰款可優(yōu)先用于賠償

　　數(shù)據(jù)顯示
，過去幾年來，元成股份業(yè)績萎靡 ，處于持續(xù)虧損狀態(tài)
。2022年—2024年
，公司營業(yè)收入分別為2.94億元 、2.74億元
、1.46億元；歸母凈利潤分別為-6649萬元、-1.62億元 、-3.25億元。2025年上半年，公司營業(yè)收入為8234萬元 ，歸母凈利潤虧損1.27億元 。

　　業(yè)績不佳
，股價(jià)表現(xiàn)亦令人失望
。10月10日收盤，元成股份下跌4.07% ，報(bào)1.65元/股
，最新市值僅約5.37億元。相較2023年12的高點(diǎn)12.43元，元成股份累計(jì)跌幅已超86% 。隨著證監(jiān)會一錘定音 ，預(yù)計(jì)后市不容樂觀
。

　　截至2025年6月末數(shù)據(jù)顯示
，元成股份股東戶數(shù)約為1.02萬戶。依據(jù)《證券法》第八十五條及有關(guān)虛假陳述侵權(quán)的司法解釋規(guī)定，信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息 ，或者公告的證券發(fā)行文件
、定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告及其他信息披露資料存在虛假記載 、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的
，信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任 。

　　臧小麗律師指出，元成股份財(cái)務(wù)造假 ，由此蒙受損失的投資者可依法提起索賠
。因監(jiān)管認(rèn)定的財(cái)務(wù)造假涉及越龍山項(xiàng)目
、淮陰項(xiàng)目及2022年非公開發(fā)行等三個(gè)事項(xiàng)
，臧小麗律師認(rèn)為，對應(yīng)的投資者可索賠范圍暫定為三個(gè)時(shí)段：2021年4月15日至2024年1月30日之間買入元成股份 ，且在2024年1月30日收盤持股；2023年4月29日至2024年4月26日之間買入元成股份
，且在2024年4月26日收盤持股；2021年4月15日至2025年7月1日之間買入元成股份，且在2025年7月1日收盤持股。最終索賠范圍以法院判決為準(zhǔn) 。

　　值得注意的是 ，有投資者擔(dān)心：元成股份面臨證監(jiān)會巨額罰款
，又將退市，公司還有錢賠償股民嗎？

　　臧小麗律師介紹說 ，證券糾紛案件適用“民事賠償責(zé)任優(yōu)先原則 ”
。這方面的法律依據(jù)是證監(jiān)會、財(cái)政部2022年聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于證券違法行為人財(cái)產(chǎn)優(yōu)先用于承擔(dān)民事賠償責(zé)任有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定》
，當(dāng)違法行為人同時(shí)承擔(dān)民事賠償責(zé)任和繳納罰沒款行政責(zé)任，繳納罰沒款后 ，剩余財(cái)產(chǎn)不足以承擔(dān)民事賠償責(zé)任的，受損投資者在獲得法院勝訴判決或者調(diào)解書后
，經(jīng)強(qiáng)制執(zhí)行或者破產(chǎn)清算程序仍未獲得足額賠償?shù)?，可以請求將已繳罰沒款用于承擔(dān)民事賠償責(zé)任。

　　“我今天買了5萬元 ，會虧完嗎？一個(gè)月也就5000工資
，這次以后再也不玩了 。
”10月10日深夜，一位投資者在元成股份股吧中懊悔不已。

　　“這起案件對投資者具有深刻警示意義
。”盤古智庫高級研究員江瀚在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示 ，部分投資者忽視基本面分析
，盲目追逐題材炒作或短期股價(jià)波動(dòng)，未能識別長期財(cái)務(wù)異常信號 ，反映出非理性投資行為的普遍風(fēng)險(xiǎn)。一些投資者在監(jiān)管立案后仍買入
，說明其對重大監(jiān)管動(dòng)態(tài)關(guān)注度不足，風(fēng)險(xiǎn)意識薄弱 。

　　江瀚建議 ，普通投資者應(yīng)堅(jiān)持價(jià)值投資理念
，密切關(guān)注監(jiān)管公告與交易所問詢函，及時(shí)識別風(fēng)險(xiǎn)
。同時(shí) ，合理分散投資，避免重倉單一股票
，提升風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

（文章來源：華夏時(shí)報(bào)）