茅臺秋季大規模市場調研釋放積極信號。

　　據“貴州茅臺”微信公號9月25日消息
，貴州茅臺酒秋季十六省市場調研在青海收官，此次調研自8月底啟動 ，由茅臺集團黨委副書記
、總經理王莉帶隊
，持續一個月時間 。調研結果顯示，從各地市場調研情況及各方反饋數據來看 ，茅臺酒市場整體呈現穩中向好的發展態勢
。

　　貴州茅臺方面稱
，6、7月份，在白酒行業整體承壓之下 ，茅臺通過科學 、精準的市場投放策略
，有效穩定了茅臺酒市場銷售基本面。進入8月份，隨著前期“三個轉型 ”“四個聚焦打
”“五個量比關系”等一系列市場措施的落地見效 ，以及傳統雙節臨近的需求驅動
，市場終端動銷環比增長態勢明顯 。

　　其中，9月以來 ，貴州茅臺酒終端動銷增長表現更加顯著，環比增長約1倍
，同比增長超20%
。

　　酒業獨立評論人肖竹青近日對澎湃新聞記者表示，盡管整體市場疲軟 ，茅臺在近期動銷表現強勁
，多地出貨量環比增長15%-35%，部分區域甚至超過去年同期。肖竹青分析稱 ，茅臺近期動銷強勁的原因主要包含四方面：品牌剛需屬性強
、新興行業客戶增量、企業策略調整見效以及價格穩定 、渠道信心增強 。

　　批發價回升
，飛天茅臺終端價普遍上漲

　　值得關注的是，茅臺終端動銷顯著增長的同時 ，飛天茅臺批發價近日也有所回升
。

　　據第三方平臺“今日酒價 ”披露的批發參考價
，9月22日，25年飛天原箱（53度/500ml）跌至1760元/瓶 ，創下新低；而25年飛天散瓶跌至1740元/瓶
，同樣創新低。而自9月24日以來，25年飛天原箱和散瓶批發價接連上漲 ，其中原箱批發價已重回1800元上方 。最新數據顯示，9月28日
，25年飛天原箱和散瓶批發價分別報1810元/瓶
、1785元/瓶
。

　　與此同時，近幾日 ，飛天茅臺終端價格普遍上漲。

　　就茅臺價格及終端動銷情況
，9月28日，記者采訪了山東、江蘇 、安徽
、上海等地的多家白酒經銷商 。記者了解到 ，就在近幾日
，飛天茅臺原箱和散瓶的價格均有不同程度的上漲，其中 ，散瓶漲價幅度在20元-50元不等。對于后續行情
，終端普遍表示，從近幾日的波動來看 ，暫時不好預測
。

　　一位江蘇地區的經銷商對記者表示
，今年節前這幾天，飛天茅臺“突然就漲價了 ，而且一天一個價
”。“去年中秋節前，飛天茅臺普遍在2300元左右 。今年國慶和中秋假期疊加
，整體銷量還不錯
。盡管最近幾天漲了幾十元，但1900元左右的價格來說 ，還是非常劃算的。”該經銷商稱 。

　　從終端銷量來看
，一位山東地區的經銷商對記者表示，和去年國慶節前相比 ，飛天茅臺的銷量有明顯回升
，而且近期1935酒的銷量也有所提升，主要還是過節送禮等需求驅動
。

　　一位上海地區的經銷商表示 ，目前行業整體庫存壓力很大
，“茅臺銷量基本和去年基本持平。茅臺雖然好賣，但每瓶酒的利潤比去年低很多 ，主要還是走量
，趁著過節去庫存 。 ”

　　不僅是飛天茅臺，個別經銷商還指出 ，五糧液八代近幾日的價格也有所上漲，基本漲了10元-20元
，甚至出現賣斷貨的情形
。一位山東地區的白酒經銷商對記者表示，“五糧液八代最近銷量很好 ，甚至賣斷貨
，此前直播間850左右就能搶到，這幾天直播間都沒貨。
”據“今日酒價”公布數據 ，9月28日
，規格為52度/500ml的五糧液普五（八代）批發參考價報840元/瓶 。

　　對此，方正證券研報指出 ，近期
，隨著部分頭部酒企開始提供補貼并發布挺價信號，渠道情緒已出現初步改善 ，批價有所回暖
。國泰海通證券研報指出
，近期茅臺、五糧液批價有所回暖，主要因節前禮贈等需求集中釋放以及酒廠加強市場監管 ，批價下行風險階段性緩解有助于提振渠道信心。

　　機構分析稱白酒動銷同比仍承壓

　　作為白酒市場的“風向標 ”，貴州茅臺的動銷一直以來都備受外界關注 。而茅臺此次秋季市場調研釋放出的信號
，可以說在白酒行業深度調整的當下，具有積極意義。

　　貴州茅臺方面表示 ，這一系列積極變化
，既顯示出消費端節日需求增長，也充分體現了面對行業周期調整 ，茅臺酒“4+6
”渠道體系所展現出的渠道良好韌性
。與此同時
，茅臺渠道體系的存銷比環比顯著下降，已處于良好水平 ，進一步印證了市場活力與健康度的同步提升。

　　茅臺的動銷回暖
，也引來外界對于白酒行業的討論，市場普遍關注 ，當前白酒行業是否已出現復蘇跡象？

　　記者在此前的走訪中發現
，盡管“雙節”前白酒終端市場普遍“以價換量 ”，然而行業整體呈現出“旺季不旺”的特點 。

　　此外 ，連日來，多家機構也就白酒“雙節
”行情發布研報
。記者梳理發現
，不少機構認為，盡管白酒行業動銷環比有所改善 ，但同比仍承壓。

　　招商證券在最新研報中表示
，根據公司與渠道反饋，2025年雙節整體表現平淡 ，8-9月行業動銷雖然較5-7月環比出現改善
，但同比層面仍然有20%左右的下滑 。行業調整期更應關注企業供給層面變化情況，隨著旺季持續演繹 ，后續行業出清方向會更加明確
，底部愈發清晰
。

　　開源證券研報表示，三季度白酒動銷有所好轉 ，但同比仍下滑
，核心制約因素為禁酒令對商務消費的持續影響，疊加整體消費大環境的壓力。當前白酒市場動銷已顯現底部特征 ，社會庫存高企 、消費大環境疲軟
、禁酒令影響等負面因素均已充分釋放，后續需求進一步下滑的可能性較低
，動銷改善具備確定性 。從中秋節備貨情況來看，開源證券認為 ，白酒仍在筑底過程
，預計2026年春節白酒市場也難有較大突破，但表現將優于2025第二季度、第三季度
。

　　方正證券在研報中指出 ，相對于往年
，今年節前備貨啟動偏晚，終端進貨意愿保守 ，“旺季不旺”特征明顯。此外
，品牌分化現象突出，頭部酒企憑借強大的品牌力與渠道掌控力 ，展現了較強的經營韌性 。方正證券也指出
，經銷商對于后續走勢存在明顯分歧，核心在于庫存壓力持續高企 ，主要關注在于酒企能否通過有效的政策補充渠道利潤，并借助量價策略調整幫助渠道紓困
。

　　截至9月26日收盤
，貴州茅臺報1435元/股，跌幅為0.28% ，總市值1.80萬億元；今年以來累計跌3.99%。