中信證券研報表示，公募新規落地 ，基準偏離和盈利客戶比率可能是其對市場影響最大的兩個規則
，向基準靠攏和保守化配置是大勢所趨，但這一過程是動態的 ，預計未來主動型公募會更加聚焦核心資產定價而不是邊際信息流定價
，策略范式可能出現整體性調整 。從外部環境上看，中美雙方發布《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》 ，雙方將大幅降低雙邊關稅水平，中信證券測算美國對華關稅將階段性降至44%左右的水平
，本輪中美關稅博弈破冰，市場風險偏好還在回升通道中
。從主題環境來看 ，國內維護樓市和股市的政策持續出臺持續對市場預期拖底
，低基數效應主導社融增長，中美關稅問題談判取得重要進展 ，市場進入主題躁動時期。從催化因素分析
，建議重點關注第十七屆深圳國際電池技術交流會/展覽會，華為鴻蒙OS電腦發布 。結合市場環境、催化因素以及綜合量化指標研判 ，建議關注公募低配主題 、產能化解主題
、端側AI主題3大主題
。

　　主題聚焦｜公募新規影響市場生態
，關注三大主題

　　公募新規落地，基準偏離和盈利客戶比率可能是其對市場影響最大的兩個規則 ，向基準靠攏和保守化配置是大勢所趨
，但這一過程是動態的，預計未來主動型公募會更加聚焦核心資產定價而不是邊際信息流定價 ，策略范式可能出現整體性調整。從外部環境上看，中美雙方發布《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》
，雙方將大幅降低雙邊關稅水平，我們測算美國對華關稅將階段性降至44%左右的水平 ，本輪中美關稅博弈破冰
，市場風險偏好還在回升通道中 。從主題環境來看，國內維護樓市和股市的政策持續出臺持續對市場預期拖底 ，低基數效應主導社融增長
，中美關稅問題談判取得重要進展，市場進入主題躁動時期。從催化因素分析 ，建議重點關注第十七屆深圳國際電池技術交流會/展覽會
，華為鴻蒙OS電腦發布
。結合市場環境、催化因素以及綜合量化指標研判，建議關注公募低配主題 、產能化解主題
、端側AI主題3大主題 ，我們還梳理了10個標的構成的主題聚焦組合供投資者參考。

　　▍A股大勢：公募新規將會影響市場生態
，中美貿易摩擦緩和 。

　　2025年5月7日，中國證監會正式印發《推動公募基金高質量發展行動方案》 ，基準偏離和盈利客戶比率可能是公募考核新規影響最大的兩個規則，向基準靠攏和保守化配置是大勢所趨
，但這一過程是動態的；預計未來主動型公募會更加聚焦核心資產定價而不是邊際信息流定價，策略范式可能出現整體性調整
。從外部環境上看 ，特朗普政府開始與多國展開貿易談判
，當地時間5月12日，中美雙方發布《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》 ，雙方將大幅降低雙邊關稅水平
，我們測算美國對華關稅將階段性降至44%左右，本輪中美關稅博弈出現破冰；2025年5月14日 ，印度和巴基斯坦宣布?；?
，印巴局勢階段性緩和。從資金面來看，市場流動性和活躍性出現回升 ，資金風險偏好回升 。

　　▍主題環境：低基數效應主導社融增長
，中美關稅問題談判取得重要進展，市場熱點快速輪動
。

　　1）低基數效應主導社融增長。2025年4月金融信貸數據顯示 ，新增信貸0.28萬億元（同比少增0.44萬億元），新增社融1.16萬億元（同比多增1.23萬億元）
，社融存量同比增速升至8.7%（前值8.4%），M2同比增速回升至8.0%（前值7.0%） 。展望后市 ，盡管關稅沖擊將會存在
，但在寬貨幣及財政發力支撐下，二季度社融增速有望保持穩健
。

　　2）中美關稅問題談判取得重要進展 ，雙方將依據日內瓦會談共識保持經貿領域溝通。中美談判達成顯著的實質性成果
，且落地內容超出市場預期，證明中美雙方在全球化方面仍有許多互利共贏的合作空間 。溝通機制的建立則意味著中美兩國未來貿易關系失速的風險大幅收斂
。

　　3）美國4月CPI低于預期 ，但家具、家電 、玩具等商品的價格似乎已反映關稅的影響。美國4月CPI數據表現溫和：總體CPI環比升0.2%（低于預期）
，同比升2.3%（創2021年2月以來新低）；核心CPI環比升0.2%，同比持平于2.8% 。商品和服務通脹漲幅均收窄 ，顯示通脹緩和趨勢。然而
，我們認為關稅影響初現端倪，2.3%的同比增速可能是年內低點 ，"好數據"或難持續
。

　　4）小盤換手率下降，市場熱點快速輪動
，板塊持續性極弱。上周市場主體輪動加速，交易了包括貿易緩和的港口、物流
、航運 ，合成生物的麥角硫因
，可控核聚變以及稀土永磁等板塊，軍工板塊也部分延續了前周的行情 ，但板塊持續性較弱 。從資金面來看
，上周融資融券余額維持穩定，融資融券資金換手率提高 ，兩市主力凈流出的規模維持平穩
。主要指數資金流量指標（MFI）（MA5）均快速上行后回落
，目前仍在較強區間運行；主要指數資金流量指標（RSI）（MA5）快速上行后回落。

　　▍催化因素：第十七屆深圳國際電池技術交流會/展覽會，華為鴻蒙OS電腦發布

　　1）第十七屆深圳國際電池技術交流會/展覽會（CIBF 2025）于5月15日至17日在深圳舉辦 。會議內容涉及先進鋰離子動力電池技術、固態及新體系電池 、鈉離子電池
、關鍵材料技術等
。CIBF 2025還專門設有固態電池分會場 ，比亞迪、衛藍新能源 、清陶能源等公司人員均出席并做固態電池相關主題演講。

　　2）5月19日華為將會召開首款鴻蒙電腦的新品發布會 。5月8日華為終端BG平板與PC產品線總裁朱懂東表示
，華為智慧辦公全新升級為鴻蒙辦公
。MateBook Pro作為搭載HarmonyOS 5首款電腦產品亮相，其技術亮點包括系統級AI能力
、分布式協同體驗與全場景安全防護等。

　　▍重點聚焦：公募低配主題、產能化解主題 、端側AI主題 。▍風險因素：

　　中美摩擦進一步激化 ，地緣沖突加劇，中國市場資金凈流出擴大
，我國政策落地不及預期
。

（文章來源：人民財訊）