華泰證券指出，半導體設備下半年中國市場“東升西降 ”或加速 。根據對全球32家半導體制造企業和20家設備企業業績統計 ，2025年二季度全球設備公司總收入同比增長24%至340億美元
。其中
，海外市場由AI相關投資主導，市場規模同比增長40% ，其中測試機等后道設備增速尤為顯著。受去年高基數影響，中國市場2025年上半年微降1%
，呈現和海外不同的周期特點 。綜合以上公司指引的分析，認為2025全年半導體資本開支將同比增長14% ，達到1480億美元；全球設備市場規模則預計同比增長12%
，達到1420億美元的預測。華泰證券認為：1）2025年下半年，中國市場有望繼續先進工藝主導的投資周期 ，看好本土設備公司份額提升的投資機會
。2）海外市場可能進入整體增速放緩的空窗期。建議關注
，Intel等主要企業投資節奏的變化和AI需求相關的投資機會 。

　　華泰 | 半導體設備：下半年中國市場“東升西降
”或加速

　　核心觀點

　　根據對全球32家半導體制造企業和20家設備企業業績統計，2Q25全球設備公司總收入同比增長24%至340億美元
。其中 ，海外市場由AI相關投資主導
，市場規模同比增長40%，其中測試機等后道設備增速尤為顯著。受去年高基數影響 ，中國市場1H25微降1%
，呈現和海外不同的周期特點 。綜合以上公司指引的分析，我們認為2025全年半導體資本開支將同比增長14% ，達到1480億美元；全球設備市場規模則預計同比增長12%，達到1420億美元的預測
。我們認為：1）2H25
，中國市場有望繼續先進工藝主導的投資周期，看好本土設備公司份額提升的投資機會。2）海外市場可能進入整體增速放緩的空窗期 。建議關注 ，Intel等主要企業投資節奏的變化和AI需求相關的投資機會
。

　　中國市場：國產化率繼續提升
，本土設備業績分化

　　2Q25中國設備市場規模同比微降1%，半導體設備國產化率同比+6pct至21%。我們觀察到本土龍頭業績有所分化 ，中微公司2Q25收入/歸母凈利潤分別同比+51.3%/46.8%
，而北方華創收入/歸母凈利潤分別同比+22.5%/-1.6% 。年初以來，A股主要設備公司股價跑輸申萬電子
。短期內 ，存儲的資本開支節奏和先進邏輯的良率是影響本土設備拉貨節奏和業績的主要原因。往后看
，隨著先進邏輯及存儲的持續投入和晶圓廠的技術突破，長期看好設備國產化率提升 。

　　海外市場：Q2海外設備市場規模穩健增長 ，下半年增長驅動或邊際減弱

　　2Q25海外市場繼續AI需求驅動
，全球主要設備公司中國以外市場規模實現約40%同比增長。但與此同時，AMAT業績會上指出 ，由于市場集中度和晶圓廠建設時機，領先客戶的需求呈現非線性模式
。這導致客戶下單決策時間變長
，從而降低了公司的短期可見度；Advantest業績會上指出在第一季度業績強于預期的情況下，提高了2025財年全年指引 ，同時預計在2025財年下半年會有一個暫時的消化期
，這是由于下一代設備轉換的時間安排所致，預計增長將在2026財年重新加速。我們長期看好AI投資持續性 ，但展望下半年
，232關稅等宏觀因素下客戶下單更為謹慎，而下一代AI芯片的推出時點仍未確定 ，海外設備需求或面臨一段時間的“空窗期” 。

　　2026展望：看好AI相關需求和中國先進邏輯擴產的結構性機會

　　預計2026年全球半導體設備收入同比增長8%至1530億美元
，其中中國市場規模490億美元，同比接近持平
。展望2026年 ，我們認為：1）海外方面
，AI相關先進邏輯和存儲仍然是資本支出的主要驅動力。據Factset一致預期，臺積電/三星/海力士2026E資本開支增速預測達到8%/6%/9% 。英特爾和三星或成為關鍵變量 ，建議關注英特爾在獲得芯片法案資金支持后，其14A節點能否加速投資
，以及三星獲得特斯拉AI芯片訂單后，能否獲得更多客戶信任；2）中芯國際、華虹近期募集資金 ，長鑫啟動上市輔導
，我們看好2026年中國先進邏輯和存儲投資持續，看好設備國產進展 ，2026E中國本土設備企業在中國市場規模中占比（國產化率）或同比+6pct至29%
。

　　風險提示：貿易摩擦風險
，半導體周期下行風險，測算和可得數據的局限性 ，本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容
，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司 、該股票的推薦或覆蓋。

（文章來源：界面新聞）