美國股市上周五收盤再創(chuàng)歷史新高。然而，在股市一片歡騰背后 ，一些華爾街分析師也注意到了一個可能令人感到不安的信號：美國長債收益率在美聯(lián)儲降息后反而出現(xiàn)了上漲 。可以說
，股債市場在美聯(lián)儲降息后呈現(xiàn)出了截然不同的反應(yīng)
。

　　在上周初一度跌穿4%關(guān)口后，10年期美債收益率上周五一舉重新躍升至了4.145%。30年期美國美債收益率(因其與住房抵押貸款的密切關(guān)系而受到密切關(guān)注)上周五尾盤時的交易價格約為 4.76% ，也高于當周早些時候的4.604%的低點 。兩組長債收益率都創(chuàng)下了自7月以來最大的單周漲幅。

　　美聯(lián)儲在上周三的議息會議后宣布將基準利率下調(diào)了25個基點，至4.00%-4.25%
，這促使不少股市投資者歡呼今年首次降息，推動美股進一步創(chuàng)下了歷史新高
。但One Point BFG Wealth Partners首席投資官Peter Boockvar表示 ，債券交易員則將此舉視為近期債券上漲后“賣事實”的機會。

　　Boockvar指出
，長期債券交易員似乎并不希望美聯(lián)儲降息 。他們拋售長期債券導(dǎo)致債券價格下跌 、收益率上升
。債券價格與收益率呈反向變動。

　　Boockvar解釋道，在通脹率高于美聯(lián)儲2%目標 ，且經(jīng)濟表現(xiàn)穩(wěn)健之際放松貨幣政策
，可能意味著央行正“忽視 ”通脹風險——這對長期債券構(gòu)成了關(guān)鍵威脅 。美聯(lián)儲周三更新的經(jīng)濟預(yù)測顯示，美聯(lián)儲決策者預(yù)計明年通脹將略有加速
。

　　有跡象表明 ，在本月早些時候發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟后
，美聯(lián)儲似乎正將政策重心從抗通脹轉(zhuǎn)向提振勞動力市場。美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后新聞發(fā)布會上也將上周三的降息稱為“風險管理
”舉措，并指出勞動力市場正在走軟 。

　　對此 ，Boockvar認為
，“如果長債收益率繼續(xù)走高，債券市場將發(fā)出這樣的信號：‘我們認為在通脹率維持在3%的情況下 ，不應(yīng)激進降息’”
。

　　Boockvar還提到，值得注意的是
，盡管美聯(lián)儲自2024年以來多次降息，但10年期美債收益率與去年同期相比幾乎未有變化。

　　長期債券收益率上升可能到影響住房
、汽車等大宗消費的抵押貸款成本及信用卡費用 。不難看到 ，在上周美聯(lián)儲降息后
，美國抵押貸款利率出現(xiàn)回升——此前該利率在央行行動前曾觸及三年低點
。

　　恐對美股不利？

　　Laird Norton Wetherby首席投資官Ron Albahary則指出，美股此輪漲勢能否持續(xù) ，如今可能將取決于10年期美債收益率走勢。

　　Laird Norton是一家管理著約160億美元資產(chǎn)的財富管理公司 。Albahary認為
，股債市場在降息后的背離是市場存在“某種失調(diào) ”的跡象。他擔憂地指出，當前美股牛市需要抑制10年期國債收益率進一步上升 ，并讓“債券義警”們保持克制
。

　　Albahary認為
，當前投資者可能對特朗普政府干預(yù)美聯(lián)儲的潛在風險過于樂觀，尤其在美聯(lián)儲主席鮑威爾明年任期結(jié)束后。若這種擔憂加劇 ，他預(yù)計長期債券收益率可能進一步上升
，即便美聯(lián)儲降息亦然 。

　　“我擔憂收益率曲線顯著陡峭化，
”Albahary表示 ，“這將拖累經(jīng)濟增速
。”

　　面對股市創(chuàng)紀錄的高位，Albahary指出
，他正積極尋求在“對沖成本低廉 ”時進行對沖，以規(guī)避市場波動風險。

　　“我們?nèi)灾饕渲霉善辟Y產(chǎn) ，
”他坦言
，但除股票外，他看好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域、專注波動性套利的對沖基金 ，以及其他可能在市場動蕩重啟時發(fā)揮“緩沖作用”的資產(chǎn) 。

（文章來源：財聯(lián)社）