在周三收盤創下歷史新高后 ，周四甲骨文股價收盤下跌逾6%。分析師在報告中針對甲骨文的巨額訂單提出了多重風險
，包括公司未來大部分增長將來自單一客戶：OpenAI 。

　　當地時間周二美股盤后，甲骨文公布了第一財季業績
。在財報電話會上 ，甲骨文披露其剩余履約義務（RPO）已飆升至4550億美元
，同比增長359%，其中僅第一季度就新增了3170億美元。甲骨文首席執行官Safra Catz表示 ，上一季度公司與三家不同的客戶簽署了四份大型合同，并預期未來數月還將有更多類似交易
，使積壓訂單規模突破5000億美元 。

　　甲骨文在其預測中稱，到2030年 ，云基礎設施收入將增長14倍
。

　　以數據庫軟件聞名的甲骨文
，近來在炙手可熱的云計算市場突飛猛進，與亞馬遜 、微軟及Alphabet旗下的谷歌在AI算力市場展開競爭。甲骨文通過與英偉達等公司合作 ，在其云基礎設施（OCI）中部署大規模的GPU集群
，為AI模型訓練和推理提供強大的算力支持 。

　　在甲骨文公布第一財季業績后，該公司股價在周二盤后交易中上漲了30%。周三 ，該股收盤上漲近36%
，收于328.33美元的創紀錄高位
。

　　甲骨文的巨額訂單證明了市場對AI算力的需求極為旺盛。周三，在甲骨文的引領下 ，AI領域市場風向也全面逆轉
，博通
、Palantir、超微半導體等人工智能概念股齊升 。

　　不過，一份報道讓外界對甲骨文的興奮之情降溫
。有報道稱 ，OpenAI 已與甲骨文簽署了一份合同，將在約五年內向后者購買價值3000億美元的算力服務
，該合同將于2027年開始實施，年均支出約600億美元。

　　甲骨文在2026財年第一季度財報中披露 ，該季度新增了3170億美元未來合同收入 。這意味著
，OpenAI的這筆交易占甲骨文這一財季所增加的未來合同收入的近95%
。

　　分析師開始提出質疑

　　這引發了分析師的擔憂和質疑，盡管仍有多家機構上調了甲骨文目標價。

　　“有報道稱甲骨文的積壓訂單幾乎全部來自OpenAI ，這大大降低了我們對甲骨文相關訂單消息的熱情 。” 對甲骨文股票給予中性評級的分析師吉爾·盧里亞 (Gil Luria) 在周四的一份報告中寫道
。

　　摩根大通在10日的研報中也表示
，市場可能忽略了幾個核心問題：包括客戶集中度風險，大部分收入可能要在遙遠的未來才能得到確認 ，新增的大部分訂單與AI模型訓練有關
，這類業務的利潤率相對較低，以及甲骨文是否有足夠的資金為巨額訂單進行天文數字般的基礎設施建設仍然存疑。

　　摩根士丹利當天也在報告中預計 ，在這筆高達4550億美元的RPO中
，只有約10%會在未來12個月內確認為收入 。此外，當前訂單主要集中于OpenAI等AI巨頭的大單 ，客戶集中度上升帶來單一依賴性風險
。

　　截至周四收盤，甲骨文股價下跌6.23%
，報307.86美元。而甲骨文聯合創始人拉里·埃里森的身價當天縮水200億美元，同樣從歷史高位回落 ，與全球首富馬斯克進一步拉開距離 。此前一天
，埃里森身價曾一度飆升逾千億美元，短暫超過馬斯克坐上首富之位。