中信建投研報指出，未來中期看 ，全球流動性對金價有一定支撐。本輪全球降息周期非美央行先于美聯儲降息
，全球流動性外溢效應推升黃金 。近期美國通脹數據不及預期，關稅對通脹壓力可能沒有市場預期那么明顯 ，從現實通脹預測指標來看
，預計年內美國通脹風險可控
。美聯儲降息仍有空間，近期美聯儲沃勒、鮑曼表示支持最早在7月降息。部分央行會跟隨美聯儲降息 ，因此全球降息潮尚未結束，金價中期有支撐 。

　　周期 、流動性和地緣下的黃金

　　金價邏輯在短期趨于復雜和多元
，判斷難度增加，那么 ，從長周期出發
，能夠更好的幫助我們定位眼下位置？黃金價格自身隱含15年左右的周期，疊加康波周期后 ，本輪金價距離康波蕭條轉回升的過渡期+自身15年周期見頂或漸行漸近
。未來1年
，美國通脹風險可控，聯儲和全球降息潮未結束 ，金價或仍處于高位
，但5-10年，未必再有超額的戰略配置價值。短期而言 ，下半年關稅
、地緣、財政等風險較難進一步惡化
，更大概率邊際緩和，黃金的利多不算明顯 ，不排除階段性的回撤 。

　　金價的周期視角

　　周期分析的最大意義并不是為了精確預判拐點，而是提供一種位置感。綜合周期框架研判
，未來1年左右金價仍處于高位，但很難再說是5-10年級別的長期戰略配置資產
。

　　從過去兩輪康波周期經驗看 ，金價不會等到蕭條期結束才見頂
，而是提前2-3年就會構筑長期頂部。康波蕭條期的時長相對穩定，按照歷史康波蕭條期平均9年來計算 ，本輪蕭條期轉回升期的時點大致在2028年左右
，那么金價的轉折點或漸行漸近 。

　　黃金價格自身隱含15年左右的周期，和康波周期疊加后 ，本輪金價距離康波蕭條轉回升的過渡期+自身15年周期見頂或漸行漸近
。

　　根據CBO預測
，美國潛在勞動生產率增速在2026年后觸底反彈，黃金最大的“敵人 ”是技術進步帶來潛在勞動生產率提升 ，右側建議觀察AI等新技術是否取得進一步突破性進展。

　　未來中期看
，全球流動性對金價有一定支撐

　　本輪全球降息周期非美央行先于美聯儲降息，全球流動性外溢效應推升黃金 。近期美國通脹數據不及預期 ，關稅對通脹壓力可能沒有市場預期那么明顯，從現實通脹預測指標來看
，預計年內美國通脹風險可控
。美聯儲降息仍有空間，近期美聯儲沃勒 、鮑曼表示支持最早在7月降息。

　　部分央行會跟隨美聯儲降息 ，因此全球降息潮尚未結束
，金價中期有支撐 。

　　短期地緣政治改善，金價調整

　　1-4月金價大幅上漲至3500美元 ，核心是特朗普政策帶來的不確定性
。在下半年貿易緩和
、復蘇交易的判斷下
，黃金的短期利多不算明顯，若疊加全球股市走強、俄烏沖突緩和等事件 ，風險偏好回升
，在歷史高位的金價不排除大幅回撤。

（文章來源：第一財經）