“在支持性政策持續出臺的大環境下，核心城市、核心地段將逐步企穩 ，但房地產市場的整體恢復
，可能還需要一個過程和較長時間。 ”在最新披露的中報里，融創中國（01918.HK）董事局主席孫宏斌表示 。

　　上半年 ，融創中國實現收入約199.9 億元
，同比減少41.7%； 公司擁有人應占虧損約128.1億元，虧損同比減少14.4%；近四年中報期 ，該集團中期虧損分別為-187.60億元 、-153.67億元
、-149.57億元、-128.1億元
。

　　融創的業績依然讓市場擔憂，中報披露后
，融創中國股價在27日下跌，截至收盤報1.51港元 ，跌幅5.63%。

　　物業銷售收入下滑五成

　　上半年
，融創中國的主要收入來源，主要是銷售住宅及商業物業 、文旅城建設及運營
、物業管理及其他業務 。其中 ，“主力軍
”物業銷售收入約140億元
，同比下降50.1%，文旅板塊和物業管理收入分別為21.7億元、34.7億元
。

　　針對收入大幅下降 ，公司解釋稱：近年來房地產市場大幅收縮
，房企債務問題導致購房者對期房信心不足，進一步加劇了新房銷售困難。集團現處于集中資源解決保交付和債務問題的階段 ，也制約了項目推售節奏 。

　　數據顯示
，上半年融創中國實現銷售金額約235.5 億元；期末，總土儲面積約1.24億平方米 ，權益土儲約8624 萬平方米，其中未售權益土儲約6306 萬平方米。

　　雖然收入規模下滑
，但融創中國的各項費用并未同幅度下降
。比如，上半年融創中國的銷售及市場推廣成本達10.9億元 ，較上年同期僅減少0.2億元；上半年行政開支約16.9億元
，同比僅減少了0.9億元。

　　此外，融創還確認了多項其他虧損 ，包括出售附屬公司 、合營公司及聯營公司虧損約29.9億元、計提訴訟及其他或有負債撥備約20.0 億元
、投資性房地產公允價值變動損失約7.9億元等
，總規模達75.4 億元 。同時，對應收關聯公司款項、其他應收款項等 ，計提預期信用損失撥備約12.5 億元
。

　　在多項費用及虧損科目的“蠶食”下
，上半年融創中國凈虧超百億。

　　截至2025年中期，該集團的賬面現金也有所減少 ，現金余額（包括受限制現金）從年初的197.5 億元減少至186.3 億元
，其中非受限制現金約44.0 億元；期末集團權益總額約448.8 億元，公司擁有人應占權益約308.5 億元 。

　　年底前完成境內債重組

　　值得注意的是 ，融創中期的業績表現，還受到了債務重組收益的影響
。

　　上半年
，融創中國境內債重組方案通過，包括現金要約收購 、股票經濟收益權兌付
、以資抵債、留債展期四種選項。針對154億元的境內債 ，削債比例將達70% 。

　　目前
，在現金回購上，公司已用8 億元購回約40 億元境內債券；股票選項上 ，已配發及發行約7.54 億股股份
，對應注銷或獲償付約55.9 億元的境內債券
。

　　中報顯示，上半年境內債重組產生的收益達到40.2 億 ，并已計入“其他收入及收益 ”中。2025年底前
，集團預計將完成境內債重組方案下，其他選項的執行 。

　　針對95.5億美元的境外債務 ，融創推出全面債轉股方案
，其中未償還本金總額超75%的債權人，已簽署重組支持協議
。9月15日 ，融創將于香港高等法院舉行召集聆訊，以尋求法院的指令安排
，批準重組方案。

　　截至2025年中期，融創中國的有息負債為2548.2億元 ，同比減少226.1億元 。

　　作為房企“化債
”代表
，融創中國在債務重組上節奏較快，不過出險企業來說 ，要真正上岸并不容易。中報顯示
，受未償還借貸 、未付工程款及日常應付款等影響，融創單筆金額超5000萬的訴訟約455宗 ，起訴金額合計約1663.8億元
。

　　融創方面稱
，將與相關債權人協商，尋求解決訴訟的各種措施。此外 ，加大推動與資產管理公司等能提供增量資金的金融機構合作
，進一步化解項目債務風險
、盤活優質項目，從而支持集團運營逐步恢復 。

　　推進債務重組之余 ，融創的另一大工作是“保交付”
。中報顯示，2025年上半年
，該集團在23個城市完成了約1.49萬套房屋交付，近三年多累計交付68.3萬套；2025年下半年 ，預計交付3.91 萬套房屋
，將基本完成保交付工作。

　　這艘曾經的地產巨艦，能否回歸航道繼續前行 ，“掌舵人 ”孫宏斌不乏樂觀態度 。他表示
，將堅定長期信心，完成交付任務和債務風險化解 ，以提升項目的權益凈資產為基本目標
，為集團回到健康發展軌道奠定基礎
。

（文章來源：第一財經）